Что такое хедж фонд: понятие, виды, принцип работы

Хедж фонд

В первую очередь при этом речь идет о хедж фондах, которые позволяют получать пассивный доход только тем, кто сможет преодолеть минимальный лимит по объему инвестируемых средств, нередко измеряющийся в миллионах долларов.

Что такое хедж фонды, кто чаще всего пользуется их услугами, как достигается высокий процент доходности и почему их почти нет на отечественном рынке — обо всем этом и не только вы сможете узнать по ходу чтения данной статьи.

  • Что такое хедж фонд
  • Как работает хедж фонд
  • Классификация хедж фондов
  • Как создать хедж фонд
  • Хедж фонды в России
  • Самые крупные хедж фонды мира

Что такое хедж фонд

Что такое хедж фонд

— это разновидность частного инвестиционного фонда, в котором пулом инвестиций участников управляет генеральный партнер, придерживаясь при этом тактики максимизации прибыли параллельно с минимизацией рисков.

Как правило, такие организации являются товариществами с ограниченной ответственностью, которые слабо подвержены законодательному регулированию и ограничениям в плане выбора финансовых инструментов и методов управления. Это значит, что чаще всего управляющие могут по своему усмотрению применять какие-угодно стратегии инвестирования и торговли активами, в том числе с любым кредитным плечом.

Участие в хедж фондах недоступно

широкому кругу лиц. Во многих странах такая возможность имеется только у квалифицированных инвесторов, в частности институциональных. Кроме того, обычно присутствуют ограничения по размеру первоначального инвестиционного взноса.

Например, в США для частных инвесторов минимальный порог вхождения составляет $5 млн, а для институционалов — $25 млн. А вот в популярных оффшорных зонах можно встретить фонды, которые берут в управление от $100 000.

Первый хедж фонд был создан в 1949 году американским социологом Джонсом А.У., которому пришла в голову идея управлять инвестициями других людей, используя уникальную на тот момент стратегию. Его метод заключался в снижении рисков инвестирования путем одновременного открытия равноценных сделок в лонг по акциям, которые потенциально должны были расти в цене, и в шорт по активам, предрасположенным к удешевлению.

Собственно, это и был принцип хеджирования рисков, от которого и получили свое название хедж-фонды.

☝️

Само понятие «хеджировать» происходит от английского «hedge» — «ограда», и дословно может трактоваться, как «ограждать от потерь».

Наглядное объяснение, что такое хедж фонд, можно посмотреть в видео ниже:

Что такое хедж фонд

Сколько прибыли получают

Прибыль у hedge fund бывает разная. Сумма может составить как 10–15% в год, так и сотни, а то и тысячи процентов.

Понятно, что очень крупным хедж-фондам тяжело добиться таких заоблачных показателей, хотя бы потому, что их капитал достаточно велик, а рост и падение за год не может быть бесконечным. Ориентироваться можно на суммы в десятки процентов, это наиболее оптимальный расчет прибыли hedge fund.

Поощрительные вознаграждения хедж-фондов

Для hedge fund характерна оплата услуг менеджеров-управленцев в размере 2% от всей капитализации. Для лучших управляющих суммы могут быть еще более высокими. Эти выплаты не зависят от результатов деятельности хедж-фондов, а являются как бы гарантированной зарплатой.

Для стимулирования применяется методы выплаты процентов от полученной прибыли, и здесь она может варьироваться от 10 до 40%, в редких случаях даже достигать отметки в 50%.

Пример работы и расчета вознаграждения

Допустим, организация работает по стандартной схеме выплаты вознаграждения — 2% за управление и 20% с дохода.

Если привлечено 10 инвесторов со стандартной начальной суммой в 5 млн. долларов, то общая сумма составит 50. На следующий год прибыль составила 20% годовых, что позволило управляющему претендовать на 20% от нее. Доход выразится в цифре 10 млн.

Организация в лице управляющего заберет себе 2% зарплаты и 20% поощрительной суммы, что составит 2,2 млн. долларов. Остаток суммы в размере 7,8 млн. поделят между собой поровну участники хедж-фонда, на каждого придется 780 тыс. долларов.

Как работает хедж фонд

Принцип работы хедж фондов

За свои услуги последний получает вознаграждение, размер и формула расчета которого устанавливается непосредственно договором, заключенным с инвесторами.

☝️

Четких рамок при этом не существует. Это может быть и 1–2% от изначальной стоимости инвестиционных активов так и 15–20% от полученной в итоге прибыли.

