Маркетмейкер на рынке ценных бумаг – кто это, как торгуют

Маркетмейкер (англ. market maker – создатель рынка) – это профессиональный участник рынка, действующий в интересах биржи. Его функции заключаются в регулировании цен и поддержании баланса между спросом и предложением.

Сегодня поговорим о нюансах работы маркетмейкеров на бирже: для чего они нужны, на чем зарабатывают и какие приемы используют для поддержания ликвидности актива. Также разберем их отличия от брокеров и приведем примеры маркетмейкеров на фондовом и валютном рынках.

Кто такой маркетмейкер

Это юридическое или физическое лицо, заключившее с торговой площадкой соглашение о поддержании ликвидности активов путем совершения сделок в нужном направлении. Простыми словами, маркетмейкер на бирже – это тот, кто помогает удовлетворить максимальное количество заявок на продажу и покупку и обеспечивает равновесие между спросом и предложением, регулируя объемы сделок.

Чтобы было более понятно, представьте себе такую ситуацию. У вас есть определенное количество акций какой-то компании, и возникла необходимость срочно их продать – неважно, по какой причине. Возможно, вам срочно понадобились деньги или знакомый специалист сообщил о грядущем падении цен. А может, вы просто решили провести ребалансировку портфеля.

Итак, вы выставляете заявку, а желающих купить бумаги в таком количестве не находится. Таким образом, ваша сделка откладывается на неопределенный срок, пока не появится покупатель, которого устроят и цена, и количество акций, предлагаемых на продажу. И пока вы ждете, цены могут начать падать, и вы упустите выгодный момент. Для этого и существуют маркетмейкеры – они купят у вас бумаги сразу, как только вы выставите заявку.

И наоборот, если вы намерены приобрести активы в определенном количестве, но столько бумаг никто из трейдеров не предлагает – через маркетмейкера вы сможете это сделать мгновенно.

Можно сказать, что маркетмейкеры – это посредники между трейдером и биржей, выполняющие две основные функции:

• поддержание спрэда на установленном биржей уровне;
• исполнение заявок мелких трейдеров.

В роли маркетмейкеров выступают банки, брокерские компании, инвестиционные фонды и крупные частные инвесторы.

Перекрытие ордеров (матчинг)

Форекс — большая многоуровневая система заявок на обмен валют. Большинство самостоятельных трейдеров работают на самом низком уровне через посредников. Эти посредники различаются схемами получения котировок и обработки ордеров. Есть брокеры, которые только получают котировки из информационных систем, но не выводят ордера трейдеров на межбанковский рынок. Их ещё называют дилинговыми центрами по английскому названию этой схемы Dealing Desk. Отечественные трейдеры называют таких брокеров «кухня», потому что там всё варится в одном месте.

Многие брокеры суммируют позиции на покупку и продажу по каждому финансовому инструменту, а разницу выводят на межбанк. Это называется «matching» и происходит в автоматическом режиме.

Таким образом, ордер на продажу доллара трейдера Васи из России может перекрываться ордером на покупку доллара мистера Чена Ли, торгующего у китайского брокера.

Различают еще брокеров по схемам работы A-Book и B-Book. Схема работы брокера, когда все сделки клиентов выводятся на межбанковский рынок, называется A-Book. Заработок брокера состоит из комиссионных или из наценок к спреду маркетмейкера. По такой схеме брокеру выгодно иметь прибыльных трейдеров с крупными депозитами. У таких брокеров минимальный депозит может составлять $5000-$10000.

Если брокер работает по схеме B-Book, то сделки до межбанка не доходят, а прибыль брокера — это убыток клиента. Причиной такой работы могут быть низкие расходы на содержание, что дает преимущества в конкуренции. Есть и гибридные модели, когда одновременно используются обе схемы. В этом случае сделки успешных трейдеров выводятся на межбанк, а остальные торгуются внутри брокерской компании.

История

Маркетмейкеры появились одновременно с биржами. Всегда существовали крупные игроки, регулирующие цены и объемы сделок. Сам же термин появился в 80-х годах прошлого века. Тогда сделки совершались посредством телефонных звонков, а сейчас все операции осуществляются мгновенно – через торговую платформу.

В качестве примера можно привести Центробанк, который является регулятором курса рубля по отношению к доллару. Скупая валюту, ЦБ стимулирует спрос и повышение стоимости доллара. А уменьшение долларовых запасов, напротив, укрепляет рубль.

Короткие перерывы в работе торговых площадок обеспечивают сохранение минимального разрыва цен и оптимальное количество заявок внутри биржевого стакана.

Раздел 7. Ответственность

7.1 Любое неправомерное использование Информации, размещенной на Сайте, является нарушением прав Общества как правообладателя и/или третьих лиц и может повлечь за собой ответственность, предусмотренную законодательством Российской Федерации.

7.2 Общество не гарантирует непрерывность функционирования и круглосуточную доступность Сайта, сервисов и услуг, оказываемых посредством предоставления доступа к Сайту.

7.3 Общество не несет ответственности за:

7.3.1 убытки, причиненные сбоями и иными нарушениями в функционировании Сайта, в том числе связанные с нарушениями в работе оборудования, систем связи или сетей, которые эксплуатируются и/или обслуживаются третьими лицами;

7.3.2 убытки, понесенные Пользователем в результате наличия вредоносных программ в оборудовании и программном обеспечении, используемом Пользователем для доступа к Сайту;

7.3.3 нарушение Пользователем условий настоящего Соглашения;

7.3.4 неправомерные действия третьих лиц, в том числе связанные с использованием данных Пользователя, а также с использованием сведений о Пользователе, если такие сведения стали доступны третьим лицам не по вине Общества;

7.3.5 косвенные, случайные, непреднамеренные убытки Пользователя (включая вред, вызванный потерей данных или ущерб, причиненный чести, достоинству или деловой репутации), возникшие в связи с использованием Сайта, в том числе при переходе по размещенной на Сайте внешней ссылке, обеспечивающей переход на сайт третьего лица;

7.3.6 косвенные, случайные, непреднамеренные убытки Пользователя (включая вред, вызванный потерей данных или ущерб, причиненный чести, достоинству или деловой репутации), которые вызваны недостоверностью информации, указанной или размещенной Пользователем в процессе регистрации на Сайте;

7.3.7 несоответствие требованиям законодательства Российской Федерации информации и материалов, размещенных на Сайте Пользователем, нарушение вещных, неимущественных и иных прав третьих лиц, связанных с использованием Сайта Пользователем.

7.4 Ответственность Сторон договора на оказание Информационных услуг, определяется указанным договором, заключенным между Обществом и Пользователем. Размер ответственности Сторон ограничивается суммой причиненного другой Стороне реального ущерба.

Принцип работы

Хотя маркетмейкеры и являются посредниками на бирже, для них самих совершаемые операции не всегда выгодны. Все дело в том, что они принимают участие в торгах постоянно, а не только при выгодном курсе. Как я уже упомянула, основная цель – обеспечение ликвидности инструментов, а не спекуляция.

Какие активы являются ликвидными? Те, которые хорошо продаются и покупаются. Главная задача маркетмейкера – обеспечить достаточное количество сделок в ценовом диапазоне, установленном биржей.

Ловушки

За выполнение обязательств, маркетмейкер получает вознаграждение и скидки на комиссионные сборы. Он также имеет доход от инвестиций, арбитражной деятельности и спекулятивных сделок. Для получения прибыли, поставщик ликвидности не пренебрегает способами манипулирования рынком.

Маркетмейкер применяет стратегии, формирующие ловушки для трейдеров. Они создают иллюзию понимания рынка и четкого его прогнозирования, в результате чего вовлекают игроков в ложные движения.

Известными ловушками являются:

• публикация недостоверных данных о расхождении фактических и прогнозируемых цифр экономических индикаторов;
• двойная вершина, создающая иллюзию разворота, в результате которого цена пройдет уровень и отработает фигуру разворота, однако по факту происходит отскок от поддержки;
• обманный разворот на максимуме или минимуме цены актива, провоцирующий входы трейдеров по невыгодной стоимости и при неверных прогнозах.

Для чего нужен маркетмейкер

Если бы посредников на бирже не было, рядовой трейдер бы столкнулся со следующими проблемами:

• долгое ожидание подходящего контрагента для сделки и зависание заявки внутри биржевого стакана;
• неоправданно завышенные цены на популярные инструменты;
• убытки от резких колебаний цены.

Простыми словами, маркетмейкер подбирает предложения, максимально выгодные для обеих сторон по объему и цене, и позволяет совершить операцию в короткие сроки.

Главный «рыночный зверь»

Маркет мейкер (market maker, ММ) – финансовая организация, которая заключает особый договор с биржей и за определенные льготы или часть прибыли от спреда / комиссии обязуется:

• в течение некоторого времени (до 70% торгов) гарантировать («держать») разницу между ценой покупки и ценой продажи (минимальный спред) в оговоренном диапазоне;
• поддерживать стабильную ликвидность рынка;
• оказывать иные услуги клиентам , например, выполнять комплексный анализ рыночных тенденций.

К ним традиционно относятся: Центробанки (влияют на рынок финансовыми интервенциями и процентными ставками); коммерческие банки (постоянно конвертируют огромные объемы валют), хедж-фонды, транснациональные корпорации, а также крупные брокеры, частные и корпоративные игроки – все, у кого есть достаточный капитал и технические возможности серьезно повлиять на рынок.

Формирование котировок на рынке

Именно с ним взаимодействует рядовой трейдер, когда пытается торговать: ММ формирует (котирует) рыночную цену (make price), а маркетюзер запрашивает цену (take price) и, если она его устраивает, оформляет сделку. Как участник биржевых торгов маркет мейкер всегда присутствует на обеих сторонах рынка – и как покупатель, и в роли продавца. Как зачем это делается – читаем дальше.

На чем зарабатывают маркетмейкеры

На тему заработка «серых кардиналов» рынка существуют различные мнения. Официальной версией, в которую немногие верят, считается, что маркетмейкер торгует за вознаграждение от биржи. Случаются и бонусы от эмитентов, например.

Действительно, маркетмейкерам нет смысла рисковать своей репутацией ради так называемого «противодействия рынку», в котором их часто обвиняют. Представьте себе ситуацию: цены на нефть падают, инвесторы в панике избавляются от акций нефтяных компаний. Долго ли получится противодействовать такому хаосу, если он имеет политическую подоплеку? И, самое главное, стоит ли принимать на себя такой риск, скупая эти акции?

Кстати, о рисках. Конечно же, крупные игроки хеджируют свои риски, поскольку они совершают большое количество торговых операций. Например, приобретая партию фьючерсных контрактов, маркетмейкер обычно заключает сделку противоположной направленности, в которой задействованы короткие позиции.

Но, помимо фиксированного вознаграждения от биржи, есть и другие источники прибыли:

• компенсация за риски владения активами;
• заработок на спекуляциях и спрэде (это в большей степени относится к маркетмейкерам, работающим на валютных биржах, где шанс заключить обратную сделку выше, чем на рынке ценных бумаг);
• вознаграждение от эмитентов (например, при первичном размещении бумаг).

В интернете есть много материалов, содержащих информацию о том, как работает маркетмейкер на бирже, но лишь часть этой информации можно считать правдой. Все зависит от объема сделок, вида активов и уровня воздействия на рынок. Маркетмейкеры делятся на две категории:

• институциональные – регулирующие спрос, предложение и объемы торговых операций в соответствии с условиями биржи;
• спекулятивные – крупные игроки, влияющие на котировки путем совершения крупных сделок.

Кто такой Market Maker

Маркетмейкер (иногда, поставщик ликвидности) – это юридическое лицо, оформившее с биржей договорные отношения о поддержании стоимости торговых активов за счет сведения между собой ордеров от продавцов и покупателей.

Им может быть субъект хозяйствования, деятельность которого имеет отношение к финансовой сфере. Функции крупных рыночных игроков выполняются банками, брокерами или инвестиционными компаниями.

Биржа обычно заключает договора с несколькими маркетмейкерами для разграничения задач, что упрощает процесс контроля их деятельности и увеличивает ее результативность. С каждым из них оформляется договор на определенный вид услуг.

Разделение обязанностей между субъектами биржа проводит:

• по времени торговой сессии;
• по видам актива;
• по граничным ценовым параметрам финансового инструмента.

Ищете хорошего брокера? Посмотрите этих:

Привлечение к деятельности на одной торговой площадки нескольких маркетмейкеров способствует:

• уменьшению стоимости транзакций;
• увеличению скорости совершения сделок;
• прозрачному ценообразованию.

Функции

Основная задача маркетмейкера — сохранение ликвидности биржевых инструментов и обеспечение торговой деятельности трейдеров с небольшими депозитами. Их функциями являются:

• формирование котировок торговых инструментов;
• предоставление достоверной информации о ценовых параметрах активов;
• обеспечение дополнительной ликвидности для стабилизации рынка при поступлении большого числа заявок, для чего требуется вовлечение в оборот собственных средств;
• предотвращение ценовых разрывов;
• установление цены на открытии торговой сессии.

Какая роль на рынке

Стоимостные котировки торговых активов определяются балансом между спросом и предложением на них. Все заявки игроков собираются в биржевой стакан. Сделка может быть активирована только при совпадении объемов заявок на покупку и на продажу.

Чтобы обеспечить такие условия, маркетмейкер на протяжении торговой сессии держит активными разнонаправленные ордера определенного объема для подстраховки.

Виды

Маркетмейкерами могут быть институциональные и спекулятивные игроки.

Субъекты хозяйствования в статусе юридических лиц, принявшие на себя по договору с биржей обязательства поддерживать спрос и предложение по инвестиционным активам, объему торгов и уровню котировок, называются институциональными игроками. Они торгуют в качестве посредника по заказу клиента.

Спекулятивными маркетмейкерами являются крупные игроки, торгующие на финансовом рынке большими объемами, определяющими движение котировок актива. Они составляют аналитические прогнозы применительно к определенному инструменту, наблюдают за рынком и выжидают удобный момент для открытия позиции с целью извлечения прибыли.

Чаще всего маркетмейкеры совмещают в себе функции двух видов игроков, что выражается в работе по договору и в ведении самостоятельных спекулятивных торгов.

На Московской бирже

На фондовой бирже маркетмейкером является дилер, получивший специальную лицензию на ведение финансовой деятельности. Для поддержания ликвидности и упорядочения торгов ему нужно заключить договор с Московской биржей, обязывающий его формировать биржевой стакан по конкретным инструментам за свои средства и за счет клиентов с учетом определенных ценовых условий. К ним относятся:

• величина спреда;
• минимально допустимый объем ордеров;
• суммарный объем сделки;
• котировальный период.

На Московской бирже постоянно мониторится работа крупных игроков. Анализ деятельности производится по объему торгов и времени поддержания спреда. Его результаты ежемесячно публикуются на сайте биржи.

Статистика объемов торгов МосБиржи

Список маркет-мейкеров МосБиржи

На форексе

Несмотря на децентрализацию рынка Форекс, все его участники связаны между собой. Их торговля ведется через брокерские компании, посредников и маркетмейкеров.

Если посредники, через которые оформляются сделки, не могут предоставить нужный объем валюты для обменной операции, то они обращаются к маркетмейкерам для вывода ордера клиента на межбанковский рынок. Ордера также могут быть выведены на них в случае, если брокеры не желают рисковать собственными средствами.

Брокерские компании рынка форекс не могут быть поставщиками ликвидности без поддержки более крупных структур, что связано с большими объемами сделок и предоставлением кредитного плеча. Маркетмейкеры допускаются к непосредственному участию в сделках. При этом они могут быть в статусе, как продавцов, так и покупателей.

Мнение эксперта

Дмитрий Дуняшев

Блогер, частный инвестор, руководитель проекта real-investment.net

Крупные банковские учреждения поддерживают необходимый уровень ликвидности валюты за счет продажи собственных активов или денег открывшего ордер другого клиента. При этом они берут на себя риски волатильности. Их доходность определяется разницей между ценой покупки и продажи финансовых инструментов.

Как понять, что перед вами маркетмейкер

Распознать «серого кардинала» не всегда возможно. Причина в том, что по ликвидным позициям маркетмейкеры зачастую входят в рынок постепенно, разбивая крупную позицию на несколько мелких. При этом им удается увеличивать объем при откатах цен. Это беспроигрышный прием, и он часто используется.

Но бывает и так, что маркетмейкера увидеть довольно просто:

Как видите, крупные позиции по покупку и продажу открываются парами. В обязанности маркетмейкера входит совершать операции с любыми видами активов, а не только с наиболее ликвидными. Иными словами, он должен покупать и продавать, даже если никто этого делать не хочет.

Список маркетмейкеров можно посмотреть на сайте ММВБ, он размещен в открытом доступе. Ну, а чтобы самому стать маркетмейкером, необходимо являться профессиональным участником рынка или крупным инвестором.

Как он работает?

Согласно обязательствам, принятым по договору с биржей, поставщики ликвидности в определенный период торговой сессии покупают или продают активы согласно аск и бид ценам даже в тех ситуациях, когда прогнозы по сделке неблагоприятные.

Маркетмейкер исполняет ордер за свой счет, когда в текущее время нет встречной сделки, и, становится его хранителем до тех пор, пока не появится игрок, желающий его приобрести. Он имеет доступ к информации об открытых позициях.

Если рынок перекуплен или перепродан, то маркетмейкером принимаются меры для снижения рыночной разбалансировки, что предупреждает резкие ценовые изменения активов, а также поддерживает возможность валютной конвертации.

Как маркетмейкеры манипулируют рынком: основные приемы

Есть несколько ловушек, которые невидимые игроки расставляют для новичков. Большинство трейдеров, даже опытных, обращает внимание на те области графика, где отмечается наибольшая активность. Какую опасность эти области могут представлять?

Об этом было немного рассказано в статьях про стоп-лосс и тейк-профит. Вспомним про «охоту на лосей».

Сбор отложенных ордеров и стопов

Например, трейдеру поступает сигнал о пробое уровня цены. Обычно это происходит в области, где наблюдается скопление большого количества стопов и отложенных ордеров. Таким образом, маркетмейкер совершает крупную сделку, а трейдер получает убыток.

Цена специально подводится к уровню экстремума, сразу за которым размещаются ордера. Напомню, что маркетмейкеры видят все стопы и обращают ликвидность в свою пользу.

Обманный разворот тренда

Этот пункт вытекает из предыдущего. Развернув рынок в обратную сторону с помощью сигнала о ложном пробое уровня, маркетмейкер успевает открыть или закрыть нужную ему позицию по выгодной цене. Затем рынок возвращается к нормальному состоянию. Это происходит довольно быстро. Учитывая, что большинство трейдеров не имеет времени постоянно следить за графиками, эта стратегия отлично работает.

Если пробой достигнут, стоит дождаться обновления минимума или максимума цены – это уменьшит шансы попасть в ловушку и получить убыток.

Ложные пробои на фоне выхода новостей

Этот вид манипуляций ориентирован на сознание масс. Приведу пример с той же нефтью. На фоне политических новостей упала цена на фьючерс Brent, и маркетмейкер начинает скупать бумаги, которые завтра снова вырастут в цене.

При выходе различных негативных новостей разумнее всего ничего не предпринимать. Не стоит поддаваться панике и манипуляциям опытных игроков. Здесь используется тот же прием – ложный пробой уровня и разворот цены, который крупные игроки используют для получения прибыли.

Торговый алгоритм

Трейдер прогнозирует развитие рыночной ситуации с использованием математических методов, ориентируясь на горизонтальный анализ цены, формирующийся на базе ценовой истории.

Маркетмейкер в своих решениях не учитывает все те факторы, которые актуальны для других рыночных игроков, поскольку для него доступна информация об оформленных рыночных и отложенных ордерах, а также наглядны объемы и цены, по которым будут приобретаться финансовые инструменты по активации лимитных ордеров.

Маркетмейкеру достаточно информации, чтобы развернуть рынок в случае необходимости, а также понимать, когда:

• лучше войти в рынок для спекулятивного заработка;
• выполнять свои обязательства;
• закрывать позиции.

По заявке маркетмейкер своими объемами может подтолкнуть цену к сильному уровню, у которого скопления ордеров. С одной стороны участник играет против толпы, а с другой – он использует их объемы в своих интересах.

Крупные market maker за счет огромного объема операций всегда в прибыли, получаемой от биржи за оказанные услуги по договоренности. Поэтому в своей торговой стратегии они практически не работают против мелких заявок.

Мелким маркетмейкерам может не хватать средств для перекрытия заявок, в результате чего в свою стратегию они включают такие неправомерности по отношению к другим игрокам, как:

• некорректное исполнение приказа трейдера, обусловленное несоответствующим заявке котировкам;
• потеря связи;
• некорректные корректировки торговых активов;
• игнорирование заявок на активацию ордеров или на их закрытие.

Для выполнения обязательств по договору с биржей, у маркетмейкера на балансе должно быть достаточно средств. Заявки на продажу он обычно выставляет немного по завышенной стоимости, а на покупку – по заниженной, что позволяет получать прибыль в размере спреда и не выпускать цену за установленные пределы.

Мнение эксперта

Дмитрий Дуняшев

Блогер, частный инвестор, руководитель проекта real-investment.net

Кроме прямого влияния на цену, крупные игроки применяют методы финансового, политического и технического инсайда. Они, как и все финансовые участники, хеджируют свои риски на срочном рынке фьючерсов или опционов.

Чем отличается маркетмейкер от брокера

Поскольку в роли маркетмейкеров нередко выступают брокерские конторы, иногда возникает путаница между этими двумя понятиями. Да, бывает и такое, что брокер является маркетмейкером. Но даже в этом случае функции различаются. Вот основные отличия:

1. Брокер – это посредник, действующий от имени клиента. Он может порекомендовать, какие инструменты приобретать, когда входить в рынок, как получить налоговый вычет и т.д. Таким образом, брокер часто выступает в роли финансового консультанта. Маркет-мейкер же, если, конечно, он не является одновременно брокером для конкретного трейдера, – это невидимый игрок, что-то вроде оптовика на бирже. Он работает на биржу и на себя.
2. Брокер получает комиссионные от клиента. Маркетмейкер получает вознаграждение от биржи и зарабатывает на разнице котировок.
3. Брокер торгует от имени инвестора, маркетмейкер – от своего имени.
4. Брокер имеет лицензию профессионального участника рынка, имеет право проводить экспертизу ценных бумаг от имени клиента. А поскольку большинство маркетмейкеров – это финансовые и кредитные учреждения, чаще всего эта лицензия у них тоже имеется, но для их функции на бирже она не является обязательной.

Рынок — это бизнес маркет-мейкеров

• Маркет-мейкеры манипулируют рынком и пытаются заставить вас действовать. Чтобы разместить свои деньги на рынке.
• Маркет-мейкеры знают все доступные индикаторы.
• Они знают торговые системы, которые вы найдете на сайтах брокеров.
• Они знают учебные материалы, которые предоставляют брокеры и торговые «гуру».
• Маркет-мейкеры знают, где находятся ваши стоп-лоссы.
• Они могут с некоторой уверенностью определить, когда и где 90% трейдеров войдут в сделку.
• Рынок — это бизнес маркет-мейкеров.
• Это их бизнес-модель.

Примеры маркетмейкеров в России и в мире

По данным ММВБ, основными маркетмейкерами на российском рынке являются:

• ПАО АКБ «Металл-инвестбанк» (фьючерсы на валютные пары и ставки);
• АО «ИК «Ай Ти Инвест» (фьючерсы на акции Газпрома, Сбербанка, Лукойл);
• АО «ФИНАМ» (опционы на фьючерсы индекса РТС);
• АО «ИК «РИКОМ-ТРАСТ» (фьючерсы на акции и валютные пары);
• АО «АЛОР+» (опционы на фьючерсы индекса РТС, валютные пары).

Что касается валютного рынка, здесь ликвидность обеспечивают банки:

• Росбанк;
• ЮниКредит.

На мировом рынке следует выделить такие компании:

• JPMorgan;
• Bank of America;
• Deutsche Bank;
• UBS;
• Royal Bank of Scotland;
• Barclays Capital.

Существует ли сговор между ММ

Малоуспешные трейдеры считают, что от убыточных сделок выигрывают кошельки маркетмейкеров. На российском рынке такое случается, когда фиктивные брокеры проводят игру без выхода на фондовый рынок ликвидности.

1. Маркетмейкер является крупным игроком и оперирует большим количеством заявок. Для него не представляет интереса удержание противоположной позиции по отдельной сделке: это увеличивает риски потерять положительную репутацию и курс рынка.
2. Стабильный профит (доход) со спреда получать проще и выгоднее, чем просчитывать результат по операциям, даже в том случае, если размер прибыли небольшой.
3. Любой предвзятый арбитраж, сговор непременно будут обнаружены участниками рынка, чем обязательно воспользуются конкуренты. ММ потеряет клиентов, попадет под санкции регулятора, может потерять лицензию.
4. Сомнения по поводу возможности расширить спред к выгоде мейкера несостоятельны, поскольку курсовая разница находится под давлением спроса и предложения на актив.

ММ — крупный участник биржи, он может манипулировать котировками. Но противостоят ему не менее влиятельные банки, фонды и брокеры. Так обеспечивается баланс сил финансового рынка.