Эмиссия ценных бумаг — Рынок ценных бумаг (Гусева А.А.)

Эмиссия ценных бумаг – это выпуск эмитентом в обращение на фондовую биржу акций, облигаций и иных разновидностей финансовых инструментов, согласно нормам действующего законодательства и требованиям финансового регулятора.

Цели эмиссии

Цель любой эмиссии состоит в привлечении стороннего капитала:

• если эмитент хочет привлечь заемные средства, не передавая покупателю право голоса или собственности, он выпускает облигации – долговые бумаги или привилегированные акции;
• если готов поступиться частью компании – обыкновенные акции. Именно и котируются на бирже.

Аналитики два перечисленных пункта… преобразовали в 5-ть, которые и вошли во все учебники мира в спецкурсах по ценным бумагам. Это

• привлечение капитала (акции, варранты);
• привлечение заемных средств (облигации, привилегированные акции);
• преобразование компании в акционерное общество;
• формирование первоначального уставного капитала или его увеличение;
• дробление ценных бумаг, изменение объема прав путем дополнительной эмиссии.

Преимущества и недостатки выпуска акций компанией

Ценные бумаги выпускают, чтобы получить дополнительный капитал.

Преимущества:

1. На этапе организации планируется необходимый капитал для старта, затем, с довыпуском, закладываются поступления для развития.
2. Привлеченные средства для эмитента не облагаются налогом.
3. Финансы от продажи акций – не заемные средства. Нет уплаты процентов за кредит, контроля со стороны сторонних организаций.
4. В первичную стоимость ценных бумаг обычно закладывают издержки по выпуску и процент прибыли, сразу же зарабатывая на продаже.
5. С помощью пакета акций можно привлечь нужных людей в совет директоров, получая государственное лобби.

Недостатков немного:

1. Длительный путь эмиссии.
2. Государство законодательно регулирует каждый шаг. При обнаружении неточностей в регистрации эмиссии откажут, обязав эмитента возместить ущерб акционерам.

Обращение ценных бумаг после эмиссии

После осуществления эмиссии, эмитент запускает ценные бумаги в листинг на бирже, после прохождения которого они полноправно торгуются на фондовой бирже и доступны для тысяч инвесторов.

Эмитент может выставить эмиссию своих акций, облигаций и др. сразу на несколько ведущих мировых фондовых биржах – NYSE, NASDAQ, Швейцарской, Лондонской и др. Сдерживающий фактор один: за эмиссию своих акций нужно оплачивать внушительный вступительный взнос и ежегодную абонентскую оплату, поэтому даже крупные корпорации (Газпром, Сбербанк, Роснефть, Лукойл, Новотэк, МТС и др.) размещают продукты своей эмиссии максимум лишь на нескольких фондовых площадках мира.

Субъекты эмиссии ценных бумаг и их обращения на фондовой бирже

Субъектов рынка эмиссии ценных бумаг можно поделить на 6 категорий:

1. Эмитенты – выпускают ценные бумаги. Эмитентом ценных бумаг может быть правительство, различные государственные структуры, муниципалитеты, коммерческие предприятия.
2. Инвесторы и трейдеры – покупают и продают эмиссионные ценные бумаги. Инвесторами и трейдерами могут быть физические и юридические лица. Разница между ними условная: — инвесторами называются ДОЛГОсрочные трейдеры, покупающие ценные бумаги сроком на 1 год и более; — трейдеры торгуют в обе стороны рынка, открывая Buy (бай) или Sell с целью взятия Profit(а) на изменения цен финансовых инструментов. Скальперы и Дейтрейдеры открывают по несколько сделок в день, Позиционный трейдер осуществляет по несколько сделок за несколько месяцев, «беря в профит» среднесрочные тренды на рынке.
3. Брокеры – оказывают техническую поддержку торговли для частных трейдеров и инвесторов и выступают посредниками, передавая ордера клиентов на биржу, в т.ч. через предоставление Маржи и Кредитного плеча (это брокеры, маклеры, маркет-мейкеры, дилеры, форекс-дилеры и др.).
4. компании, которые ведут электронный «реестр владельцев ценных бумаг» и депозитарное хранение сертификатов ценных бумаг и учёт смены владельца ценных бумаг. Это два независимых друг от друга гаранта документального подтверждения владельцев каждой ценной бкмаги на бирже;
5. организатор торгов — операторы Петербургской и Московской биржи MOEX;
6. Финансовые регуляторы – вырабатывают правила, выдают разрешения и лицензии, осуществляют контроль и надзор, противодействуют финансовым преступлениям. В РФ это Банк России, в в США — NFA, CFTC и SEC, в Швейцарии — FINMA, в Германии — BaFin и т.д. Подробнее в материалах Финансовые регуляторы и их лицензии.