Также часто встречается практика взимания сразу нескольких видов комиссионных, например — плата за управление активами и доля от дохода.

После получения средств инвесторов управляющий хедж-фонда может самостоятельно выбирать в какие активы вкладывать (акции, валюты, облигации, недвижимость, деривативы и т. п.) и какие инструменты при этом использовать (прямая покупка/продажа, фьючерсы, маржинальная торговля и т. д.).

Управление средствами вкладчиков

Для того, чтобы лучше разобраться в работе таких учреждений, рассмотрим пример деятельности вымышленного хедж фонда Invest2020 в течение 12 месяцев.

Итак, начнем с того, что по условиям операционного соглашения управляющий партнер может инвестировать во все, что пожелает, и ему полагается 20% комиссионных от 90% годовой прибыли фонда. Оставшиеся 10% дохода распределяются исключительно между инвесторами — эти средства являются пороговой доходностью, которую управляющий должен превысить, прежде чем начать зарабатывать свою комиссию.

Предположим, что в начале года в Invest2020 вложились 15 инвесторов — по $20 млн каждый. Итого, сумма активов хедж фонда составила $300 млн. После подписания договора со всеми участниками и перевода их средств на счет фонда, управляющий начал поиск привлекательных инвестиционных возможностей.

Допустим, было найдено два подходящих для хеджирования варианта — покупка акций перспективной IT-компании и открытие короткой сделки (шорт) по валюте какой-то страны, пребывающей на грани дефолта. Брокеру фонда было поручено вложить в каждую из сделок по $150 млн.

В итоге через год обе сделки оказались успешными. Акции стартапа подорожали на 40%. А шорт по валюте таки объявившей дефолт страны принес 80% прибыли. Обе сделки были закрыты, в результате чего было получено $210 млн по первой и $270 млн по второй. Итого, капитал фонда вырос до $480 млн, из которых чистая прибыль составила:

480 – 300 = 180 млн ($)

По условиям договора 10% ($18 млн) этой суммы причитается инвесторам. Из оставшихся 90% ($162 млн) вычитается комиссия управляющему — 20%:

162 * 0,2 =
32,4 млн ($)
После этого оставшиеся $129,6 млн (80%) распределяются между инвесторами. В результате годовой деятельности хедж-фонда Invest2020 они суммарно заработали:

18 + 129,6 = 147,6 млн ($)

Каждый из инвесторов получил прибыль $9,84 млн (147,6/15), что составило почти 50% от изначально вложенной суммы (от $20 млн).

Хедж-фонды: плюсы и минусы

Как у любого инструмента инвестиций, у хедж-фондов есть свои преимущества и недостатки для инвесторов.

Плюсы:

  • В теории возможность зарабатывать прибыль на растущих и падающих рынках.
  • Сбалансированные портфели, которые снижают риск и волатильность.
  • Большой выбор стратегий инвестирования.
  • Доступ к идеям лучших управляющих и топ-менеджеров по инвестициям.

Минусы:

  • Потенциально огромные потери в случае, если стратегия управляющего не сработает.
  • Меньшая ликвидность, чем у стандартных инструментов типа ПИФ, ETF или отдельных акций, облигаций.
  • Блокировка средств на длительный период.
  • Использование кредитного плеча управляющими, которое может значительно увеличить убытки.

Классификация хедж фондов

Виды хедж фондов

хедж фонды подразделяются на следующие виды:

Глобальные

— управляющие этих фондов принимают решения об открытии сделок, основываясь на прогнозировании состояния мировой экономики. Они часто используют производные финансовые инструменты и кредитные плечи. В свою очередь глобальные хедж-фонды делятся на подвиды:

  • международные — торгуют ценными бумагами различных государств;
  • макро — сосредоточены на слежении за курсами процентных ставок и курсами валют;
  • развивающихся рынков — оперируют бумагами стран, в которых финансовые рынки недостаточно развиты.

Событийные

— по большей части ведут дела с ценными бумагами компаний, в отношении которых проводятся процедуры слияния, реорганизации, банкротства или ожидается рост кредитного рейтинга. Подразделяются на:

  • хедж фонды кризисных бумаг — совершают сделки с акциями предприятий, которые реорганизовываются или банкротятся;
  • риск-арбитражные фонды — оперируют бумагами компаний, которые участвуют в слиянии или поглощаются другими (акции поглощаемой дешевеют, а поглощающей — дорожают).

