Отечественные венчурные фонды — они вообще имеют отношение к стартап-индустрии?

Венчурный фонд
Современная экономика – сложная структура, в которой отдельное место принадлежит инвестициям. Последние в свою очередь при самой простой классификации можно разделить на рисковые и относительно безрисковые. Рисковые вложения еще называются венчурными инвестициями, и здесь отдельную важную роль играют венчурные фонды.

В этой статье подробно разобрано, что такое венчурный фонд, как он работает, в чем его отличие от венчурной компании и какие фонды вошли в ТОП-10 по размеру инвестиций в 2022 году.

• Что такое венчурный фонд
• Венчурный фонд и венчурная компания — не одно и то же
• Виды венчурных фондов
• Как работает венчурный фонд
• Как создать венчурный фонд
• Как привлечь деньги венчурного фонда
• Лучшие венчурные фонды в 2021

Что такое венчурный фонд

— это разновидность инвестиционного фонда, деньги которого вкладываются в стартапы, ценные бумаги или прямые инвестиции с высоким уровнем риска с целью получить чрезвычайно высокую прибыль. По статистике около 70-80% венчурных инвестиций «прогорают» и только 30-20% окупают все вложенные средства, в том числе и те, которые не принесли результата.

☝️

Около 90% вложений венчурных фондов обладают самой высокой степенью риска.

Регистрируя свой фонд как венчурный, компания автоматически получает права вести более рискованную инвестдеятельность (отсутствует обязанность диверсификации рисков), покупать корпоративные права, выдавать кредиты компаниям.

Венчурный фонд может получать финансирование из разных источников:

• Государственных корпораций и компаний;
• Физических лиц;
• Банковских учреждений;
• Пенсионных фондов;
• Инвесткомпаний.

Средства венчурного фонда могут использоваться на финансирование проектов из любых отраслей (однако вместе с этим также существуют отраслевые венчурные фонды

, которые спонсируют проекты из определенных сфер). Также неважной является и стадия развития проекта — деньги могут получить даже стартапы, которые находятся на этапе идеи.

В 2022 году большинство венчурных фондов инвестируют в следующие отрасли:

• Информационные технологии;
• Фармацевтическая сфера;
• Здравоохранение;
• Промышленность;
• Недвижимость;
• Торговля.

☝️

Основная цель венчурного фонда – получение сверхприбыли, поэтому большую часть проектов в портфеле фонда составляют стартапы с потенциалом стремительного роста или перспективные проекты известных компаний.

Что такое венчурный фонд простыми словами объяснено в видео ниже:

Венчурный фонд простыми словами

Отличие от хедж-фондов

Венчурные фонды отличаются от фондов коллективных инвестиций и хедж-фондов тем, что они фокусируются на очень специфическом типе инвестирования на ранних стадиях. Все фирмы, получающие финансирование, обладают высоким потенциалом роста, являются рискованными и имеют длительный инвестиционный горизонт. Venture fund играют более активную роль в своих инвестициях, обеспечивая руководство и часто занимая место в совете директоров.

Управляющие составляют такой портфель, который напоминает диверсифицированный подход к инвестированию. Многие из этих организаций делают небольшие ставки на широкий спектр молодых стартапов, полагая, что по крайней мере один из них достигнет высокого роста и покроет все расходы на другие проекты. Это позволяет фонду снизить риск того, что некоторые инвестиции будут убыточны.

Венчурный фонд и венчурная компания — не одно и то же

В России часто говорят «венчурный фонд Pantera Caüital», однако это неправильно, так как у компании Pantera Caüital есть много разных фондов, которые отличаются типом активов, отраслевой направленностью, географической политикой и т.д.

Итого под управление одной компании может быть несколько фондов

, поэтому более правильно употреблять либо просто имя компании, либо использовать выражение «управляющая , «венчурная фирма».

Виды венчурных фондов

По источнику формирования
капитала
:

• Государственные;
• Частно-государственные;
• Корпоративные (иностранные и российские);
• Личные (венчурные фонды бизнес-ангелов).

По географии

вложения средств:

• Инвестирующие в российские компании;
• Инвестирующие в иностранные компании.

По объему средств

:

• Малые (до $50 млн);
• Средние ($50-150 млн);
• Крупные (от $150 млн).

По региональности

вложений (только на территории России):

• Федеральные;
• Региональные.

• Универсальные (инвестируют в разные отрасли);
• Узкоспециализированные венчурные фонды информационных технологий;
• Узкоспециализированные венчурные фонды реальной экономики.