Правовое регулирование рынка

Основными законодательными актами, устанавливающими нормы, правила и требования к эмиссии ценных бумаг выступают:

• Федеральный закон N 39-ФЗ «О РЦБ»;
• закон «Об особенностях эмиссии и обращения гос. и муниципальных ЦБ».

Для некоторых неэмиссионных ЦБ используются индивидуальные законодательные акты, например:

• Федеральный закон № 152 от 11 ноября 2003 года «Об ипотечных ценных бумагах»;
• Федеральный закон номер 48 «О переводном и простом векселе» и т. д.

Самые популярные фондовые биржи мира для размещения эмиссии ценных бумаг

Современный рынок ценных бумаг сформирован через сеть фондовых бирж по всему миру, крупнейшими из которых являются 60 крупнейших фондовых площадок с капитализацией на 1.04.2019 в $84 трлн.

24 биржи ценных бумаг обладают капитализацией свыше $0.5 трлн. Это «живые деньги» за которые были выкуплены все предыдущие эмиссии ценных бумаг на них. В их числе

1. Нью-Йоркская фондовая биржа – капитализация $23,211 трлн.
2. NASDAQ: биржа №2 в мире – капитализация $11,218 трлн.
3. Токийская фондовая биржа – $5,608 трлн.
4. Шанхайская фондовая биржа SSE – $5,013 трлн.
5. Гонконгская фондовая биржа HKE – $4,307 трлн.
6. Euronext (Париж, Амстердам, Брюссель, Лиссабон, Дублин) – $4,268 трлн.
7. Лондонская фондовая биржа LSE – $3,965 трлн.
8. Шэньчжэньская фондовая биржа SZSE – $3,355 трлн.
9. Фондовая биржа Торонто – $2,216 трлн.
10. Бомбейская фондовая биржа BSE – $2,179 трлн.
11. Национальная фондовая биржа Индии – $2,156 трлн.
12. Франкфуртская фондовая биржа — $1,867 трлн.
13. Швейцарская фондовая биржа — $1,603 трлн.;
14. Корейская биржа (KRX) — $1,468 трлн.;
15. OMX Group Nasdaq Nordic Exchange (Вильнюсская, Исландская, Копенгагенская, Рижская, Стокгольмская, Таллинская, Хельсинки, Армянская фондовые биржи) — $$1.432 трлн.
16. Австралийская фондовая биржа ASX — $1.384 трлн.
17. Тайваньская биржа TWSE — $1.041 трлн.

У 7-ми фондовых площадок ценных бумаг капитализация от $500 млрд. до $1 трлн. Это

1. Йоханнесбургская фондовая биржа (ЮАР) — $950 млрд.;
2. Фондовая биржа Сан-Паулу (Бразилия) — $820 млрд.;
3. Мадридская фондовая биржа — $770 млрд.;
4. Сингапурская фондовая биржа — $715 млрд.;
5. Московская биржа MOEX — $636 млрд.
6. Саудовская фондовая биржа (Tadawul) — $557 млрд.
7. Фондовая биржа Таиланда (SET) — $535 млрд.

Полный список 60 крупнейших фондовых бирж ценных бумаг найдете по ссылке авторских исследований Академии Masterforex-V. Разумеется, предприятие, выпустившее эмиссию самостоятельно принимает решение о размещении своих ценных бумаг на той или иной бирже мира.

Выпуск акций и облигаций коммерческими структурами

Коммерческие структуры (банки, крупные холдинги, корпорации) имеют право выпускать ценные бумаги с учетом целого ряда правил, соблюдение которых обязательно. В разных странах правила могут отличаться в деталях, но по основным моментам они схожи, иначе у эмитентов возникнут проблемы с привлечением иностранных инвестиций. Так,

• право на эмиссию предоставляется только после регистрации выпуска в соответствующих государственных органах;
• бланки ценных бумаг изготавливаются на охраняемых государственных типографиях, имеющих соответствующую лицензию;
• выпуск акций не должен иметь целью покрытие финансовых убытков. Так государство в лице регулятора защищает инвесторов от покупки ценных бумаг потенциально рисковых компаний. Впрочем, компании, терпящие длительные убытки, практически не имеют шанса пройти листинг авторитетных бирж.

Что нового для регистрирующих организаций?

Для регистраторов, бирж и центральных депозитариев теперь действует правило о сроках извещения ЦБ РФ о совершении ими регистрационных действий или получении уведомлений. Извещать нужно будет не позднее следующего рабочего дня с даты совершения соответствующих действий, поступления уведомлений.

Важно будет соблюдать и правила хранения документов, связанных с регистрацией выпусков (допвыпусков) ценных бумаг. Регистратору потребуется хранить, в частности, документы по каждому зарегистрированному им выпуску (допвыпуску) акций. Предусмотрены и другие правила хранения документов.

Эмиссия государственных ценных бумаг

Государственные облигации – это кредит, который правительство берет у инвесторов. Краткосрочные бонды призваны латать бюджетные дыры, долгосрочные выпускают под финансирование определенных проектов или с целью выгодного инвестирования.

Основное отличие государственных ценных бумаг от корпоративных в том, что обязательство по ним несет все государство (обязательство по муниципальным ценным бумагам несет муниципалитет, но в ряде случаев государство выступает гарантом).

Государственные бонды пользуются высоким спросом у инвесторов. Облигации стран с высоким кредитным рейтингом – США, Швейцария, Германия, Великобритания … — отличаются низкой процентной ставкой – много не заработаешь, но у них высочайшая надежность.

Долговые бумаги стран с невысоким или низким кредитным рейтингом – Украина, Сербия, Греция, Узбекистан … — отличаются высокой процентной ставкой. На них можно заработать много, но … только если бонды погасят в срок, а не объявят о дефолте или не договорятся о реструктуризации. Инвесторов поджидают риски в виде переноса сроков выплаты, отмены начислений по процентам, уменьшения процентов и прочие «прелести».

Государственные облигации номинируют в национальной или иностранной валюте (обычно в USD, EUR, GBP, CHF,.CAD, NZD и др.) В странах с высокой инфляцией и заметной девальвацией бонды, номинированные в национальной валюте, имеют процентную ставку заметно выше.

Организация и процедура эмиссии

Эмиссия ценных бумаг – ответственный шаг, такие решения не принимаются сгоряча. Это одновременная смена юридического профиля компании (превращение в АО), свободная продажа ее акций (долей), раскрытие информации и т.д.– имеют серьезные последствия, поэтому необходимо тщательно взвесить все за и против и ответственно подойти к вопросу реализации.

Кратко эмиссию можно разделить на 4 этапа:

1. Принятие и утверждение официального решения.
2. Государственная регистрация.
3. Размещение ценных бумаг на бирже.
4. Государственная регистрация отчета об ее результатах.

Правильная организация бизнеса – каждый должен заниматься своим делом, в котором является профессионалом. Приняв решение об эмиссии, организации привлекают к процессу профессионалов фондового рынка или андеррайтеров. Да, им нужно заплатить и понести дополнительные траты, но лучше один раз заплатить профессионалу, чем расхлебывать последствия ошибок, допущенных из-за неграмотного подхода к эмиссии и размещению ценных бумаг.

Андеррайтеры не просто консультанты, он берут на себя весь процесс по продаже эмиссии, значительно облегчая задачу эмитента. В зависимости от договоренностей, условия работы с ними следующие:

1. Андеррайтер может выкупить всю эмиссию по оговоренной цене, после чего выставить ценные бумаги на торги от своего имени.
   • плюс для эмитента – гарантия реализации всего пакета акций по оговоренной цене;

   минус – упущенная прибыль, если ценные бумаги будут иметь высокий спрос.

2. Андеррайтер не выкупает всю эмиссию, но принимает обязательства выкупить ценные бумаги, которые не были реализованы. Цена покупки может быть заранее оговоренной или рыночной на момент покупки.
   плюс для эмитента – гарантия реализации всего пакета акций;
3. минус – потеря в случае недостаточного спроса на рынке и как следствие более низкой цены, чем возможность продать андеррайтеру на условиях полного выкупа.
4. Андеррайтер выступает в роли только посредника. Он качественно сопровождает всю процедуру размещения ценных бумаг, но не выкупает, ни сразу, ни нераспроданные остатки.
   плюс для эмитента – получение максимальной выгоды при высоком спросе на ценные бумаги;
5. минус – риски в случае слабого интереса к ним (низкая цена, нераспроданные пакеты).

Кто принимает решение об эмиссии:

• выпуск акций – общее собрание акционеров;
• выпуск облигаций – совет директоров, исполнительный орган.

Классификация эмиссионных ЦБ

Эмиссионные ЦБ разделяются в зависимости от формы выпуска на:

• документарные;
• бездокументарные.

Помимо этого, они могут быть:

• на предъявителя;
• именные.

Именные и на предъявителя

Именными называются ЦБ, которые по закону обязаны содержать в своем описании идентификационную информацию о конкретном держателе.

Бумаги на предъявителя, в свою очередь, не требуют идентификации их владельца, а предоставляют закрепленные за ними права по предъявлению сертификата, подтверждающего владение финансовым инструментом.

Документарные и бездокументарные формы

Документарная форма подразумевает наличие физического бумажного сертификата, удостоверяющего право владения.

Бездокументарная форма означает электронную запись о владельцах, зафиксированную в реестре держателей. Такие реестры содержаться в специализированных депозитариях, контроль за которыми осуществляет Центральный Банк.

Однако есть важный момент, что с 1 января 2022 года выпуск эмиссионных ценных бумаг может производиться исключительно в бездокументарной форме!

По типу получения дохода

По типу формирования доходной базы выделяют следующие группы:

1. Процентные. Облигации, доход по которым установлен в процентах, они могут быть постоянными или привязаны к какой-либо формуле расчета.
2. Выигрышные. Облигации с ноткой азарта. Смысл таких финансовых инструментов заключается в том, что купонный доход не начисляется каждому владельцу ежемоментно, а консолидируется на общем счете, но после отчетного периода разыгрывается случайным образом между всеми участниками.
3. Дивидендные. Обыкновенные или привилегированные акции, где часть прибыли общества распределяется среди держателей по средствам дивидендных выплат. Такие начисления могут быть регламентированы утвержденной дивидендной политикой или быть предложены к распределению по иным принципам, если это позволяет текущее финансовое положение эмитента.
4. Купонные. Корпоративные или государственные бонды с заранее указанным размером, количеством и валютой регулярных купонных отчислений.
5. Дисконтные. Бонды, которые размещаются изначально ниже своей номинальной стоимости, таким образом, формируя будущий доход инвестора.

По срокам обращения

В зависимости от периода обращения могут быть:

По стадиям обращения

Относительно стадии обращения принимают следующий вид:

• первичного рынка;
• вторичного.

Виды эмиссии

Итак, организация приняла решение об эмиссии ценных бумаг. Как понять, что необходимо и лучше подходит? Ниже перечислены основные 5 видов эмиссии ценных бумаг:

1. первичная эмиссия подразумевает самый первый выпуск ценных бумаг. Первичное размещение акций на фондовой бирже называется IPO (Initial Public Offering);
2. вторичная эмиссия — это ценные бумаги одного типа повторно выставленные на продажу в виде новой эмиссии;
3. подписка — это размещение ценных бумаг путем заключения договора купли-продажи. Она бывает открытого или закрытого типа. При открытой подписке круг покупателей не ограничивается, при закрытой подписке ценные бумаги реализуют узкому, заранее утвержденному кругу инвесторов.;
4. распределение ценных бумаг похоже на закрытую подписку – они уходят ограниченному, заранее известному кругу инвесторов. Однако в этом случае не заключается договор купли-продажи. Распределение используется при смене формы компании на акционерное общество без намерений публичного размещения акций или при дополнительной эмиссии с последующей передачей акций действующим акционерам. Данный вид эмиссии не используется для облигаций.;
5. конвертация по своей сути – это замена: одни ценные бумаги обмениваются на другие (того же эмитента) на оговоренных условиях. Заменяемые ценные бумаги погашаются.

Виды эмиссионных ЦБ

Эмиссионные ценные бумаги существует следующих видов:

• акции;
• облигации (в т.ч. государственные);
• депозитарные расписки;
• опционы.

Акция

Акция — это ЭЦБ, закрепляющая за собой имущественные права, которые позволяют ее держателю участвовать в управлении организации-эмитента, претендовать на часть активов (в т.ч. в ходе ликвидации акционерного общества) и получения прибыли в виде дивидендных выплат.

Облигация

Облигация — это ценная бумага, предоставляющая ее владельцу обязательственные права на возврат определенного купонного дохода в течение срока обращения данного инструмента и номинальной стоимости в конце этого периода.

Опцион

Опцион — это производный финансовый инструмент, в расчетной базе которого находится реальный актив (ценная бумага).

Он представляет контракт (соглашение), предусматривающий для одной из сторон сделки преимущественное право, но не обязанность в течение определенного периода совершить покупку/продажу базового актива по стоимости указанной в текущем соглашении.

Российская депозитарная расписка

Депозитарная расписка — это документ, подтверждающий право на владение акциями иностранной компании, которые хранятся на балансе кредитной организации и включены в учет реестра в юрисдикции, где зарегистрирован эмитент.

Сроки эмиссии

На сроки эмиссии ценных бумаг влияют разные факторы:

• как быстро примут решение об эмиссии;
• как скоро найдут посредника и заключат с ним договор;
• сроки государственной регистрации эмиссии.

Сроки регистрации акций в России:

• эмиссия при учреждении акционерного общества – до 20 дней;
• дополнительная эмиссия – до 20 дней;
• эмиссия при реорганизации – до 30 дней;
• отчет об итогах выпуска – до 14 дней.

По российскому законодательству с момента принятия решения об эмиссии до регистрации ценных бумаг должно пройти не более 1-3 месяца.

• не позже 1 месяца нужно зарегистрировать эмиссию при распределении ценных бумаг среди учредителей, при выпуске облигаций или конвертируемых акций;
• до 3 месяцев в остальных случаях.

Эмиссия

Что это такое?

Понятие «эмиссия» буквально означает «испускание», «излучение», сам термин пришел в экономическую науку из физики и отражает суть процесса выпуска ценных бумаг. Если проводить аналогию с физикой дальше, то источником такого «излучения» или выпуска является юридическое лицо, орган государственной власти или Центробанк.

Основная цель эмиссии ценных бумаг – это привлечение собственных или заемных средств через выпуск акций и облигаций соответственно.

Размещение ценных бумаг происходит на бирже или среди закрытых подписчиков. Эмиссия акций представляет собой их выпуск правом голоса, возможностью получать дивиденды и правом на долю в имуществе публичного акционерного общества (ПАО).

Новые компании, выходящие на рынок, осуществляют первичное публичное размещение акций среди неограниченного круга лиц. Цель выпуска акций – кумуляция денежных средств для деятельности предприятия.

Привилегированные акции выпускаются наряду с обыкновенными. Они не дают право голоса их владельцу, но гарантируют минимальный размер выплат по дивидендам. Выпускаются также привилегированные облигации, которые не дают никаких преимуществ владельцу, кроме возможности выкупить их после эмиссии с дисконтом к номинальной стоимости.

Дополнительная эмиссия

Дополнительная эмиссия (допэмиссия) акций (SPO) проводится при удачном ведении бизнеса с целью диверсификации производства, для чего нужны новые ресурсы.

Другой причиной дополнительной эмиссии может быть цель «размытия» долей миноритарных держателей, но эта задумка получается только в ситуации, если дополнительный пакет выкупается основными владельцами ПАО.

Последняя операция не всегда может быть признана соответствующей требованиям законодательства, поэтому эмитент обязан действовать в рамках правового поля.

Дополнительная эмиссия генерирует доход, который не облагается налогом на прибыль, поскольку согласно ст. 277 НК РФ не является реализацией. Уплачивается только налог на операцию с ценными бумагами.

Облигации

Долговой финансовый инструмент в форме облигаций очень популярен у крупных корпораций, банков и органов государственной власти.

Облигация – это оформленный в виде ценной бумаги займ, который владелец предоставляет эмитенту с обозначенным сроком погашения и фиксированными или переменными купонными доходами.

Купонный доход – это денежное вознаграждение владельцу. Облигации наряду с акциями котируются на финансовых биржах, то есть владелец в любой момент может их купить или продать.

В России компании, у которых возникла потребность в иностранной валюте, выпускают евробонды (еврооблигации). Это не значит, что они размещаются в Европе, это может быть любая страна и любая иностранная валюта, не только евро.

Работающие в странах ЕС Газпром, Роснефть, Лукойл, Новатэк и другие компании для удовлетворения текущих и стратегических потребностей размещают евробонды, которые пользуются хорошим спросом на фондовом рынке России и зарубежных стран.

Государственные облигации

Государство в лице Министерства финансов России выпускает следующие виды ценных бумаг:

1. Облигации федерального займа с номинацией в рублях, в том числе:

• ОФЗ-ФД – с фиксированной купонной ставкой;
• ОФЗ-ПД – с постоянным купонным доходом;
• ОВЗ-ПК – с переменным купоном;
• ОФЗ-АМ – с амортизацией долга.

1. Облигации государственных сберегательных займов, казначейские обязательства, золотые сертификаты, облигации валютного займа. Эти бумаги выпускались до 1998 года.

До августа 1998 года очень популярными были государственные краткосрочные облигации (ГКО) – бескупонные бумаги сроком погашения до года. Фактически их эмиссия представляла собой классическую пирамиду, когда для выкупа старых бумаг выпускались новые облигации. В процесс вовлекалось все больше покупателей. В 1997 году рынок ГКО был открыт для иностранцев, доходность ГКО выросла до 100% и выше.

Банки России основной доход получали на рынке этого инструмента, что парализовало инвестиции в реальный сектор. Российская Федерация после дефолта по выплатам ГКО 1998 года крайне аккуратно действует на рынке заимствований, используя только долгосрочные ОФЗ.

В результате госдолг РФ является самым низким по отношению к ВВП среди 20 крупнейших экономик мира. Это дает возможность в будущем при необходимости нарастить заимствования для решения текущих и стратегических задач.

Выпуск государственных и муниципальных ценных бумаг строго регламентируется законодательством страны.

Основные цели выпуска государственных облигаций:

• сосредоточение денежных средств для реализации долгосрочных проектов;
• ликвидация дефицита бюджета;
• привлечение денег для выплаты по внешним обязательствам;
• предоставление возможности держателям облигаций сбережения своих средств;
• получение дохода при росте котировок на гособлигации;
• финансирование социальных программ.

Как узнать какие облигации готовятся к выпуску?

Последние три года интерес к российским облигациям (ОФЗ) растет со стороны резидентов и нерезидентов. Это связано с их высокой доходностью и надежностью.

Узнать о предстоящих выпусках ОФЗ можно на сайте Минфина

Московская биржа, некоторые крупные брокеры предоставляют информацию в открытом доступе о предстоящем выпуске корпоративных или муниципальных ценных бумаг. Можно подписаться на платные сервисы по рассылке информации.

Векселя

Помимо упомянутых выше эмиссий акций и облигаций особое место занимает выпуск векселей. Эта бумага имеет двойственную природу: с одной стороны выступает как средство расчета, с другой стороны – как долговая ценная бумага.

В отличие от облигации вексель должен быть оплачен векселедателем без каких-либо условий в срок, указанный в бумаге. Это самый старый из существующих финансовых инструментов помимо денег. Регулируется «Положением о простом и переводном векселе». Любое физическое или юридическое лицо может выписать вексель на любом клочке бумаги при соблюдении определенного круга условий.

Современные банки и корпорации проводят эмиссию векселей на специальных бланках, без регистрации их в надзорных органах. Это приводило к значительным злоупотреблениям при уплате налогов, когда выписывались фиктивные векселя в 90-х и нулевых годах для искажения сведений об издержках. ФНС с подозрением относится к операциям с векселями.

Зарубежный опыт

Корпоративные ценные бумаги

Правила игры на мировом рынке корпоративных ценных бумаг вырабатывались столетиями. Сейчас они действуют с небольшими вариациями во всех ведущих экономиках мира, в том числе в России.

Основные правила для корпоративных акций и облигаций:

• обращаемость – любые лица могут их покупать, продавать или использовать как самостоятельное платежное средство;
• доступность – возможность использования при всевозможных сделках;
• стандартность – есть форма и реквизиты бумаги;
• документальность – в виде записи на счетах депо или в бумажном виде;
• обязательность исполнения;
• свободный оборот на бирже и вне ее;
• взаимосвязь ликвидности, риска и доходности.

Облигаций для населения

В США, странах ЕС, Китае, Японии популярен выпуск облигаций для населения, как способ сбережения денежных средств и альтернатива банковским вкладам. Обычно выпускаются государством сроком погашения не менее 10 лет, с ежегодной выплатой купонного дохода.

Этапы выпуска

Решение о выпуске корпоративных ценных бумаг принимают собственники предприятия. Эмиссия акций вновь созданной компании осуществляется по решению учредителей. Дополнительный выпуск акций проводится с одобрения общего собрания акционеров или Совета директоров, в зависимости от Устава.

Мнение эксперта

Дмитрий Дуняшев

Блогер, частный инвестор, руководитель проекта real-investment.net

Выпуск облигаций также должен быть одобрен собственниками или выборным органом управления эмитента. При выпуске ценных бумаг рекомендуется обратиться к андеррайтерам, которые являются профессиональными участниками РЦБ.

Образец решения о выпуске акций

Процесс государственной регистрации публичного акционерного общества — это первичный выпуск акций и их регистрация. Перед эмиссией необходимо принять решение о выпуске и правильно его оформить:

Новый порядок принятия решения регулируется Законом об акционерных обществах и Положением ЦБ РФ №706-П от 21.04.2020 года.

Особенности решения эмиссии акций:

1. Решение о выпуске акции должно быть в рамках договора о создании ПАО.
2. Описание характеристик акций, какими правами и обязанностями наделяется владелец.
3. Утверждается советом директоров Общества или общим собранием.
4. Отчет утверждается исполнительным органом Общества.
5. Соответствие информации в решении об эмиссии уставу Общества.
6. Решение сшивается, подписывается директором и скрепляется печатью.

При числе акционеров более 500 или УК более 5 млн. рублей необходима обязательная регистрация решения в Банке России. При смене существенных данных об эмитенте, необходимо уведомить ЦБ РФ.

Условия выпуска

Условия выпуска государственных и муниципальных облигаций представлены в Бюджетном кодексе РФ. Статья 121.6 БК РФ подробно описывает процедуру, условия и регистрацию эмиссии долговых инструментов. Корпоративные облигации выпускаются по решению Совета директоров и только после полной оплаты Уставного капитала. Эмиссия корпоративных облигаций регулируется положениями ЦБ РФ.

Регистрация выпуска и отчет

Регистрация ценных бумаг эмитента происходит на основании Положения 706-П ЦБ РФ о стандартах эмиссии. К заявлению прикладывается пакет документов, в зависимости от вида ценных бумаг, организационно-правовой формы эмитента и других факторов.

Регистрация проходит в течение 15 дней после обращения. В случае обнаружения недостоверных данных или неполного пакета документов Банк России может принять решение об отказе в регистрации эмиссии.

После эмиссии в СМИ и на собственном сайте компании или государственного органа публикуется отчет об итогах выпуска ценных бумаг.

Бухгалтерские проводки

Приобретенные акции и другие ценные бумаги учитываются на 58 счете. Общая номинальная сумма выпущенных собственных акций отражается по счету 80 «Уставный капитал», а задолженность учредителей и инвесторов по счету 75. Аналитический учет ведется по каждому инвестору. Оплата за акции наличными через кассу проводится через 50 счет, безналичными – через 51 счет.

Законодательное регулирование

Выпуск корпоративных и государственных ценных бумаг регулируется следующими законодательными и подзаконными актами:

1. Закон о рынке ценных бумаг.
2. Бюджетный кодекс.
3. Гражданский кодекс.
4. Налоговый кодекс.
5. Положение №706-П ЦБ РФ «О стандартах эмиссии»
6. Положение №454-П ЦБ РФ «О раскрытии информации.

Изготовление ценных бумаг

Изготовление ценных бумаг кардинально отличается от множества документов.

1. Ценную бумагу нельзя просто распечатать на принтере или заказать в любой, даже самой высокотехнологичной типографии. Почему? Все же просто – иначе рынок заполонят тонны фальшивок.
2. Ценная бумага должна быть напечатана на бумаге с элементами защиты от подделки, в типографии, имеющей лицензию на изготовление защищенных бланков. За каждый отпечатанный бланк ценной бумаги типография несет ответственность и отчитывается ФНС (Федеральная налоговая служба) РФ.
3. Ценные бумаги изготавливаются по определенному государственному шаблону. Исключается печать ценной бумаги с предоставленного заказчиком макета.

Государственная регистрация проспекта эмиссии

Проспект эмиссии ценных бумаг – своеобразный расширенный паспорт эмитента. В нем содержится основательная информация как о готовящейся к выпуску ценной бумаге, так и об эмитенте. Проспект необходим, чтобы и регистраторы, и покупатели имели максимально широкое представление о компании, чьи ценные бумаги они регистрируют (собираются покупать).

В проспект ценных бумаг вносится следующая информация:

• тип ценных бумаг, сумма выпуска, целевое назначение эмиссии, контакты эмитента;
• бизнес-план, особенности бизнеса, выход на зарубежные рынки, перспективы и др.;
• раскрытие финансовой информации (доходы, прибыль, финансовые отчетности и пр.);
• факторы риска: дробление акций, информация о конкурентах, основные контракты, наличие лицензий, планы развития бизнеса, наличие финансовых рисков, влияние политики и др.;
• информация о посредниках эмиссии, тип соглашения с андеррайтером;
• сведения о персонале, основных акционерах.

Регуляторы тщательно проверяют эмитентов для оценки их благонадежности и с целью предотвращения вывода на рынок ценных бумаг-пустышек. Например, SEC (Комиссия по ценным бумагам США) обязательно требует отчета после IPO о том, куда были вложены полученные от размещения средства.

Если окажется, что деньги пошли на погашение долгов, возникнут проблемы, поскольку основной целью эмиссии считается расширение бизнеса и инвестиции (приобретения, слияния и др.), а не латание финансовых дыр.

Этапы

Эмиссия акций осуществляется в соответствии с правовым регулированием и правилами, указанными в Положении ЦБ РФ 428-П. Этот нормативный документ обозначает следующий порядок проведения процедуры:

Раскрытие информации

Эмитенты ценных бумаг должны быть открытыми перед регуляторами и инвесторами, поэтому в их обязанности входит периодическое (минимум 1 раз в квартал) раскрытие информации:

• информирование о текущем финансовом и экономическом положении (квартальные, годовые отчеты и пр.);
• предпринимаемые меры, планы;
• готовящиеся эмиссии;
• другое.

Необходимость регулярно информировать инвесторов и регуляторов может быть договорной или носить обязательный характер. Однако в любом случае, даже если это не обязанность, отсутствие своевременного информирования или утаивание части важной информации способно привести к расследованию со стороны финансового регулятора и обернется снижением доверия инвесторов, а это приведет к падению курса ценных бумаг. Чем дольше эмитент обманывает инвесторов, утаивая финансовые или иные проблемы, тем лавинообразней произойдет обвал его ценных бумаг при раскрытии истины.

Раскрытие информации происходит:

• путем публикаций на официальном сайте, традиционных СМИ (Wall Street Journal, Financial Times, Economist и др.), интернет-изданиях;
• уведомления государственных органов в утвержденном порядке;
• персонального уведомления держателей ценных бумаг.

Виды неэмисионных ЦБ

Среди перечня неэмиссионных ЦБ можно выделить следующие инструменты:

• вексель;
• сертификат;
• чек;
• складское свидетельство.

Речь о каждом из них пойдет далее.

Вексель

Данный финансовый инструмент представляет письменный документ, который несет в себе обязательственные права его владельцу в указанный срок требовать определенную сумму денежных средств с контрагента по соглашению, исходя из оговоренных ранее и зафиксированных текущим договором условий.

Сертификат

Сертификат является договором, заполненным в письменном виде, который подтверждает наличие денежного или иного вклада на депозит в коммерческой кредитной организации.

Также данное соглашение устанавливает уровень процентного дохода, сумму вложений и период размещения средств на депозитном счете в банке.

Чек

Чек — это письменно зафиксированное право востребовать с банковского счета лица, выпустившего данный инструмент, указанную в нем сумму в пользу держателя данной ценной бумаги.

Складское свидетельство

Складское свидетельство — это ЦБ, подтверждающая отгрузку определенного вида товаров для хранения. Владелец такого документа получает право распоряжаться товаром в указанный период.