Нейтральных стратегий

— наиболее многочисленная группа хедж фондов. Их управляющие почти не используют кредитные плечи, а если используют, то небольшие. Они выбирают классическую стратегию одновременного открытия равноценных шортовых и лонговых позиций, стараясь исключать риски как по отдельным рыночным отраслям, так и в отношении рынка в целом.

☝️

Также отдельно можно выделить так называемые фонды фондов, которые инвестируют свои активы в другие хедж-фонды, по сути, перекладывая на них ответственность за диверсификацию своих рисков.

Еще одна классификация хедж фондов основана на используемых ими стратегиях инвестирования:

Направленной торговли

— упор делается на прогнозирование тенденций изменения стоимости финансовых активов, в том числе макроэкономических (курсов валют, процентных ставок и т. п.). Сделки могут быть как долгосрочными, так и непродолжительными, вследствие активного пересмотра инвестиционных портфелей.

Традиционной торговли

— открываются только длинные (лонговые) позиции по акциям быстрорастущих и недооцененных компаний.

Кредитования

— инвестирование в ценные бумаги предприятий, нуждающихся во вливании кредитных средств. Чаще всего при этом активы хедж фонда вкладываются в долговые опционы на приобретение акций компаний по заниженной цене.

Относительной стоимости

— покупка или продажа активов в рамках ожидания арбитражных возможностей, то есть получения прибыли вследствие изменения величины ценового спреда в выигрышном для фонда направлении, в том числе под влиянием происходящих с компаниями событий.

Выбора активов

— поиск переоцененных либо недооцененных ценных бумаг с целью их покупки/продажи до того, как это обнаружат другие участники рынка.

Мульти-стратегии

— использование хедж фондом сразу нескольких стратегий из перечисленного списка.

Лучшие фонды хеджирования

Рейтинг десяти крупнейших хеджинговых фондов в мире имеет следующий вид:

  • Основанный в 1975 году Реем Далио фонд Bridgewater Associates. По состоянию на май 2022 года активы компании составляли сто двадцать миллиардов долларов.

Это единственная в мире хейджинговая организация, которая смогла заработать пятьдесят миллиардов долларов за период двадцатилетней работы.

Этот фонд пользуется популярностью среди таких организаций, как пенсионные фонды и центральные банки, так как полностью исключает рыночный риск системного характера.

В составе фонда функционирует три подразделения. Стиль управления фондом основан на использовании основных экономических тенденций, данных об инфляции и обменных курсов.

Компания, имеющая штат сотрудников более 1700, находится в городе Уэстпорт (штат Коннектикут, США).

  • AQR Capital Management – фонд, активы которого составляют семьдесят семь миллиардов долларов. Головной офис компании находится в городе Гринвич, штат Коннектикут.

Фонд имеет обособленные отделения в Сиднее, Лондоне, Гонконге, Лос-Анджелесе и Чикаго. Численность сотрудников составляет 2200 человек. Фонд обслуживает как финансовые учреждения, так и частных инвесторов по всему миру.

  • Man Group – хедж фонд, головной офис которого расположен в Лондоне. Фонд с численностью сотрудников 1250 человек, имеет в своем распоряжении пятьдесят три миллиарда долларов.

Кроме Великобритании, фонд имеет свои представительства в США, Азии и Швейцарии.

  • Renaissance Technologies – хедж фонд, который начал свою работу в 1982 году. Штаб квартира находится в Нью-Йорке, а штат сотрудников составляет всего триста человек.

Структуры, принадлежащие фонду, осуществляют свою деятельность на товарных, фондовых и валютных биржах, и в основе каждой проведенной сделки лежит математический анализ.

Этот подход является эффективным для самых различных рынков. Использованная впервые в 1990 году система автоматической торговли, позволила в первый год работы заработать почти пятьдесят шесть процентов прибыли, и каждый год этот показатель оставался на неизменно высоком уровне.

Примечательно то, что чем больший размер имеют колебания на рынках, тем больше уровень прибыльности данного фонда.

  • Two Sigma Investments – фонд, головной офис которого находится в Нью-Йорке, а также имеющий представительства в Лондоне, Хьюстоне и Гонконге.

Под управлением компании находятся активы, стоимость которых превышает пятьдесят миллиардов долларов.