По инвестстадии

:

• Предпосевные, посевные, стартовые;
• Для развития и масштабирования.

По уровню диверсификации инвестпортфеля

:

• Слабо диверсифицированные;
• Сильно диверсифицированные.

Некоторые факты о венчурных фондах в России:

• Государственные венчурные фонды занимают 30%, корпоративные и финансируемые бизнес-ангелами – 70%;
• Более 90% фондов финансируют Центральный Федеральный Округ (Москва и прилегающие города);
• 80-90% фондов финансируют исключительно сектор информационных технологий;
• Только 10% фондов занимаются посевными и стартовыми инвестициями.

Ссылки

• [rusventure.ru/ru/ Российская Венчурная Компания]
• [web.archive.org/web/20090923152802/www.rusnano.com/Home.aspx Роснано]
• [www.unova.ru/card/ruban Сайт Российской ассоциации бизнес-ангелов]
• [www.eban.org/ Сайт Европейской ассоциации бизнес-ангелов]
• [www.uaban.org/ Сайт ассоциации бизнес-ангелов Украины]
• [vvfund.ru/ Воронежский венчурный фонд]

: неверное или отсутствующее изображение

Для улучшения этой статьи желательно: Найти и оформить в виде сносок ссылки на независимые авторитетные источники, подтверждающие написанное.К:Википедия:Статьи без источников (тип: не указан)

Как работает венчурный фонд

1. Управляющие венчурным фондом получают список инвестиционных проектов, которые подали заявку на получение финансирования.
2. Оформляются соответствующие документы.
3. Фонд отбирает проекты и стартапы, которым будут выделены средства.
4. Участники венчурного фонда вносят средства и управляющая компания также выделяет деньги.
5. Венчурный фонд проводит поэтапное финансирование проектов.
6. Венчурный фонд проводит контроль и консультирование на протяжении всего этапа финансирования проектов.
7. В конце этапа финансирования фонд получает доход от продажи акций и/или своей доли в бизнесе.
8. Прибыль распределяется между участниками венчурного фонда.

Рассмотрим некоторые важные моменты в работе венчурного фонда.

Все начинается с того, что венчурный фонд получает заявки на финансирование. Большинство компаний сами отправляют заявки в венчурный фонд на получение финансирования, однако 90% из них отсеиваются еще на этапе первоначального отбора. Причины

могут быть самые разные:

• Неправильно составленный бизнес-план;
• Неграмотно оформленная документация и заявка;
• Несоответствие отраслевой, географической, научно-технической и т.д. политике фонда.

10%, которые прошли первичный отбор проходят на следующий этап – анализ рисков, маркетинговой и экономической рентабельности.

☝️

В итоге только 1-2% компаний получают финансирование от венчурного фонда.

В среднем один фонд финансирует в сразу в 10-15 проектов, из которых 70-80% «прогорят» и лишь 20-30% принесут сверхприбыль и окупят провальные инвестиции.

☝️

Исходя из этого можно назвать главное правило, которому следуют венчурные фонды – вкладывать деньги исключительно в те проекты, прибыль которых в перспективе достигнет размера первоначального капитала. Поэтому компании с планомерным медленным ростов дохода не входят с сферу интереса венчурных фондов.

Какие компании являются объектом инвестирования венчурных фондов:

• Проекты (иногда даже на стадии идеи), которые занимаются первичными разработками или проводят исследования для выпуска перспективного продукта и нуждаются в финансировании;
• Новые компании, которые только вышли на рынок и нуждаются в средствах для масштабирования деятельности;
• Компании, которые занимаются разработкой нового продукта;
• Известные развитые компании, которые нуждаются в дополнительном финансировании для наращивания оборотов производства и расширения рынков сбыта.

По статистике, большинство венчурных фондов предпочитают вкладывать в развитые компании.

Несмотря на то что венчурный фонд представляет собой среднесрочные и долгосрочные инвестиции (от 3 до 10 лет), в конце раунда управляющая компания всегда

выходит из стартапа (в отличие от стратегических инвесторов и некоторых бизнес-ангелов). Правильно определить момент выхода из бизнеса – одна из важнейших задач венчурного фонда.

☝️

Это должна быть та точка развития, когда рост доходности стартапа замедлится, перейдет в стадия планомерного наращивания доходов и перестанет приносить сверхприбыль в сжатые сроки.

Выход из инвестраунда может происходит через продажу ценных бумаг или доли в бизнесе:

• На фондовом рынке через IPO;
• Стратегическому инвестору;
• Основателям стартапа.

Основные этапы венчурного инвестирования

Венчурное инвестирование, как и другие виды капиталовложений, проходит несколько этапов – от появления идеи, конкретного образца продукции и бизнес-плана до вывода продукта на рынок, выхода проекта на окупаемость, после чего фирма становится самостоятельным игроком.

Основная цель венчурного фонда, таким образом, состоит в совершении изначальных вложений для быстрой раскрутки стартапа, который впоследствии трансформируется в успешную коммерческую компанию. На этом пути можно выделить как минимум 5 различных этапов.

Достартовая («посевная») ступень

На этом этапе компания как таковая еще не создана, происходит только поиск идеи для составления бизнес-плана. Стартаперу предстоит доказать, что его проект окажется коммерчески выгодным, причем окупится в достаточно короткие сроки, т.е. «посеять» уверенность в своем деле. Фонд вкладывает небольшие средства в разработку бизнес-модели, создание опытного образца продукции (например, технического средства), предварительное исследование рынка и набор команды. Также на этом этапе происходит разработка бизнес-плана, который составляется на основе полученных данных по рынку.

Ранняя стадия

Это этап раннего финансирования. Если стартапер убедил фонд в выгодности своего предложения, они становятся полноценными партнерами и продолжают сотрудничество. Поскольку продукт уже создан и прошел первые (пилотные) испытания, то на данном этапе средства направляются на его продвижение на рынке.

С другой стороны, вложения осуществляются и в организационные процессы. Создается компания, оформляются соответствующие документы, активно набирается команда, определяется состав руководства, с которым фонд согласовывает основные приоритеты на ближайшее время работы.

Средняя стадия

Эту стадию также называют этапом расширения. Идет активное развитие компании, запускается массовое производство продукции. Для этого закупают производственные помещения, оборудование и другое необходимое имущество. В некоторых видах стартапов окупаемость наступает уже на этой стадии, но зачастую это невозможно.

Поздняя стадия

Этот этап характеризуется переходом фирмы на стадию полной окупаемости. Рентабельность должна быть стабильной и не прекращаться в течение нескольких месяцев или лет. Тогда говорят о положительном денежном потоке, который привлекает компания. Инвестиции со стороны венчурного фонда уже минимальны, возможны только отдельные вложения при необходимости. Также финансирование осуществляется в тех случаях, если предполагается вывести проект на фондовый рынок спустя 1-2 года.

Завершающая стадия

Наконец, на последней стадии инвесторы покидают компанию. Это означает, что они продают контрольный пакет акций изначальным владельцам, предоставляя их на выкуп менеджерам или размещая на фондовом рынке. При этом продажа акций происходит по ценам, которые существенно (в несколько десятков раз или даже на порядки) превышают исходную стоимость контрольного пакета. Именно за счет этого венчурные фонды получают основную часть прибыли.

Как создать венчурный фонд

1. Создать стартовый капитал.
2. Сформировать инвестстратегию.
3. Выбрать юрисдикцию.
4. Выбрать регион инвестирования.
5. Оформить документацию на ведение деятельности.
6. Сформировать команду.
7. Начать инвестировать.

Рассмотрим некоторые моменты более подробно.

Данный вопрос больше всего актуален для частных инвесторов, у которых есть относительно большой стартовый капитал.

☝️

Рекомендуется выделять под формирование венчурного фонда не более 10-15% от всех накоплений.

Для небольшого инвестора (бизнес-ангела) лучшим вариантом будет формирование венчурного фонда для посевных и стартовых инвестиций

, так как капитал в этом случае может быть около $2 млн. Для участия в финансировании крупных известных компаний стартовый капитал длжен составлять около $10-15 млн.

При выборе стратегии, в первую очередь выбирается срок инвестирования, в среднем нужно рассчитывать на 5-10 лет. При инвестициях в особо перспективные компании он может значительно меньше и составлять около 3 лет.

При выборе юрисдикции обратите внимание на оффшорную зону, например, Каймановы острова. Также необходимо решить, в какие компании вы будете инвестировать – российские или иностранные. Последние в частности требуют большего объема средств для запуска венчурного фонда.

Сбор команды – пожалуй, самый важный этап, так как от того, насколько качественно будет подобран персонал, напрямую будет зависеть успех венчурного фонда. В среднем операционные расходы (содержание офиса, если не планируется удаленная работа, зарплаты) на весь период работы составят 1-2% от стартового капитала. Если проект успешен, то команда получает 15-20% от прибыли.

Как привлечь деньги венчурного фонда

1. Составить грамотный бизнес-план. Составить документы (условия инвестирования, структура сделки, договор венчурных инвестиций).
2. Составить список интересующих венчурных фондов.
3. Разослать заявки.
4. Пройти отбор.
5. Получить финансирование.

Хороший бизнес-план — это половина успеха, так как это первый документ, который оценивают инвесторы.

☝️

А при венчурном инвестировании нужно иметь очень качественный бизнес-план, так как потенциальные инвесторы должны быть убеждены, что «оно того стоит», несмотря на высокий уровень риска.

Также очень важную роль играют другие документы, особенно договор инвестирования — в нем должно быть все прописано четко и прозрачно, в противном случае инвестор может отказаться на завершающем этапе.

Найти венчурные фонды, которые хотели бы вложиться в ваш проект, можно на различных профильных интернет-ресурсах. Например:

• Бизнес-инкубатора и акселераторах — 500Startups, TechStars, Ycombinator;
• Деловой социальной сети LinkedIn.

Кроме того, можно привлечь инвестиции от венчурных фондов бизнес-ангелов, особенно если у вас перспективный проект с оригинальной идеей. По статистике, венчурные фонды бизнес-ангелов чаще инвестируют в проекты с очень высокой степенью риска. Найти бизнес-ангелов можно на следующих ресурсах: Funded.com, Angel Capital Association, Angel Investment Network.

Жесткий отбор и серьезные условия

В начале 2022 года Российская Венчурная компания (РВК) давала свою оценку венчурному рынку, из которой может показаться, что ситуация складывается довольно оптимистичная. В 2022 году рынок вырос почти на 50% по сравнению с 2022 годом – инвесторы вложили в стартапы более 500 млн долларов против порядка 350 млн

. По данным DSight и E&Y, в 2022 году инвестиции в стартапы в России превысили 868 млн долларов. Всего мировой рынок венчурных инвестиций за 2022 год оценивается в $325 млрд, в 2022 году – $258,8 млрд, – данные Crunchbase. При этом, по данным исследования Starta Ventures, только на рынке США за 2022 год было заключено 5536 сделок на общую сумму 99,5 млрд долларов. В Европе в 2022 году было заключено 5777 венчурных сделок, общий объем – $39,9 млрд. Получается, что объем российского рынка венчурных инвестиций колеблется где-то в районе 0,01-0,02% от мирового объема, тогда как доля США и Европы – 15-30%. В исследовании РВК отмечается, что почти 50% всех сделок на рынке непубличны, поскольку венчурный рынок традиционно непрозрачен и немногие фонды раскрывают размер инвестиций.
Но даже если так и мы увеличим цифры вдвое, получится не 0,01-0,02, а 0,02-0,04%.
На фоне этой статистики очевидно, что о развитости нашего рынка говорить, мягко говоря, преждевременно – объем венчурного рынка в России очень скромный. Но это не единственная проблема. Несмотря на заявление о том, что венчуры инвестируют в высокорисковые проекты, на самом деле они дают деньги далеко не всем стартапам, которые к ним обращаются. Из 100 поданных заявок средства получают 1-2. Как правило, стартапы проходят через многоэтапную процедуру анализа. Оценивают бизнес-модель, финансовые показатели, активность команды, заметность проекта на рынке, потенциальную долю рынка, потенциал роста, наличие масштабных целевых аудиторий и многое другое.

И даже если эта стадия отбора пройдена, далеко не факт, что самому стартапу в итоге подойдут предложенные условия инвестирования

. Один резидент технопарка «Нагатино» рассказывал мне, как обратился в венчурную компанию, представительство которой нашел в технопарке. Ему еще до подачи заявки объявили условия, на которые ни один нормальный человек никогда не согласится. Во-первых, там были очень существенные стартовые требования по обороту – как у серьезного бизнеса; а во-вторых, были совершенно бессмысленные требования по доле, которая уходит инвесторам. В общем, диалог не задался, дело даже до питчинга не дошло.

Надо еще отметить, что также многих начинающих предпринимателей отпугивает то, что фондовые управляющие в России могут довольно жёстко вмешиваться в управление компанией, в реализацию проекта

. Поэтому стартаперы предпочитают справляться своими средствами или брать кредит. К сдерживающим факторам относится также то, что до 90% фондов, по разным оценкам, инвестируют в отрасль информационных технологий, поэтому для тех, кто развивает компанию в таких сферах как, например, промышленность и биотехнологии, единственным выходом остаются государственные венчуры.