После того как я написал черновик этой статьи, я поехал на вокзал в большой спешке. Я открыл приложение Gett в смартфоне, заказал такси, которое, по данным приложения, должно было приехать в течение четырех минут. На такси я доехал до вокзала самой короткой дорогой, которую выбрал «Яндекс Навигатор».
Чтобы сесть в «Аэроэкспресс», я показал проводнику электронный билет, который купил с помощью приложения по дороге на вокзал. Когда я приехал в аэропорт, я зарегистрировал свой электронный билет, а в самолете сел на место, которое забронировал заранее с помощью онлайн-приложения.
Все это очень сильно отличается от моих воспоминаний о том, как я впервые приехал в Россию в 1990-е годы, и даже от того, что было всего 10 лет назад, — ни смартфонов, ни онлайн-приложений для покупки билетов или заказа такси, ни онлайн-платежей.
Реклама на Forbes
Все эти технические новшества появились в результате работы предпринимателей, целью которых было создание продуктов и услуг, сделавших нашу жизнь более удобной, предсказуемой, быстрой, дешевой и контролируемой. Но чтобы реализовать свои идеи и воплотить их в готовые продукты и услуги, предпринимателям нужны были деньги. Именно так начиналась эра венчурного финансирования.
Какие инвестиции называются венчурными
Их название происходит от английского слова venture, что означает «рискованное предприятие». И это хорошо характеризует предмет разговора. Венчурные инвестиции — это вложения в начинающий бизнес или стартап, из которого непонятно что вырастет и вырастет ли в принципе. Но за риском скрываются большие возможности.
Вы вкладываете в совершенно молодой бизнес, который иногда привлекает деньги даже на этапе идеи, поэтому высок риск, что он прогорит. Но если случится чудо и , вы станете совладельцем нового Apple или «Яндекса».
Игорь Файнман
эксперт по управлению личными финансами и инвестициями
Ни банки, ни лизинговые компании финансировать стартап не готовы, да и залога у начинающих предпринимателей чаще всего нет. Поэтому они вынуждены занимать деньги у венчурных инвесторов, в обмен предоставляя долю в бизнесе.
В случае успеха свою часть, полученную за инвестиции, можно будет продать с большой выгодой. Среди известных примеров венчурных компаний — Zoom, Uber и Airbnb. Стоимость последней, например, выросла с 2008 года в 14Airbnb funding rounds, valuation and investors тысяч раз.
Кто такие бизнес-ангелы
Бизнес-ангелы — это частные венчурные инвесторы, вкладывающие в проект личные средства и способные поддержать его развитие до финальной стадии или до момента входа других инвесторов. Термин сформировался в начале XX века в театральной среде Нью-Йорка. Предприниматели-одиночки вкладывались в новые театральные постановки и получали деньги только в случае успеха.
Чем они отличаются от прочих венчурных инвесторов? Плюсы и минусы:
- Ограниченные инвестиционные возможности. Именно поэтому ангелы в одиночку финансируют проекты только на начальных стадиях.
- Всегда инвестируют собственный капитал, а не управляют чужими деньгами.
- Принимают на себя весь риск (возможности диверсификации с другими инвесторами отсутствуют).
- Имеют в портфеле меньшее количество сделок и стратегически заинтересованы в успехе проекта.
- Проявляют большую гибкость в выборе проекта и используют упрощенную процедуру входа (отсутствие лишней бюрократии).
- Неформальный стиль управления. Сотрудничают напрямую с руководством компании без посредников (в отличие от корпоративных венчурных инвесторов или фондов).
- Принимают активное участие в управлении. Большую роль играет личный практический опыт и знания.
- Минус: могут по тем или иным причинам преждевременно «бросить» проект.
Стартапы бизнес-ангелов, достигших значительных успехов: Intel, Yahoo, Amazon, Google.
В России в 2009 году создана национальная ассоциация бизнес-ангелов (НАБА), по данным которой насчитывается около 3 000 ангелов. Правда, активны не более 10% из них. Причины: высокие риски, недостаток знаний в конкретных областях инвестирования.
В чём плюсы венчурных инвестиций
Высокая доходность
Если проект, в который вы вложились, «выстрелил», то это как сорвать джекпот в лотерее. Вспомните Airbnb, о которой уже шла речь. Или вот ещё пример: корпоративный мессенджер Slack. Сейчас компания оценивается в 18Slack миллиардов долларов, а в марте 2010 года к инвесторам она выходила со скромной стоимостью в 23,5 миллиона.
Потенциальная доходность может превышать 1 000% вложенных средств. Причём уже в течение первых нескольких лет.
Игорь Файнман
Низкий порог входа (с нюансами)
По словам эксперта, начать инвестировать можно с небольших сумм. Но это зависит от способа, который вы выберете, чтобы зайти в венчурные инвестиции. Для начала может быть достаточно 100, 50 и даже 30 тысяч рублей. О доступных вариантах мы поговорим чуть ниже.
Причастность к чему‑то великому
Если компания ворвётся в топ, вы сможете гордиться своим финансовым чутьём и тем, что на ранней стадии рассмотрели гениальную идею создателей проекта.
Причины роста венчурной индустрии
По данным Crunchbase, венчурный рынок ежегодно растет примерно на 90 %. Также он постепенно перетягивает инвесторов фондового рынка, которые заинтересованы в прямых и венчурных инвестициях из-за низких процентных ставок и подорожания акций.
На развитии венчурного рынка сказалось и влияние пандемии COVID-19 на экономику развитых стран. Некоторые государства ввели смягченные условия денежно-кредитной политики и послабления для малого бизнеса, что стимулировало поиск инновационных digital-решений для возникших проблем. Появление новых стартапов привлекло инвесторов, увидевших выгоду во взрывном росте количества онлайн-бизнесов.
И хотя пандемия благоприятно сказалась на развитии новых бизнесов, карантинные мероприятия (закрытие границ между странами и нарушение цепочек поставок) помешали деятельности тех проектов, что появились до распространения коронавируса. Работа некоторых организаций остановилась; закрылись предприятия, не сумевшие адаптироваться к новым условиям. Это вынудило венчурных капиталистов отрабатывать понесенные потери и диверсифицировать инвестиции в быстро меняющихся условиях рынка.
Развивается и технологический инструментарий. Накопленные за 20 лет методики создания и развития стартапов помогают фаундерам дешевле создавать новые бизнесы, сокращать риски. В свою очередь, венчурные капиталисты все активнее используют алгоритмы и машинное обучение для выявления стартапов с высоким потенциалом роста. Это позволяет принимать более информированные инвестиционные решения.
Также не стоит игнорировать HR-процессы. С переходом на дистант бизнесам стало комфортнее находить недорогих, но компетентных специалистов из других городов и даже стран. Доступ к дешевой рабочей силе позволяет молодым проектам сократить расходы, но сохранить качество продукта — а в условиях ограниченного бюджета это очень важный фактор.
В целом, ограничения пандемии превратились из шоковой терапии в новую реальность. Подстроившись под текущие реалии, игроки венчурной индустрии восприняли их как базовую точку отсчета и сосредоточились на развитии вместо выживания.
В чём минусы венчурных инвестиций
Высокий риск
Здесь на 100% работает правило инвестирования: чем выше потенциальная доходность, тем больше риски. Будущее стартапа туманно, а вероятность, что он прогорит, велика.
Обязательств у компании перед вами нет, а банкротство — обычный рутинный процесс. Вкладывая в венчурный проект, будьте готовы расстаться с вложенными деньгами.
Игорь Файнман
Необходимость играть вдолгую
Конечно, бывает, что вы вложились в проект и он стремительно набрал обороты — бери да продавай свою долю. Вот только это всё равно будет не завтра. Кроме того, если поторопиться, можно продешевить: развитие и удорожание — долгоиграющая история.
Опасность мошенничества
По словам Игоря Файнмана, это довольно частое явление в мире венчурных инвестиций. Например, под этим прикрытием могут работать финансовые пирамиды. И если нарваться на такую, деньги будут гарантированно похищены. Поэтому нужно очень внимательно изучать проекты, с которыми планируете иметь дело.
Примеры успешных компаний
Перечень проектов, которые начали свое существование благодаря венчурным инвестициям, можно продолжать до бесконечности: Google, Uber, Instagram и другие. Познакомимся с некоторыми из них.
Компания 1. WhatsApp
Знаменитый мессенджер увидел свет благодаря средствам венчурных инвесторов. Первоначальная сумма вложения составляла 60 миллионов долларов. Вкладчики окупили свои деньги сполна: проект был куплен компанией Facebook за 3 миллиарда.
Компания 2. Oculus
Очки виртуальной реальности. Основатель компании — Палмер Лаки, воспользовался краудфандинг-платформой kickstarter для поиска инвестиций. В результате он привлек внимание бизнес-ангелов и фондов. Проект, начинавшийся в гараже, был продан компании Facebook за 2,4 миллиарда долларов.
Компания 3. Alibaba
Простой китайский преподаватель Джек Ма решил создать свою компанию и привлек 60000 долларов. Проект выстрелил: в него начали инвестировать крупные банки и компании. Сайт Alibaba обогнал по суммарному обороту знаменитые Amazon и eBay. На IPO в 2014 году проект оценили в 168 миллиардов долларов.
Компания 4. Snapchat
На этапе разработки мессенджер привлек 500 миллионов долларов. После выхода на биржу проект оценили в 31 миллиард. Ожидаемая прибыль — 1 миллиард ежегодно.
Как начать инвестировать
Есть несколько способов войти в начинающий бизнес или стартап через венчурные инвестиции.
Через IPO
Это первая публичная продажа акций компании (IPO — Initial Public Offering). Как правило, к этому моменту она уже прошла некоторый путь, и инвесторы могут оценить, во что вкладываются.
После проведения IPO компания становится публичной и отчитывается о своей деятельности по всем правилам. Соответственно, инвестор покупает акции, вкладывая свой капитал в развитие бизнеса, и надеется, что ценные бумаги будут дорожать.
Напрямую до IPO
В проект можно зайти напрямую на раннем этапе — стать так называемым бизнес‑ангелом. Разумеется, для этого необходимо обладать крупными суммами: 10 тысяч рублей не поднимут компанию.
Через венчурный фонд
Это организация, которая ориентирована на работу со стартапами и инновационными проектами. Фонд собирает деньги с нескольких инвесторов, а потом делит их между потенциально успешными проектами.
Это верная стратегия: если девять стартапов из десяти прогорят, а один выстрелит, прибыль может позволить закрыть убытки и выйти в плюс. Собственно, в этом и есть смысл венчурных инвестиций.
При этом анализом потенциальной успешности проектов занимаются специалисты организации. Это важно, так как фонды нередко заходят в проект на ранних стадиях, когда бизнеса как такового ещё не существует.
В идеале, если стратегия срабатывает, фонд делит прибыль между инвесторами в соответствии с их долями. Однако Игорь Файнман отмечает, что риск при вложении денег через венчурный фонд достаточно высок, так как его экспертность может быть недостаточной. Поэтому стоит обращать внимание на репутацию фонда.
Через краудфандинговые платформы
На этих площадках компании собирают деньги на свои проекты, предлагая за вложения какое‑либо вознаграждение. Обычно речь идёт о товаре или подарках. Но иногда спонсорам обещают и долю в компании.
Через клубы инвесторов
Они бывают разными, но в целом смысл работы такой организации в том, чтобы подбирать подходящие инвестору проекты, курировать сделки и получать за это проценты. При этом клубы дают возможность участия в синдицированных сделках, когда объединяются несколько инвесторов. Их роль здесь более активная, чем в венчурных фондах.
Обычно клубы инвесторов разыскивают стартапы на ранних стадиях, что влечёт высокие риски. Есть и ещё нюанс.
Часто мошенники маскируются именно под клуб и продают там не реальные проекты, а воздух. Нужно быть максимально осторожным.
Игорь Файнман
Стадии венчурного инвестирования
Предпосевная стадия
Поиск новых бизнес-идей, технологий, продуктов, проектов в стадии разработки или запуска, перспективных молодых компаний. Потребуется время и деньги. Критерий выбора: возможность получения сверхприбыли в долгосрочной перспективе. Направления анализа:
- Анализ возможности научно-технической реализации.
- Анализ маркетинговой целесообразности.
- Анализ экономической целесообразности.
- Анализ рисков.
- Анализ необходимых финансовых ресурсов.
- Анализ кадрового потенциала. Компетентность руководителей проекта (уверенность в успехе), наличие сплоченной команды, возможность привлечения в проект квалифицированных специалистов.
- Анализ законности и юридических параметров проекта (необходимые патенты, лицензии).
Посевная стадия (feed)
Риск инвестора: максимальный.
Завершение научно-исследовательских разработок и подготовка к запуску. На этом этапе важно:
- Создать прототип изделия.
- Обеспечить патентную защиту.
- Сформировать проектную команду.
- Продумать юридическую и организационную структуру проекта: состав инвесторов, участников и органов управления.
- Определиться со стратегией и формализовать стратегические бизнес-планы: маркетинговый, производственный, финансовый.
- Оценить достаточность финансирования (в случае необходимости используйте альтернативные источники венчурного финансирования).
- Разработать план-график запуска проекта.
Стартовая стадия (start-up)
Риск инвестора: максимальный.
Самый ресурсоемкий этап. Требуется «стартовый капитал» для организации производства в коммерческих масштабах и вывода продукта на рынок. Действия:
- Оформление проекта в юридических рамках: создание компании, заключение договоров с инвесторами, менеджерами, проектной командой.
- Обеспечение проекта основными средствами (строительство, приобретение помещений и оборудования).
- Первичные вливания оборотного капитала.
- Заключение договоров с поставщиками и покупателями. Первичная реклама.
- Формализация бизнес-процессов.
Посевная и стартовая стадии венчурного финансирования прозваны «долиной смерти» — на этих этапах гибнут 70–80% проектов.
Стадия раннего развития (early growth)
Риск инвестора: большой.
Проект запущен, компания имеет коммерческий продукт. Действия:
- Окончательная отладка бизнес-процессов и технологий.
- Инвестиции в оборотный капитал.
- Стартовое продвижение продукта на рынок. Активный маркетинг.
- Отработка и стабилизация каналов поставок и продаж.
К концу этапа компания должна достигнуть точки безубыточности.
Стадия расширения (expansion)
Риск инвестора: средний.
Компания жизнеспособна, но нуждается в средствах для получения стратегического преимущества путем резкого количественного или качественного роста. Действия:
- Инвестиции в оборотный капитал.
- Активный маркетинг, наращивание объемов продаж.
Цель этапа: захват доли рынка и стабилизация прибыли.
Предфинальная стадия (mezzanine)
Риск инвестора: минимальный.
Стадия, предшествующая продаже долей капитала и выходу из проекта. Венчурная компания перестает быть таковой. Статус меняется с высокорискового на стабильно функционирующий и растущий. Действия:
- Реорганизация и преобразование собственности (например, создание дочерней компании).
- Предпродажная подготовка.
Идеальная цель этапа: компания должна развиться до масштабов, позволяющих провести процедуру IPO, иметь возможность размещать на фондовых рынках акции и прочие ценные бумаги.
Выход (exit)
Осуществляется «управление выходом» (exit management) — венчурный инвестор выбирает стратегию выхода. Виды:
- IPO — первичное размещение акций на фондовом рынке;
- SPO — вторичное и последующие размещения акций (дополнительные эмиссии);
- продажа имеющегося пакета акций на бирже;
- продажа стратегическому инвестору (целевое поглощение);
- продажа финансовому инвестору (например, другому фонду);
- выкуп акций проектными менеджерами;
- полная или частичная продажа активов.
В России первые три способа практически не используются, что связано с непродуманной нормативно-законодательной базой и слабым развитием фондового рынка. Венчурная деятельность из-за этого сильно страдает.
Цель этапа: получение максимального дохода.
Где искать проекты для венчурных инвестиций
Если решили действовать самостоятельно, но ещё не прогремели как инвестор, к которому проекты сами выстраиваются в очередь, вот на что стоит обратить внимание:
- Конкурсы стартапов — так вы не просто узнаете о проектах, но и сразу сможете оценить их потенциал по выводам жюри.
- Акселераторы и бизнес‑инкубаторы — они помогают молодым бизнесменам, можете им помочь и вы.
- Соцсети — нетворкинг здесь может работать очень хорошо, потому что от иного PR‑специалиста, ведущего несколько стартапов, можно получить больше информации, чем из других открытых источников.
- Профильные медиа — причём не только для чтения публикаций; например, на Rusbase есть база стартапов, которые находятся в поисках инвестиций.
И в целом лучше быть открытым к разным способам получения информации и искать проекты для инвестиций в различных источниках.
«Рождения» и экзиты юникорнов в 2022 году
В третьем квартале 2022 года к рейтингу «единорогов» от Crunchbase присоединилось 142 стартапа — всего на 3 меньше, чем во втором квартале. Несмотря на незначительное снижение, во всех периодах количество новых компаний с оценочной стоимостью более $1 миллиарда оказалось значительно выше, чем в 2022 году.
На момент написания статьи (25 декабря 2022 года) в рейтинге находилось 1 132 активных стартапа, причем их количество впервые превысило тысячу. Для сравнения, на 2 ноября 2022 года Crunchbase насчитывал 630 юникорнов — почти вдвое меньше.
Итого можем заключить, что за один только 2022 год к списку присоединилось около 440 «единорогов» (в 2022 году — 165). Но точные данные будут известны после оглашения результатов четвертого квартала.
Crunchbase в новостях сообщает, что в начале 2022 года новый стартап-«единорог» «рождался» каждые два-три рабочих дня. К сентябрю 2020-го показатель возрос до одного «единорога» в рабочий день. А под конец сентября 2022 года темпы роста увеличились до двух-трех «единорогов» каждый рабочий день.
Среди «единорогов» возросло и годовое количество экзитов, когда частные компании с оценкой более $1 миллиарда становятся публичными через IPO или M&A. В ноябре 2022 года Crunchbase публиковал такую статистику:
- 2005–2010 гг. — 14 новых «единорогов», 12 из них совершили экзит;
- 2011–2013 гг. — 47 новых «единорогов», 35 из них совершили экзит;
- 2014–2020 гг. — 789 новых «единорогов», 172 из них совершили экзит.
К декабрю 2022 число экзитов достигло 366, при этом на 2022 год пришлось 113 IPO и M&A. Из найденных данных можем самостоятельно вычислить: на конец 2020-го юникорны совершили 253 экзита, то есть за минувший год их количество увеличилось на 44,66 %.
Подробнее о «единорогах» можно узнать в статье «Новые стартапы-”единороги” от 2022 года: обзор и точки роста».
Развитие венчурных фондов
В нашей стране активное развитие венчурных фондов началось после 2000 года. Определенную роль в этом процессе сыграл дефолт в 1998 году. Участники венчурного фонда понимают, что от вложения средств в один удачный инвестиционный проект они получат огромный доход, который покроет все убытки от вложений в провальные проекты и принесет немалую прибыль. Нужно лишь правильно распределять активы. Если банки, традиционные инвестиционные фирмы стремятся всячески страховать риски, венчурные фонды инвестируют лишь в те компании, которые в процессе основной деятельности могут вернуть фонду денежные суммы равные их уставному капиталу.
Частные венчурные фонды
Наравне с Российской венчурной компанией в нашей стране работают и частные венчурные фонды. Они привлекают инвестиции от участников, вкладывают средства в развитие новых компаний. Делается это путем приобретения долей, акций или же при помощи прямого кредитования.
Совет от Сравни.ру: Если у вас есть определенные финансовые запасы, их нужно выгодно вложить, чтобы получать прибыль и не допустить обесценивания денег. Для этого необязательно открывать депозит в банке, можно вложиться в венчурный фонд. Размер итоговой прибыли зависит от результатов деятельности компании, и он прямо пропорционален размеру вклада каждого участника.
История успеха венчурного капитала
История успеха венчурных инвесторов берет свое начало в США. В 50-е годы прошлого века первой корпорацией, в которую вложили венчурный капитал, стала Американская научно-исследовательская корпорация (АНИК), которая прославилась благодаря своему подразделению Диджитал Эквипмент Корпорейшн. В 1959 году в подразделение были вложены средства, и уже в 1968 году акции компании стоили в десятки раз больше. Инвестированные $70 000 превратились в $37 млн, а акции компании обеспечили головной корпорации невероятную рентабельность в 101% в год.
Такие инвесторы в 60—70-х гг. XX века инвестировали в области медицины и IT. Даже знаменитый крах фондовой биржи не привел к упадку отрасли, и совокупные доходы от инвестирования венчурного капитала составляли порядка $750 млн.
Каждый тип инвесторов обладает собственным набором характеристик и признаков, присущих только ему одному. В свою очередь отличительными признаками венчурных инвесторов будут:
- повышенный уровень риска и ожидаемой прибыли от вложений
- объект инвестиций – инновационное производство, стартапы, новые компании
- долгосрочный характер финансирования
- являются катализатором развития новых технологий
- используют методы, как частного, так и коллективного инвестирования
- активно участвуют в управлении и функционировании предприятия на всём её жизненном цикле.
Давайте рассмотрим более пристально, какими способами венчурные инвесторы принимают участие в реализации инвестиционных проектов.
В большинстве случаев для того чтобы определенная бизнес идея получила венчурное финансирование она должна иметь оригинальный характер, быть чем-то новым на рынке, предлагать новую нигде ранее не виданную и не востребованную услугу, товар и т.д. Такие проекты, зачастую, способны обеспечить сотни, а иногда и тысячи процентов прибыли. Но из-за того что услуга/товар нигде ещё не производились, рынок не знает как на неё отреагируют потребители.
Это несет огромные риски для тех кто данный проект реализует. Именно в такой момент появляются венчурные инвесторы готовые предложить собственный капитал и взять на себя сопутствующие инвестиционные риски.
В большинстве случаев венчурный инвестор входит в инвестиционный проект как акционер, другими словами совладелец вновь созданной компании, а не кредитор как обычные инвесторы.
Именно поэтому венчурные инвесторы очень тщательно отбирают предлагаемые им инвестиционные идеи, досконально знакомятся с бизнес планами и стратегией развития и реализации будущего проекта. А после начала финансирования лично участвуют в управлении компанией, организации её управленческих и производственных процессов, помогают в сбыте продукции. Другими словами венчурные инвесторы самостоятельно влияют на повышение стоимости компании, что в будущем сулит им прибыль.
Чаще всего для удобства управления капиталом венчурные инвесторы создают венчурные фонды, средства которых далее инвестируют в привлекательные идеи. Делается это по целому ряду причин. Как мы сказали это гораздо удобнее, ведь капитал складывается не только из средств группы инвесторов, это могут быть и другие внешние источники (банковские кредиты, средства страховых компаний, благотворительность, средства частных лиц и т.п.).
Также венчурные фонды готовы предоставить целый ряд услуг вновь созданному проекту по финансовой и юридической консультации, а также опыт и знания в составлении стратегии и политики развития компании, услуги квалифицированных специалистов. Иногда венчурный фонд берет на себя обязанности по составлению стратегии развития компании и помогает выйти на рынок.
Как проходит инвестирование?
После того, как между инвестором и предпринимателем образовался контакт, проводится презентация проекта. Это может быть реальная презентация в офисе, с использованием данных и графиков, либо устное объяснение на частной встрече. Такое предложение должно нести в себе не только раскрытие идеи, но и широкий маркетинговый анализ. Найдется ли на вас продукт потребитель во всем мире? От этого зависит итоговый исход всего предприятия.
Затем, если венчура все устраивает, то производится заключение документов. Как правило, капиталист зарабатывает 30 – 40 процентов от всей последующей стоимости компании. После того, как договоренность заключена, определяются условия финансирования.
Сама передача денег может происходить либо единоразово, частично, либо по запросу. Часто венчур может просто предложить все необходимые услуги от своих других партнеров, тем самым вовсе обходясь без денежных вложений. Известны случаи, когда инвестор проводит финансирование с нуля, не обладая капиталом, а лишь пользуясь банковским кредитом и векселями за услуги партнеров, оплачивая их после того, как проект дал выгоду.