  • Millennium Management – международный фонд хеджирования со штаб квартирой в Нью-Йорке и офисами во многих финансовых центрах по всему миру: Лондоне, Токио, Женеве, Гонконге и Сингапуре.

Под управлением фонда находятся активы, стоимость которых превышает тридцать шесть миллиардов долларов.

Среди прочих крупных хеджинговых фондов следует отметить Elliott Management Corp.(тридцать четыре миллиарда долларов), The Baupost Group (тридцать один миллиард долларов), BlackRock (двадцать восемь миллиардов долларов) и Winton Group (двадцать семь миллиардов долларов).

Как создать хедж фонд

Этапы создания хедж фонда

  1. Определиться со страной регистрации.
  2. Найти регистратора (как вариант — консалтинговая компания).
  3. Выбрать управляющую компанию или создать собственную.
  4. Заключить договор с банком-гарантом.
  5. Нанять юриста и брокера.
  6. Привлечь инвесторов.

Далее мы рассмотрим каждый этап подробно со всеми нюансами.

Прежде чем приступить к созданию хедж фонда, нужно определиться со страной его регистрации.

☝️

Если нужен минимум внимания регуляторов, упрощенный процесс оформления и экономия на содержании фонда, выбирают государства из зоны офшора, например — Багамские, Виргинские или Каймановы острова.

А вот если к создаваемому хедж-фонду нужно будет привлечь внимание крупных инвесторов, лучше все же обойтись более сложными в плане регистрации, но все же повышающими уровень доверия вариантами — США, Великобритания или страны Евросоюза.

Процесс создания хедж фонда

Определившись с локацией регистрации хедж-фонда, можно переходить непосредственно к этапам его создания:

  1. Найти регистратора, который имеет опыт оформления инвестиционных фондов в пределах рассматриваемой юрисдикции. Лучше всего, если это будет местная консалтинговая компания, которая поможет собрать начальный пакет документов, подать необходимые заявления и довести весь процесс оформления хедж фонда до конца.
  2. Выбрать управляющую компанию (менеджера) или создать свою собственную. Второй вариант более сложный, так как потребуется сбор дополнительных документов, получение лицензии, найм специалистов и т. д. К тому же это выльется в дополнительные затраты. Проще, конечно же, нанять уже существующую компанию, но стоит учесть, что ей постоянно придется платить определенный процент от прибыли вашего хедж фонда. К тому же при выборе стороннего управляющего нужно убедиться в его умении работать с инвестициями по стратегиям, которые будут применяться вашим фондом.
  3. Заключить договор с банком, который будет выступать в качестве гаранта (кастодиана). Если это будет крупное и достаточно известное финансовое учреждение, доверие инвесторов к вашему хедж фонду вырастет.
  4. Нанять высококвалифицированного юриста, разбирающегося в правовых аспектах юрисдикций, в которых хедж фонд зарегистрирован и в которых будет обслуживать клиентов.
  5. Найти и нанять брокера, который имеет право вести деятельность на всех необходимых вашему фонду видах рынков (ценных бумаг, валют, недвижимости и т. п.). Проверить его репутацию и, главное, наличие лицензий с помощью вашего юриста.
  6. Привлечь первых инвесторов, поскольку без них создание хедж фонда не имеет смысла. В идеале обзавестись списком людей и учреждений, готовых доверить вам в управление свои деньги, стоит еще на этапе подготовки и планирования. Но если заранее этого сделано не было, стоит нанять маркетологов и прочих специалистов, которые смогут разрекламировать новый хедж фонд и найти тех, кто решится воспользоваться его услугами.

Когда все законодательные нормы юрисдикции регистрации фонда будут соблюдены и вся необходимая для его функционирования структура будет построена, можно приступать к заключению договоров с инвесторами и затем поиску первых потенциально прибыльных активов для открытия сделок, не забывая при этом о хеджировании рисков.

Наиболее успешные хедж-фонды мира в наши дни

Тем временем не самые лучшие времена для хедж-фондов продолжают тянуться ещё с прошлого года. Общий показатель прибыли был ниже среднего зафиксированного значения за последние несколько лет: в прошлом году крупнейшие хедж-фонды заработали $517.6 млн, что? по оценкам некоторых экспертов? получше результатов 2014 года, однако на целые 40% хуже в сравнении с прибылью, полученной в 2013-м.

Вместе с тем цена всех активов, так или иначе вовлечённых в деятельность хедж-фондов, выросла примерно на $51.7 млрд, достигнув общей оценочной стоимости в $2.97 трлн.

лучшие хедж фонды

Негативная тенденция к спаду прибыли ярко отражена не только на ощутимых финансовых потерях, которые понесли даже лучшие хедж-фонды мира, но также и на очевидные изменения рейтингов сильнейших участников рынка. Свои позиции утратили столь известные фигуры, как Джон Полсон из Paulson and Co., Леон Куперман из Omega Advisors, а также Дэниэл Леб из Third Point. На их былых местах крепко укрепились такие игроки, как Кэн Гриффин из Citadel и Джеймс Саймонс из Renaissance Technologies. Оба за 2015 год сумели заработать рекордные $1.7 млрд, тем самым вполне заслуженно взойдя на пьедестал сильнейших управляющих хедж-фондов.

Рейтинг хедж-фондов может изменяться до неузнаваемости, безжалостно кидая на дно уже, казалось бы, проверенных временем и рынком лидеров. Останутся ли при своих позициях нынешние топовые игроки, не потерпев к концу года существенных убытков – покажет только время. Ну а пока лидерство среди всех хедж-фондов планеты удерживает эта десятка управляющих:

УправляющийФондПрибыль
Кеннет ГриффинCitadel$1.7 млрд
Джеймс Харрис СаймонсRenaissance$1.7 млрд
Рей ДалиоBridgewater$1.4 млрд
Дэвид ТепперAppaloosa$1.4 млрд
Исраэль ИнгландерMillenium Mgmt$1.15 млрд
Дэвид ШоуD.E. Shaw$750 млн
Джон ОвердекTwo Sigma$500 млн
Дэвид СигелTwo Sigma$500 млн
Андреас ХалворсенViking Global$370 млн
Джозеф ЭдельманPerceptive Advisors$300 млн

Хедж фонды в России

Лучшие хедж фонды России

☝️

На сегодня их существует совсем немного — всего лишь около 60. При этом большая часть из них имеет регистрацию в офшорных зонах.

Такое положение дел сложилось из-за того, что в РФ долгое время не было законной возможности создавать подобные организации.

Она появилась с внесением в 2007 году в закон «О рынке ценных бумаг» понятия «квалифицированного инвестора» и утверждения спустя год после этого «Положения об инвестиционных фондах». С того времени в России появилась законодательная основа для регистрации хедж фондов, однако пользоваться их услугами могут только те самые «квалифицированные инвесторы», имеющие право осуществлять операции с финансовыми активами и инструментами, не доступными лицам за пределами данной категории.

Первым учреждением такого типа стал запущенный в 2009-м «Частный инвестиционный фонд 05.09» от управляющей компании Альфа-Капитал, который спустя три года работы закрылся. Следующим был «Корпоративный инвестиционный фонд 09.10» той же компании (прекратил существование в 2014-м).

Лучшие хедж фонды России

☝️

Лидером среди хедж фондов в РФ стал VTB Capital Russia & CIS Equity Fund, которому в отдельные моменты своей работы удавалось достичь 70% доходности в год.

Далее в рейтинге с небольшим отставанием (69%) идёт Russian Federation First Mercantile Fund. На третьем месте Specialized Russian Growth Fund с 66% доходности. Также доходность выше 40% удавалось показать еще десятку российских хедж-фондов. Правда, эти цифры в основном датируются 2016–17 гг. В последующие годы даже у лидеров отрасли результаты были значительно хуже, а к концу 2019-го многие и вовсе показали отрицательную доходность.

Согласно статистическим данным, собранным за годы существования хедж фондов в России, в среднем под управлением одного такого учреждения находится около $10 млн, в то время как в США и Европе этот показатель измеряется миллиардами.

Столь слабая популярность среди отечественных инвесторов объясняется их поздним появлением на российском рынке. К тому же на момент создания первого хедж фонда в России существовало уже более 1000 ПИФов (паевых инвестиционных фондов) — их ближайших аналогов, появившихся еще в 90-х и, как следствие, получивших более широкое распространение.

☝️

Читайте полную статью: Интернет-трейдинг и ПИФы: что это такое и что общего

Сколько зарабатывают менеджеры хедж-фондов?

На рынках управляющие хедж-фондами считаются большой рыбой в пруду. Они не только контролируют миллиарды долларов капитала, но часто сами входят в списки богатейших людей и имеют миллиардные состояния.

Несмотря на то что гонорары в сфере управления капиталом в течение многих лет показывали тренд на снижение, доходы лучших в этом бизнесе практически не сократились.

Как отмечалось выше, исторически самой распространенной структурой комиссионных для хедж-фондов является модель «2 и 20», то есть 2% всех активов под управлением (AUM) и 20% прибыли.

Это неплохие деньги, если учесть, что объем активов под управлением некоторых хедж-фондов превышает $100 млрд.

Фактически сегодня 10 ведущих управляющих хедж-фондами вместе обладают состоянием в размере $108 млрд, подсчитал Visual Capitalist.

Средний годовой доход топ-10 менеджеров хедж-фондов составляет около $1.3 млрд, что сопоставимо с годовой выручкой таких компаний, как Moderna, Cloudflare, Blue Apron и Upwork, приводит сравнение Visual Capitalist.

Сущность

Хедж фонд — что это такое простыми словами? Частный инвестиционный фонд, который:

  1. Управляется профессионалами в интересах инвесторов.
  2. Действует по агрессивной стратегии инвестирования.
  3. Не ограничен в выборе способов вложения средств, активно использует производные хеджирующие инструменты (деривативы) и их сочетания.
  4. Цель: ориентируется на минимизацию риска при жестко заданном инвесторами уровне доходности или максимизацию прибыли при заданном уровне риска.

Ключевые принципы:

  1. Принцип защиты интересов инвесторов.
  2. Принцип долевого участия или доверительного управления. Последнее значит, что, вкладываясь в хедж фонд, вы передаете свои деньги профессиональным управляющим и становитесь бенефициаром (выгодоприобретателем).
  3. Принцип свободного и неограниченного управления. Основан на минимальном государственном нормативном регулировании и контроле. Так, в США в работу организации не вмешивается даже Комиссия по ценным бумагам и биржам. С одной стороны, принцип гарантирует максимальную степень свободы. А с другой — вкладчик должен уметь самостоятельно защитить свои интересы (например, в случае махинаций трейдера).

Как следствие, хедж фонд отличается следующими особенностями:

  • большая гибкость и возможность следовать любой стратегии инвестирования, в том числе агрессивной;
  • большой выбор потенциально выгодных инвестиционных активов с ограниченной для прочих инвесторов доступностью: бумаги иностранных эмитентов, драгоценные металлы, биржевые деривативы (фьючерсы, опционы);
  • неограниченный размер кредитного плеча;
  • возможность применения самых современных финансовых технологий (fintech, blockchain);
  • ограниченное право участия и жесткие требования к вкладчикам — фонды предназначены только для профессиональных инвесторов.

Важно! В международной практике такой инвестор должен носить статус «квалифицированный, аккредитованный» и обладать существенным капиталом. Например, в США минимальный размер вложений для индивидуальных частных инвесторов — 5 млн долл., для корпоративных — 25 млн долл. Оффшорные структуры проще — порог входа от 100 тыс. долл.

Квалифицированный индивидуальный инвестор в России должен отвечать одному из следующих требований:

  • владеет денежными средствами, их эквивалентами, ценными бумагами и деривативами на сумму от 6 млн руб.;
  • имеет трехлетний опыт работы в организации, совершавшей сделки на рынке ценных бумаг;
  • за последний год провел сделок на 6 млн руб., ежеквартально совершая не менее 10 сделок;
  • имеет высшее образование в области деятельности на рынке ценных бумаг.

Чтобы окончательно определиться со спецификой хедж фондов, рассмотрим их отличия от классических ПИФов.

Критерий Хедж фонд ПИФ
Контроль государства Жесткие правила учреждения. Деятельность регулируется слабо Жесткий контроль и регулирование деятельности
Порог входа От 100 тыс. долл. От 1 тыс. руб.
Требования к инвестору Квалифицированный/Аккредитованный Любой
Инвестиционные активы Любые ценные бумаги

Имущественные активы

Драгоценные камни и металлы

Валюта

Деривативы: форварды, фьючерсы, опционы

Ценные бумаги, торгующиеся на национальном рынке

Имущественные активы

Стратегии инвестирования Длинные и короткие позиции Длинные позиции
Вознаграждение фонда / затраты инвестора Комиссии от стоимости пая (1–2%) плюс процент от прибыли (20–25%) Процент от стоимости пая (2–5%)
Способ выхода Паи не торгуются на рынке и могут быть переоформлены на третье лицо только с уведомлением УК (как правило, внутри фонда). Паи обращаются на вторичном рынке.

Важно! Популярность этого способа инвестирования за рубежом обусловлена следующим фактом: при условии реализации грамотной стратегии хедж фонд принесет прибыль инвесторам не только на растущем рынке, но и на падающем.

Стратегии

Даже небольшой хедж фонд в США приносит своим инвесторам от 10–20% годовых (разумеется, в валюте). Доходность топовых организаций превышает 100%. Как хедж фонды зарабатывают деньги?

Разнообразные стратегии инвестирования, методы и способы хеджирования можно условно объединить в несколько групп.

Справедливая стоимость (Fair Value) или длинная позиция (Long Position) — долгосрочные инвестиции в недооцененные ценные бумаги или бумаги с дисконтом. Вспомним из статьи «Акции», что недооцененной бумагой акция считается в том случае, если ее расчетная справедливая стоимость превышает рыночную. Это — основная стратегия любых долгосрочных портфельных и венчурных инвесторов. Достоверная оценка справедливой стоимости — дело непростое, поэтому хедж фонды нуждаются в услугах профессиональных оценщиков.

Короткая позиция (Short position) — трейдер продает короткие позиции, зарабатывая на падающем рынке.

Пример 1. Трейдер занимает у брокера 1000 акций компании А. Цена: 100 долл. Комиссия брокера: 1 тыс. долл. Долг: 101 тыс. долл. Трейдер продает бумаги на рынке. Через месяц спотовая цена снизилась на 25% и составила 75 долл. Фонд покупает акции, возвращает их брокеру, получает прибыль в размере 24 тыс. долл.

Длинная/короткая позиция (Long/Short position) — наиболее популярная стратегия хеджирования, обычно применяется к половине активов. Подразумевает приобретение недооцененных активов (длинная позиция), и продажу переоцененных (короткая позиция). Стратегия может быть диверсифицированной, но чаще всего фонд использует ее применительно к конкурирующим в одной отрасли фирмам.

Пример 2. Трейдер на собственные средства покупает 1000 недооцененных акций автопроизводителя А по цене 100 долл. Комиссия брокера: 1 тыс. долл. Чтобы хеджировать риски, на тех же условиях трейдер открывает у брокера короткую позицию на 100 акций автопроизводителя Б. Если трейдер не ошибся в степени недооцененности акций производителя А, то:

  • На растущем рынке, например, акции компании А вырастут на 30%, компании Б — на 20%. Прибыль по длинной позиции: 130 – 100 – 1 = 29 тыс. долл. Убыток по короткой позиции: 100 – 120 — 1 = 21 тыс. долл. Итоговая прибыль: 29 – 21 = 8 тыс. долл.
  • На падающем рынке, например, акции компании А упадут на 20%, компании Б — на 30%. Убыток по длинной позиции: 100 – 120 – 1 = 21 тыс. долл. Прибыль по короткой позиции: 130 – 100 – 1 = 29 тыс. долл. Итоговая прибыль: 29 – 21 = 8 тыс. долл.

Таким образом, стратегия позволит заработать как на подъеме рынка, так и при его падении. Убыток возможен только в том случае, если изменение цены акций компании Б по модулю превзойдет компанию А, что сигнализирует о неверных допущениях трейдера.

Рыночный нейтральный арбитраж (Market Neutral Arbitrage) — трейдер зарабатывает на разнице цен (спотовых и фьючерсных) базового актива на разных биржах.

Реакция на события (Event Driven) — трейдер оперативно реагирует на краткосрочные несправедливые изменения цены акций конкретного эмитента, вызванные существенными событиями (поглощение, слияние, реорганизация и т. п.). Суть стратегии: вовремя купить или продать бумаги до выравнивания цены. Стратегия приносит максимальный эффект, если управляющие владеют инсайдерской информацией или занимают руководящие посты в объекте вложений.

Кризисные активы (Distressed Securities) — приобретение с большим дисконтом активов и обязательств компании на грани реструктуризации или банкротства. Суть стратегии: надежда на возрождение компании в результате внутренних изменений и вливаний капитала.

Глобал Макро (Global Macro) — метод хеджирования, предполагающий получение прибыли от крупных макроэкономических и политических изменений в конкретных странах. В качестве базового актива используются облигации, процентные ставки и валютные пары (хеджирование валютных рисков).

Рейтинг
( 2 оценки, среднее 5 из 5 )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями: