Что такое сделки РЕПО: виды, условия, плюсы и минусы, примеры

Что такое сделки РЕПО простыми словами

Определение РЕПО (ударение ставится на последний слог) придумали в США в 1917 году. Именно тогда зародилось понятие РЕПО. Страна вступила в масштабную войну. Как следствие, увеличились налоги, появились новые формы кредитования.

В чем суть? Продавец реализует материальные ценности и впоследствии выкупает их вновь через конкретный период. Его выгода в том, что он получает нужное количество денег в определенный момент. Польза для покупателя – получение процентов за сделку. При этом риск минимальный. Если продавец не вернет деньги за ценные бумаги, то покупатель сможет продать их сам и остаться в плюсе.

Цель операций

Получить финансы в кратчайшие сроки и без бумажной волокиты – вот главная цель сделок РЕПО. Покупателю не нужно подтверждать свою платежеспособность и собирать справки. Процедура оформляется с помощью одного документа.

Фирмы оперируют РЕПО для получения быстрого дохода с использованием «горячих денег» – капитала, которых без труда перемещается из одного финансового актива в другой. Другие предприятия используют подобные сделки как шанс в скором времени выйти на фондовый рынок инвестиций.

Частный инвестор зарабатывает на разнице между покупкой и продажей активов.

Правовое и налоговое регулирование

Контроль осуществляют Министерство финансов, Федеральная служба по финансовым рынкам и налоговая. Обстоятельства, права и обязательства лиц, штрафы за нарушение прописаны в ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Игроками рынка фондов сформирован образец договора по операциям РЕПО. В нем учтена мировая и российская практика.

Что касается налогового регулирования, оно ничем не отличается от стандартных операций с финансовыми инструментами. Однако учет по сделкам РЕПО должен вестись отдельно.

Обратите внимание! Налог взимается только на прибыль. При потерях разница идет в общий счет по инвестиционной деятельности. Однако если юрлицо совершает сделки по собственным эмиссиям, то используется другая система налогообложения.

Все операции РЕПО оформляются в отечественной валюте. Тип материальных благ может самостоятельно устанавливаться субъектами договора. Акции могут приобретаться с помощью их обмена между разными фирмами.

Роль российского совета РЕПО

Объединение РЕПО в Российской Федерации образовано в 2006 году. Центробанк выступил с задачей оформить такие операции на уровне законодательства. Но сегодня сделки РЕПО отдельно не прописаны в НК РФ. Для них выделен пункт, касающийся установления процентного налога.

Рынок бумаг – заманчивое поле для вложений, сделки РЕПО на нем не редкость. Поэтому ожидается, что в будущем регулятором операций выступит само государство.

Центральный совет РЕПО России действует как частное социальное объединение и не зарегистрирован как юридическое лицо. Положение РСР также не предусматривает взносов от его участников.

Способ обеспечения исполнения обязательства

Есть 2 варианта сократить риски и тем самым обеспечить исполнения условий договора: дисконт и компенсационные взносы.

Что такое дисконт? Предлагаю разобрать на несложном примере. Одной стороне необходимы деньги на открытие своего дела сроком на 1 год. При этом у человека есть дом, который оценивается в 1,5 миллиона рублей, и он может без ущерба для себя передать его во владение другому лицу на тот же период.

Вторая сторона готова одолжить необходимую сумму под 10 % годовых. Но человек не хочет рисковать, и для совершения сделки ему необходимо материальное обеспечение.

Две стороны оформляют процедуру РЕПО и прописывают условия договора:

1. Человек продает дом за миллион рублей и обязуется выкупить его спустя год – прямая сделка.
2. Вторая сторона покупает дом с условием обратной продажи за 1 100 000 рублей. В сумму включены 10 % годовых. Это обратная сделка.

Тем самым обе стороны получают то, что им нужно: один – деньги на открытие дела, другой – доход в виде процента. Риск для второй стороны минимальный, ведь даже если продавец нарушит обязательства, то у покупателя останется имущество стоимостью 1 500 000 рублей.

В этом примере дом изначально был продан по заниженной цене – 1 миллион вместо 1,5 как гарантия того, что первая сторона захочет выкупить его обратно. Выгода между истинной стоимостью дома и суммой сделки – здесь это 500 000 рублей – и называется дисконтом.

Как же определяется его размер? Надежностью и ликвидностью. Если говорить о «голубых фишках», то премия по ним будет ниже, нежели в сделках с бумагами второго и третьего эшелона.

Другой метод обеспечения обязательств (помимо дисконта) – компенсационные взносы. Они выгодны для долгосрочных операций. Представим, что два человека оформили сделку РЕПО на несколько лет, объект этой сделки – акции .

Через некоторое время актив значительно подорожал. Продавец теряет прибыль, т.к. он мог бы продать их по более высокой цене. Из-за чего он вправе получить материальную компенсацию либо часть акций.

В обратной ситуации, когда акции «Лукойл» будут дешеветь, это невыгодно покупателю. Ведь он за них заплатил больше, чем они стали стоить. Соответственно, продавцу не будет смысла выкупать их обратно. Поэтому покупатель также может запросить компенсацию.

Как определяется размер взносов? Реальной разницей между тем, сколько акции стоили на момент подписания, и какой стала их цена по истечении определенного времени.

Важно, что если какая-либо сторона контракта нарушит его условия по компенсации, то сделка закроется на будущий день работы банка.

РЕПО – что это такое и как проводят краткосрочные сделки под залог ценных бумаг

Здравствуйте, друзья!

На рынке ценных бумаг есть один интересный вид сделки, участниками которой могут стать не только профессиональные игроки (банки, брокеры, управляющие компании и др.), но и частные инвесторы. Последние не всегда бывают в курсе своего участия. Узнают только при получении брокерского отчета, в котором отдельной строкой выделено РЕПО.

В этой статье мы разберем, что такое РЕПО простыми словами, для чего нужно и какие основные риски есть для участников сделок с ценными бумагами.

Понятие и суть сделки РЕПО

РЕПО – сокращенная аббревиатура от английского repurchase agreement. Расшифровывается как “договор обратного выкупа”. Представляет собой соглашение между участниками сделки, по которому одна сторона продает какие-то материальные ценности другой стороне и одновременно обязуется их выкупить обратно через определенный срок по заранее оговоренной цене.

Из определения следуют две части договора:

1. Продавец передает за денежное вознаграждение в собственность ценные бумаги покупателю. Для этой части используют термин “спот”.
2. Покупатель через установленный в договоре срок возвращает ценные бумаги в собственность продавца также за денежное вознаграждение. Эту часть называют форвард.

Выгода продавца в данной операции в том, что он получает деньги, в которых нуждается, быстро и без лишней бумажной волокиты. Выгода покупателя в том, что он зарабатывает на такой сделке определенный процент (разница между ценой продажи и покупки).

Где чаще всего используются операции обратного выкупа:

1. Для поддержания ликвидности коммерческих банков Центробанк проводит аукционы РЕПО. Соответственно, участниками операции становятся коммерческий банк и ЦБ РФ.
2. В межбанковских операциях, когда банку необходимы денежные средства и он их получает, продав имеющиеся ценные бумаги другому банку.
3. В биржевой торговле. Пример: инвестор хочет заработать на падении акций и открывает короткую позицию (short). В этом случае он заключает сделку РЕПО с брокером и берет у него в долг акции, которые продает по определенной цене с расчетом, что котировка в будущем упадет. Если прогноз сбылся, то инвестор покупает те же акции, но по более низкой цене, и возвращает их брокеру. Разницу кладет в карман.

Если в договоре участвует физическое лицо, то другой стороной обязательно должны быть брокер, дилер, кредитная или клиринговая организация, депозитарий, управляющая компания.

В начале статьи мы упомянули, что не всегда клиенты в курсе, что участвуют в сделках обратного выкупа. Речь идет об овернайте – операции на одну ночь. Суть ее в том, что брокер может воспользоваться ценными бумагами на счете инвестора, чтобы передать их в долг другому инвестору, например, тому, кто хочет открыть позицию short. Через день он выкупает их обратно и возвращает клиенту с небольшой доходностью.

Почему клиент может не знать о том, что его ценные бумаги передали другому инвестору и какие риски несет такая ситуация, мы поговорим в отдельном разделе статьи.

РЕПО можно представить как краткосрочный заем под залог ценных бумаг.

Но у этой операции есть отличительные черты:

1. С юридической стороны договор РЕПО является договором купли-продажи, а не договором займа. И регулируется соответствующими статьями Гражданского кодекса РФ.
2. В отличие от кредита, предмет залога (ценные бумаги) переходит в собственность покупателя. В случае нарушения обязательства по обратному выкупу он может делать с бумагами все что угодно.
3. Сделки обратного выкупа реализуются на принципах платности, возвратности и срочности.
4. В большинстве случаев операции носят краткосрочный характер (от 1 дня до 1 года).

Активы, которые допускаются к участию в сделке РЕПО, перечислены в Федеральном законе “О рынке ценных бумаг”:

1. ценные бумаги российского эмитента (акции, облигации);
2. паи ПИФа;
3. клиринговые сертификаты участия;
4. ценные бумаги иностранного эмитента (акции, облигации);
5. паи и акции иностранного инвестиционного фонда;
6. депозитарные расписки.

Условиями договора должны быть предусмотрены:

1. Наименование эмитента (для акций, облигаций и депозитарных расписок), а также вид и количество ценных бумаг. Для паев – наименование ПИФа.
2. Требования к передаваемым ценным бумагам.
3. Цена передачи активов по 1-й и 2-й частям сделки или порядок ее установления.
4. Срок уплаты цены по 1-й и 2-й частям сделки, а также срок исполнения обязательств.

Значение РЕПО для денежно-кредитной политики государства

Отдельно хотим остановиться на значении операции РЕПО как инструмента регулирования денежно-кредитной политики государства. В этом случае сторонами договора являются Банк России и коммерческие банки. Цель сделки обратного выкупа – предоставление ликвидности или сбор избыточной ликвидности на финансовом рынке.

Если в экономике наблюдается дефицит ликвидности, то Банк России использует аукционы РЕПО на срок 1 неделя. При избытке денежной массы такие аукционы не проводятся.

В обоих случаях ЦБ оставляет за собой право проведения:

1. аукционов “тонкой настройки” на срок от 1 до 6 дней;
2. аукционов на длительный срок;
3. операций постоянного действия.

Центробанк использует обратный выкуп не только в качестве инструмента денежно-кредитной политики, но и для реализации других функций. Например, в 2014–2017 годах он покупал ценные бумаги у банков за валюту, чтобы обеспечить кредитные организации долларовой ликвидностью. В то время доступ к ней оказался затруднен.

Свои операции ЦБ проводит на Московской и Санкт-Петербургской биржах, а также с помощью информационной системы Bloomberg. Не все активы банк допускает к участию в операции repo. Только те, что входят в Ломбардный список. Ежедневно обновляется информация по активам, которые принимаются в обеспечение. Ищите ее по этой ссылке.

Кстати, для тех инвесторов, кто покупает в свой инвестиционный портфель облигации отдельных эмитентов, рекомендуем тоже сверяться с этими списками. В них входят наиболее надежные ценные бумаги, которые прошли строгий отбор Центрального банка.

Классификация сделок РЕПО

Различают два типа сделок:

1. Прямое РЕПО – покупка ценных бумаг и обратная их продажа в обозначенную соглашением дату.
2. Обратное РЕПО – продажа ценных бумаг и обратный их выкуп в определенную дату.

Чаще всего Центробанк использует прямое. В 2003–2004 годах было проведено обратное с целью поглощения избыточной ликвидности на рынке.

Для каждой из сторон договора операция будет и прямой, и обратной. Рассмотрим, какие еще классификации РЕПО существуют.

Сделки по срокам проведения различают:

1. внутридневная – первая и вторая части договора завершаются в течение одного дня;
2. овернайт – сделка с переносом второй части на следующий день;
3. срочная – срок заранее прописан в договоре;
4. открытая – срок заранее в договоре не указан;
5. действующая или текущая – вторая часть договора пока не завершена.

По месту проведения бывают:

1. Биржевые – осуществляются через биржу, которая выступает гарантом соблюдения условий договора.
2. Внебиржевые – проводятся вне биржи, между двумя юридическими лицами.

Риски и варианты их снижения

Любая финансовая операция сопряжена с риском. Даже хранение денег на депозите таковым обладает (например, обесценивание вклада из-за слишком низкой ставки).

Что может произойти при проведении операции РЕПО:

1. Неисполнение продавцом обязательства по обязательному выкупу проданных ценных бумаг. С одной стороны, этот риск минимизируется тем, что у покупателя остается на руках актив. Он может его продать и возместить потерянные деньги. Но с другой – есть все шансы возникновения следующего вида риска.
2. Изменение стоимости актива в меньшую стоимость. В этом случае покупатель при реализации теряет часть денег. Для минимизации этого риска советуют заключать сделки только с наиболее ликвидными активами, например, такими считаются акции “голубых фишек”. Но все мы наблюдали (и продолжаем это делать) ситуацию 2022 г., когда котировки многих успешных и крупных компаний рухнули вниз и до сих пор не восстановились. Среди таких эмитентов есть и “голубые фишки”. Отсюда вытекает еще один риск.
3. Временные затраты. Для реализации активов по подходящей цене требуется время. И 2022 г. показал, что на это может уйти не один месяц.

Рассмотрим, какие варианты минимизации рисков предлагает Центробанк РФ.

• Дисконт

По каждому активу, участвующему в сделке РЕПО, устанавливается дисконт с учетом его ликвидности, кредитного качества и других параметров. Например, для “голубых фишек” он будет меньше, чем по ценным бумагам из второго и третьего эшелонов. Продавец продает актив со скидкой к оценочной цене, что будет гарантией для покупателя получить обратно деньги в полном объеме.

• Компенсационный взнос

Если до исполнения второй части договора ценные бумаги резко выросли в цене, то продавец (если договор заключен на условиях компенсационных выплат) может требовать от покупателя выплаты компенсации деньгами или ценными бумагами. И, наоборот, заплатит продавец, если котировки акций резко ушли вниз. Конкретная сумма компенсации определяется как разница между ценой продажи актива и ее текущей стоимостью.

Преимущества и недостатки

Рассмотрим преимущества и недостатки финансового инструмента под названием РЕПО.

Плюсы:

1. возможность быстро получить денежные средства без прохождения этапов кредитования;
2. лучшие условия по сравнению с банковскими кредитами;
3. освобождение от уплаты НДС;
4. минимальные риски за счет того, что активы оформляются в собственность покупателя, а в случае проблем с выкупом он может их продать и вернуть свои деньги;
5. эффективный инструмент денежно-кредитного регулирования в экономике.

Минусы:

1. краткосрочный характер операции;
2. не все ценные бумаги можно реализовать с возможностью обратного выкупа;
3. риски минимальные, но они есть.

Отдельно хотим остановиться на операциях овернайт. Какие проблемы могут возникнуть у частного инвестора:

1. При заключении договора у некоторых брокеров по умолчанию ставится галочка в пункте, разрешающем ему использовать ценные бумаги клиента для кредитования других клиентов. Если вы не согласны отдавать в долг свои активы, то нужно уведомить об этом своего посредника. Брокер Тинькофф разрешает это делать прямо в мобильном приложении. Некоторые требуют оформить отзыв согласия отдельным документом. Например, в Сбербанке можно просто убрать галочку при заполнении анкеты на открытие брокерского счета.
2. Если брокер обанкротится, то инвестор рискует лишиться своих ценных бумаг, которые были переданы в овернайт, потому что фактически они принадлежат другому.
3. Даже если клиент согласен на передачу ценных бумаг в долг в расчете на заработок, не все брокеры за это платят. Этот момент лучше узнать до подписания договора на брокерское обслуживание.

Заключение

РЕПО – это еще один финансовый инструмент, о котором надо хотя бы иметь представление. Конечно, в основном им пользуются кредитные организации, но и частный инвестор может стать участником сделки. И хорошо, если это произойдет с вашего полного согласия и понимания процесса.

Виды

Различают сделки РЕПО по способам исполнения:

1. Прямое. Реализация с необходимостью обратного выкупа.
2. Обратное. Приобретение активов с обязательной обратной продажей в будущем.

Бывают и другие виды сделок:

1. Совершаемые в пределах одного дня. Купля-продажа и обратный выкуп происходят в течение суток.
2. Овернайт. В переводе означает «через ночь». Это когда одна часть операции совершается в один день, а другая – на следующий.
3. Действующие. Когда совершена только одна часть сделки – прямая.
4. Открытые. Сроки окончания сделки не зафиксированы.
5. Биржевые. Субъекты операции действуют по правилам биржи – она и выступает в роли гаранта соблюдения обязательств.
6. Внебиржевые – оформляются между сторонами в обход биржи.
7. Трехсторонние. Исполнение обязательств контролирует третья сторона.
8. Сделки с Центробанком – когда одним из участников выступает Центральный банк страны.
9. Междилерские. Субъекты контракта – дилеры.
10. Истинные. Сделка оформляется только при подписании генерального соглашения.

Что это такое простыми словами?

Впервые операции под названием repurchase agreement (сокращенно Repo, RP, что в переводе означает договор обратного выкупа) появились в США во время Первой мировой войны. Инициатором их появления была ФРС, которая таким образом упрощала получение денег крупнейшими банками и финансовыми институтами.

Особенность сделки РЕПО состоит в том, что одна сторона передает другой во владение имущественные права на ценные бумаги, недвижимость или другие активы на определенный срок за оговоренную сумму. По истечении указанного в контракте срока имущество должно быть выкуплено продавцом по более высокой цене, тоже заранее условленной.

По форме такая операция представляет собой куплю-продажу имущества и оформляется соответствующим образом согласно Гражданскому кодексу. По содержанию же, благодаря наличию в контракте пункта об обязательном выкупе имущественных прав по более высокой цене, такой контракт представляет собой разновидность заимствования.

Удобство операций РЕПО быстро восприняли коммерческие и центральные банки многих стран мира, а также участники фондового рынка, поэтому такие сделки применяются повсюду.

В сравнении с договором займа операция РЕПО предоставляет деньги за меньший процент продавцу и снижает риски при невозврате денег для покупателя. Если по истечении срока продавец не выкупает имущество, то покупатель реализует его сам.

Приведем пример. Некое юридическое лицо захотело расширить свой бизнес, но кредит в банке по каким-то причинам взять трудно. В этом случае данное лицо может продать часть своих имущественных прав, например, часть акций предприятия за 900 млн. рублей сроком на 12 месяцев с обязательным пунктом о последующем выкупе.

Через год акции выкупаются за 1 млрд. рублей. То есть фактически были взяты деньги под 10% годовых. При продаже акций их рыночная оценка была 1 млрд. рублей, а процент, на которую была снижена рыночная стоимость называется дисконтом. Сделка РЕПО выгоднее для сторон, чем обыкновенный залог, особенно при использовании КСУ.

Существенные условия договора РЕПО

В ФЗ «О рынке ценных бумаг» говорится о тех пунктах контракта, которые необходимо обговаривать сторонам:

1. Активы, передаваемые по договору. Согласование субъекта, выпустившего ценные бумаги, их вид, количество, категорию.
2. Цена.
3. Период выплаты. Срок должен быть прямо согласован. Выполнение условий по второй части контракта может быть установлен моментом востребования.
4. Период выполнения условий по передаче активов. Срок по обратной сделке также может быть определен моментом востребования.

Объект и форма договора

Объектом могут выступать:

• активы отечественного эмитента;
• инвестиционные паи, которыми управляет УК России;
• облигации, акции зарубежного эмитента.

Возможность обговаривать условия контракта предусматривается при оформлении генерального соглашения, если субъекты готовы продолжить сотрудничество. Такой документ может включать обстоятельства и порядок выплаты денег и передачи активов, а также причины и условия прекращения обязательств.

Субъектный состав

Стороны для подписания контракта РЕПО ограничены. Хотя бы одним из субъектов сделки должен быть:

• дилер;
• брокер;
• депозитарий;
• управляющий;
• фирма, оказывающая услуги клиринга;
• учреждение кредитования.

Одно из условий действительности контракта – заключение договора брокером за счет частного лица.

Права и обязанности сторон

Покупатель передает продавцу те же акции и в том же количестве, что он приобрел. В контракте также может быть прописано право настаивать на передаче других активов вместо полученных. Воспользоваться такой привилегией можно будет только при исполнении первой части операции. Соответственно, вернуть нужно будет новые ценные бумаги.

Право по замене акций может быть и у продавца на тех же условиях, что и у покупателя. Итоговый расчет по обратной сделке РЕПО и в том и в другом случае будет производиться по новым активам.

Законодательством также определено право устанавливать запрет на то, чтобы покупатель проводил какие-либо сделки с приобретенными ценными бумагами. Его счет будет ограничен на совершение подобных действий.

Генеральные соглашения по сделкам РЕПО

Документ предполагает оформление договора РЕПО. Оно включает в себе все обстоятельства, определенные саморегулируемой организацией.

С 2011 года на территории страны действует одно Генеральное соглашение по РЕПО. Оно распространяется на весь рынок фондов и обговорено с Федеральной службой по финансовым рынкам. Такие операции регулируются также Примерными условиями договоров РЕПО на финансовом рынке страны.

При расхождениях в нормах Генерального соглашения с Примерными условиями в приоритете пункты первого документа. Если же конкретный контракт РЕПО будет противоречить соглашению, то первоочередными будут требования этой сделки.

Генеральное соглашение дает сторонам выбор в определении своих прав и обязанностей. Субъекты могут самостоятельно решить, имеет ли документ обратную силу, и что будет применяться: упорядочивание каждой операции РЕПО или только тех, где есть прямая ссылка на соглашение.

При этом контрагенты должны определить:

1. Указание на применение к взаимоотношениям субъектов Примерных условий.
2. Правовой статус сторон – от чьего имени и за чей счет они действуют.
3. Правила оформления контрактов РЕПО.
4. Существенные положения договора.
5. Порядок исполнения условий.
6. Возможность провести переоценку.
7. Урегулирование разногласий.

Исполнение договора РЕПО

Как только акции переданы либо зачислены на лицевой счет или счет депо, требование по сделке считается выполненным. Если в сделке РЕПО участвует клиринговая фирма, депозитарий или биржевик, то они также могут регулировать исполнение условий договора.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» включает нормы, описывающие ситуацию, когда после выполнения обязательств после прямой сделки обстоятельства стали другими.

Покупатель должен вернуть продавцу материальные ценности, отданные эмитентом в оговоренный период. Это возможно после выполнения условий по прямой сделке и до исполнения обязательств по обратной.

В документе могут быть прописаны нормы об уменьшении стоимости активов с учетом определенной величины. Обратите внимание! При конвертации акций продавцу возвращаются преобразованные ценные бумаги.

Если ценность активов изменяется – становится больше или меньше значения, согласованного в договоре, то обязательство по нему могут прекратиться.

Расторжение договора также возможно при появлении одного из условий, указанного в ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Досрочное исполнение

Обратная сделка РЕПО может завершиться досрочно при невыполнении обязательств одного субъекта перед другим либо при нарушении пунктов договора, заключенного с третьими лицами.

Действие контракта может быть прекращено досрочно в таких случаях:

1. Покупатель передал материальные ценности – деньги или другое имущество. При этом их сумма равнозначна разнице между стоимостью активов покупателя и продавца.
2. Продавец передал материальные ценности. Случай обратный предыдущему, но тут будет разница между стоимостью ценных бумаг продавца и покупателя.
3. Требования не выполнены каждой из сторон, при этом стоимость активов равна.

Здесь же может быть учтена неустойка.

Термины, используемые в сделках РЕПО

Ближние и дальние ноги

Эти термины также иногда заменяются на «ближнюю ногу» и «дальнюю ногу» соответственно. На ближайшем этапе сделки РЕПО ценная бумага продается. На дальней ноге она выкупается.

Ставка REPO

Ставка РЕПО — величина, выраженная в процентах. Используется для расчета второй части сделки РЕПО. Ставка РЕПО может быть как положительной, так и отрицательной величиной, в зависимости от того, какой вид сделки заключается на рынке — прямого или обратного РЕПО.

Для того чтобы определить истинные издержки и выгоды договора обратного выкупа, покупатель или продавец, заинтересованные в участии в сделке, должны рассмотреть три различных расчета:

1. Денежные средства, уплаченные при первоначальной продаже ценных бумаг;
2. Денежные средства, подлежащие уплате при выкупе ценной бумаги;
3. Подразумеваемая процентная ставка.

Денежные средства, уплаченные при первоначальной продаже ценных бумаг, и денежные средства, уплаченные при обратном выкупе, будут зависеть от стоимости и типа ценных бумаг, участвующих в сделке. В случае облигации, например, обе эти величины должны будут учитывать чистую цену и стоимость начисленных по облигации процентов.

Важнейшим расчетом в любом договоре РЕПО является процентная ставка. Если процентная ставка не является благоприятной, то соглашение РЕПО может оказаться не самым эффективным способом получения доступа к краткосрочным денежным средствам. Ниже приводится формула, которая может быть использована для расчета реальной процентной ставки:

После расчета процентной ставки, она сравнивается со ставками по другим видам финансирования. Сравнение показывает, является ли эта сделка выгодной или стоит рассмотреть другие виды кредитования. Как правило, в качестве обеспеченной формы кредитования договоры РЕПО предлагают более выгодные условия, чем договоры денежного кредитования на денежном рынке. С точки зрения участника обратного РЕПО, соглашение также может дать дополнительный доход на свободные денежные резервы.

Отличие сделки РЕПО от других хозяйственных договоров

Контракт РЕПО можно представить как две самостоятельные операции по договору купли/продажи. Действительно, аналогия здесь есть. Однако в этом случае, как говорится, купил и забыл. А в РЕПО субъекты обременены двусторонними обязательствами.

Отличия от договора залога

В контракте залога, после того как будет передано право собственности и произведены все расчеты, стороны могут передумать совершать сделку по второму договору. Им за это ничего не грозит. А вот обязательства по контракту РЕПО регулируются более жестко.

В случае невыполнения требований договор залога также предусматривает продажу ценных бумаг с аукциона. По контракту РЕПО стороны от этого освобождаются, т.к. права на активы уже принадлежат кредитору.

Отличия от кредитования под залог ценных бумаг

Разберу разницу «на пальцах»:

1. Залоговые активы не становятся владением банка. В РЕПО все иначе.
2. Кредитовать под залог акций вас может только банк. РЕПО правомочен совершить любой участник рынка фондов.
3. Процент в банке может оказаться менее выгодным, чем по договору РЕПО.
4. Банк выдает кредит только деньгами, здесь же может быть обмен не только в денежном виде, но и активами.

Отличия от своп-контракта

РЕПО – это вид своп-контракта. Предлагаю отметить основные отличия:

1. В РЕПО цены покупки и реализации активов заранее обговорены. В своп-контракте минимум одна цена остается неустановленной на момент оформления контракта.
2. В РЕПО активы действительно обмениваются на деньги, а затем возвращаются. В своп такой обмен не производится. Здесь одна сторона выплачивает другой разницу между обговоренной ценой и реальной, установленной на момент расчета.

Расшифровка термина

Овернайт (overnight) — дословно переводится как «на ночь» или «до утра». Термин распространен в финансовой, кредитной и даже туристической сферах. Чаще всего применяется непосредственно в банковском деле. Под ним понимается предоставление однодневного кредита, размещение однодневного депозита, или совершение сделки по покупке ценных бумаг с обратной продажей опять же через один день. Такие сделки обозначаются в виде аббревиатуры «РЕПО».

В большинстве случаев овернайт применяется банками в рамках межбанковских правоотношений. Кредиты на один день не предоставляются кредитными организациями физическим лицам. Поэтому услугу именно в отношении граждан следует рассматривать как однодневный депозит, размещаемый в банке.

На практике этой услугой больше пользуются юридические лица. Для физических лиц этот продукт пока не имеет четко выраженной схемы предоставления. Причины этого заключаются в особенностях услуги.

Стоимость сделки

Стоимость устанавливается условиями рынка. Продавец, который берет деньги под находящиеся во владении активы, впоследствии платит за них отчисления.

При этом стоимость операции зависит от того, во сколько на данный момент оцениваются деньги на рынке. На территории нашей страны это процент кредита на МБК в совокупности с вознаграждением за ценность самого актива. Стоимость операции РЕПО включается в актив при обратной сделке.

Трейдерам бывают нужны определенные финансовые инструменты, при этом они готовы заплатить сумму сверху их владельцам, чтобы те их передали. Чаще всего это бывает с акциями, когда есть достаточно много трейдеров, готовых шортить.

Тогда обладатели акций могут воспользоваться операцией РЕПО для получения сверхприбыли. Заработок получается приличный, его можно сравнить с доходами по дивидендам.

Налоги

На территории страны операции РЕПО упорядочиваются также налоговым законодательством – ст. 282 НК РФ. К частным лицам применима статья 214.3. После благополучного завершения обеих частей договора прибыль или потеря считаются дисконтом или вознаграждением. Заработок от РЕПО облагается стандартным налогом. При потерях от торговли с акциями прибыль от сделок с теми же активами не сальдируется

.

Если сделку РЕПО сравнить со знакомой куплей/продажей, то выяснится, что такие операции имеют преимущества в сфере налогообложения и в тоже время являются действенным инструментом кредитования.

Пример налогообложения

Компания 1 оформила договор РЕПО с компанией 2. Условия: ценные бумаги реализуются по цене 150 тысяч рублей. Через полгода первая фирма перекупает их за 164 250 рублей.

Представим, что в день продажи акций они стоили 150 тысяч, а в момент, когда их нужно было выкупить, – 180 тысяч. Разница между реализацией и обратным выкупом 14 250 руб. (164 250 — 150 000). Это составляет 18,9% годовых, которые выплатит компания 1. В свою очередь, для компании 2 – это доход. Поэтому налог на прибыль для первой организации становится ниже, а для второй – выше на 3420 руб. (14 250 руб. х 24 %).

Дисконт

Когда продавец реализует свои ценные бумаги, он может отдать их по меньшей стоимости, чем они оцениваются в момент совершения сделки. Для покупателя это гарантия того, что владелец активов захочет перекупить их вновь. Это называется дисконт.

Подробнее этот способ обеспечить исполнение обязательства я рассматривал выше на примере дома.

Зачем посреднику ценные бумаги клиента

Брокерская компания занимает ценные бумаги у их владельца не для своих нужд. Она выполняет просьбу других трейдеров о займе, то есть действует в качестве посредника. Посредник получает за предоставление ценных бумаг вознаграждение и делится им с владельцем бумаг. Возможности для таких сделок регулярно возникают у клиентов брокерских компаний из-за разницы в часовых поясах. Когда американские биржи открывают работу, многие клиенты в России уже закрывают торговые операции.

Риски при сделках

Поговорим подробнее о рисках. Один субъект несет потери тогда, когда другая нарушит условия по перекупу активов. Чаще всего это связано с рыночной ситуацией. Если ценные бумаги растут в цене, то тот, кто их приобрел, может сам выгодно продать их, не передавая обратно продавцу. В противоположной ситуации, когда стоимость активов опустится, самому получателю займа станет невыгодно выкупать свои акции.

Оба варианта влекут за собой определенные риски. Однако, если бумаги не будут выкуплены, они остаются во владении покупателя, и он может делать с ними что хочет. Когда, напротив, требования договора не выполнила вторая сторона и не передала активы, у продавца остаются уплаченные за них деньги.

Управление рисками и дисконт

Чтобы управлять рисками, при заключении договора стороны вправе прописать дополнительные условия – о премии и компенсационных выплатах. Что это значит? Завышение цены активов над выдаваемой суммой.

Риски при этом становятся минимальными, но все же остаются, т.к. есть вероятность, что стоимость ценных бумаг упадет еще ниже. Бывает и так, что стороны изначально договариваются о заниженной премии. В этом случае минимизируется риск продавца.

Компенсационные взносы

С течением времени премия может изменяться. Поэтому чем больше срок сделки, тем она рискованней. Для управления рисками здесь применяются выплаты – компенсации. О них я также говорил более подробно, когда рассматривала способы обеспечения исполнения обязательств.

Добавлю только, что такой метод стал особо популярный после кризиса 2008 года, когда игроки не могли исполнять требования договора РЕПО.

Риски сделок РЕПО и их минимизация

Как и в любых финансовых инструментах существует вероятность рисков. При сделке РЕПО риски могут проявится при неисполнении одним из участников сделки своих обязательств.

Операции РЕПО являются весьма сложным финансовым инструментов и поэтому требуют от ее участников определенной квалификации. К рискам сделок РЕПО можно отнести резкое изменение стоимости ценных бумаг до их обратного выкупа, либо снижения либо повышения стоимости акций и других активов.

Для нивелирования подобного риска применяют дисконт, когда актив реализуется с некоторой скидкой к их рыночной стоимости. Дисконт напрямую зависит от волатильности и ликвидности актива. Чем ниже волатильность и выше ликвидность, например как у «голубых фишек», тем и меньше будет дисконт.

Вторым способом снижения риска является использование компенсационных взносов. При резком изменении стоимости актива до выкупа, выплачивается компенсация продавцу или покупателю. в зависимости от снижения или увеличения стоимости актива.

Помимо рыночных рисков и рисков квалифицированного персонала, бывают технические (операционные) и юридические риски. Которые соответственно связаны с обслуживанием сделки и нюансами в законодательстве.

Пирамидинг РЕПО

Такая ситуация характерна с облигациями. Эти ценные бумаги наиболее надежны, их стоимость не скачет вверх и вниз, а доход по купонам может обгонять ставку кредита. В это время игроки на рынке ищут возможность получения нового заработка.

Они приобретают облигации и совершают с ними сделки прямого РЕПО. Получают за это определенную сумму, которую вновь вкладывают в те же ценные бумаги. Таким образом, строят пирамиду, пока дает возможность премия по операциям.

Маржинальность может достигать 1 к 20 или даже 1 к 100. Это значит, что на одну единицу собственных денег приходится 100 единиц облигаций.

Как только ситуация на рынке изменится – вырастет ключевая ставка Центробанка или поднимется ставка однодневного кредита, – стоимость бумаг опустится. В этом случае игроки понесут немалые убытки, из-за этого пирамидинг РЕПО считается высокорисковым.

Пирамида РЕПО

Ряд участников используют «пирамидинг» или другими словами стратегию «построения пирамиды РЕПО» с целью получения дохода. Весь процесс можно разделить на 3 этапа:

1. Заключение первой сделки, участник закладывает свои активы на рынке РЕПО
2. Вторая сделка — приобретение новых активов (ценных бумаг) на полученные средства
3. Третья сделка — повторение операции (новые активы закладываются а на полученные средства приобретаются новые)

Основная логика и смысл пирамиды РЕПО заключается в том, что имея первоначальные средства на покупку активов участник заключая сделки РЕПО, приобретает широкий портфель ценных бумаг. Подобные пирамиды в зависимости от капитала могут достигать большого количества ступеней, наращивая сумму первоначального займа в несколько раз. Вместе с размером займа растет и риск данных сделок. Главным нюансом пирамиды РЕПО заключается в получении займа под меньший процент, чем купонный доход от ценных бумаг, только так данная стратегия будет прибыльной.

Преимущества и недостатки операций РЕПО

Плюсы сделки:

1. В отличие от кредита в банке условия по договору РЕПО более выгодные.
2. Риски покупателя минимальны, т.к. в случае чего активы остаются у него в собственности.
3. Операция и выплаты по ней происходят довольно быстро.
4. Не облагаются НДС.
5. Для документального оформления операции требуется минимум времени и сил по сравнению со сделкой купли/продажи.

А теперь о минусах:

1. Залоговыми может быть ограниченный перечень бумаг.
2. При оформлении контракта брокер и потребитель накладывают на себя конкретные обязательства.
3. Гарантировать исполнение операции могут только те активы, которые имеют ограниченную сумму займа.

Определение и особенности

Подробной расшифровки аббревиатуры РЕПО не существует! Это общепринятое сокращение, которое нельзя разобрать на составляющие. А вот первоначальное английское значение найти можно – оно расшифровывается или читается как repurchase agreement, то есть соглашение о выкупе.

Давайте обсуждать, что это простыми словами – договор РЕПО. Это популярный инструмент работы на фондовом рынке, предназначенный для грамотного инвестирования. Иными словами, – это соглашение между двумя сторонами, в качестве предмета сделки выступает определенная материальная ценность – допустима работа с акциями, облигациями, ценными бумагами.

Разбираясь в вопросе, что это такое РЕПО простыми словами, нужно понять – в сделку между продавцом и покупателем (инвестором) включены две составляющие. Давайте рассмотрим обе части операции:

• На первом этапе покупатель становится владельцем актива на определенных установленных условиях;
• На втором этапе продавец выкупает предмет сделки обратно через небольшой срок, который был решен заранее.

Объясним, что это валютный рынок московской биржи в другой статье.

Надеемся, вам стало понятно, что это такое – счет РЕПО простыми словами. Пора обсудить некоторые детали, которые характерны исключительно для этого финансового инвестиционного инструмента. Полезно знать определение — фондовая биржа это…прочтите в другой статье.

Специальная сделка базируется на трех принципах:

• Срочность. Возврат материальных ценностей оговаривается при заключении сделки – существуют определенные ограничения по времени. Если дата установлена не была, то срок определяется автоматически и составляет год с момента заключения договора.
• Возвратность. Все проданные МЦ возвращаются продавцу в оговоренные сроки без исключений;
• Платность. Заключенная между сторонами договоренность предполагает возможность получить определенную прибыль – это выплачиваемые проценты или дисконт по отношению к рыночной стоимости.

Какими преимуществами обладают операции РЕПО? Рассмотрим основные моменты:

• Низкий процент на право пользования денежными средствами (по сравнению с обычным кредитованием);
• По согласованию сторон сделка длится строго определенное время и имеет четкий алгоритм завершения;
• Покупатель может распоряжаться полученными в рамках договора материальными ценностями по своему усмотрению и извлекать выгоду из движения средств;
• Подтверждение платежеспособности не требуется, достаточно простейшего договора между сторонами;
• Текущая операция по Законодательству РФ не облагается налогом на добавочную стоимость.

Объясним, что означает рефинансирование кредита по ссылке.

Что это такое – сделка РЕПО простыми словами мы разобрались, пора поговорить о возможных видах и вариантах.

Что такое внебиржевые сделки РЕПО

Это операции, проводимые в обход биржи, напрямую. Здесь ответственность за исполнение требований договора лежит на самих участниках. Координатор на внебиржевом рынке участие в этом не принимает, в отличие от биржи, которая контролирует выполнение обязательств.

В чем смысл

Оформление внебиржевых операций РЕПО подобно кредиту под залог финансовых инструментов. За определенную плату трейдер может быстро взять нужную сумму за счет своих ценных бумаг.

В чем выгода

Доступность и быстрота получения денег. Не нужно собирать справки, подтверждающие платежеспособность. Заключить договор РЕПО есть возможность у каждого, кто владеет активами.

Для покупателя преимущество в том, что активы находятся у него не в залоге, а во владении.

Механизм совершения сделки ОТС-РЕПО

Первый раздел операции. Продавец реализует брокеру активы. В цене учитывается начальный дисконт, и на брокерский счет переводятся деньги.

Второй раздел операции. Через оговоренное время продавец выкупает активы обратно. В цене учитывается ставка и срок РЕПО.

Возвращаясь к рискам, отмечу, что пока действует сделка ОТС-РЕПО, банк время от времени переоценивает стоимость ценных бумаг. При их снижении продавцу направляется уведомление о необходимости добавить недостающую сумму. Если он этого не сделает, то как только активы достигнут определенного минимума, брокер может требовать досрочного завершения договора.

Пролонгация и досрочное исполнение

Пролонгация операции ОТС-РЕПО подразумевает оформление новой сделки по инициативе продавца, также засчитываются обязательства по обеим операциям в программе. Пролонгация может быть сколько угодно раз, если после закрытия первой части новой операции суммы на брокерском счете будет хватать для второй части.

Продавец может исполнить операцию досрочно через неделю от даты ее оформления. Основанием может служить стоп-аут, когда стоимость активов снижается ниже определенного уровня. Причиной завершения раньше срока будут служить также действия эмитента, которые могут повлиять на понижение цены активов или вывод их из обращения.

Основные условия

Операции могут проводиться, если сумма первой части больше или равна 400 тыс. рублей. Продавец может установить любой период проведения сделки в рамках от 7 до 105 календарных дней.

Тот, кто дает взаймы, не проходит стандартные процедуры кредитования. А тот, кто заимствует деньги под залог активов, не может воспользоваться доходностью по ценным бумагам.

Налог

Сама передача активов под залог не облагается налогом. А вот от прибыли с продажи ценных бумаг нужно уплатить процент.

Применение операций репо

Пример сделок репо – аукционы, в ходе которых Центробанк России предоставляет ликвидность коммерческим банкам на 1 неделю. Принимаемые под обеспечение ценные бумаги входят в ломбардный список, постоянно обновляемый ЦБ. Это довольно большой перечень государственных и банковских облигаций, а также акций крупнейших российских и зарубежных компаний. При этом действует правило: чем более стабильна финансовая ситуация, тем более консервативен перечень бумаг, задействованных в аукционах репо. На данный момент это ОФЗ и облигации субъектов Российской Федерации. Ставка репо является плавающей, а её минимальное значение определяется ключевой ставкой ЦБ. В случае структурного профицита в кредитно-денежной системе могут проводиться операции обратного репо для изъятия у банков избыточной ликвидности. Такие сделки регулярно проводились в 2003–2004 г.: ЦБ РФ продавал банкам ценные бумаги, которые затем выкупал по более низкой цене.

Другой типичный пример – сделки репо на фондовом рынке. Таким образом трейдеры и инвесторы получают возможность получать более высокую прибыль, не располагая достаточным для этого собственным капиталом. В качестве кредитора может выступать брокер или уполномоченный банк. Поскольку рынок ценных бумаг волатилен, кредитор несёт повышенные риски. Бумага может упасть в цене, её эмитент – обанкротиться или объявить дефолт. Рассмотрим ситуацию, когда трейдер стремится заработать на снижении котировок бумаги, которой у него нет в наличии. Такая сделка называется короткой продажей или продажей без покрытия.

• Прежде всего, трейдер вносит начальную маржу – гарантийное обеспечение, под которое брокер предоставляет ему бумаги, в частности, взятые взаймы у другого клиента. Использование заёмных бумаг часто практикуется брокерами и не является злоупотреблением, если предусмотрено клиентским договором.
• Трейдер даёт распоряжение брокеру продать бумаги, чтобы затем выкупить их по более низкой цене. Если открытая короткая позиция переносится на следующий день, с трейдера взимается плата за перенос, рассчитываемая по текущей ставке репо.
• В случае успешной сделки трейдер получает прибыль, из которой рассчитывается с брокером за предоставленные услуги. Но возможно и другое: бумага дорожает, а на счету трейдера растут убытки. В какой-то момент начальная маржа может оказаться недостаточной для поддержания открытой позиции и трейдер получает т. н. маржин колл – требование брокера внести дополнительные средства. Если этого не сделать, то при дальнейшем росте убытка позиция будет закрыта принудительно. Этот случай называется «стоп аут».

Рекомендую прочитать также:

Перспективы инвестиций в акции Новатэк

Акции Новатэка: независимый анализ

Банковское кредитование юридических лиц посредством сделок РЕПО

Различные фирмы часто бывают в ситуациях, когда они срочно нуждаются определенных суммах. В этом случае спасает банковское кредитование, ведь РЕПО – один из его видов. Основная цель компании – увеличение средств для оборота или расходование денег на срочные нужды.

РЕПО – относительно простой и быстрый способ получение денег. Расчетный счет в банке создавать необязательно, а сумма по операции может достигать 90 % от цены активов на рынке. Сделка возможна на один день, при этом российские банки, как правило, не берут дополнительных комиссий при оформлении такого контракта.

Стандартные условия кредитования

Составляется двусторонний контракт РЕПО, где прописаны все требования по кредитованию и учтены предполагаемые риски.

К стандартным условиям относятся:

• кредит может выдаваться в любой валюте;
• сумма займа от 400 тысяч рублей;
• процентные ставки от 13 до 21% годовых;
• срок варьируется от 1 до 105 дней.

Объектом могут стать активы отечественных и иностранных эмитентов. Для решения о выдаче денег банку достаточно двух условий: возраст предприятия от 1 года и территориальная близость компании с банком или его филиалами.

Пример

У предприятия есть 10 000 акций, каждая из них оценивается в 10 рублей. Человек готов купить их за 7 рублей, т.е. с 30 % дисконтом. Продавцу необходимы деньги, и он готов реализовать собственные ценные бумаги с предъявляемыми требованиями и получает за них 70 000 рублей.

При оформлении контракта покупатель обязуется продать обратно ценные бумаги через полгода, заложив в цене 10 % годовых.

При исполнении обязательств продавец выкупит собственные активы за 7 рублей 35 копеек. Общая сумма составит 73,5 тысячи рублей.

Какие минусы у услуги

Самый большой и явный недостаток овернайта — небольшая процентная ставка. К примеру, если стандартный банковский депозит размещается под 7-10%, то по данной услуге клиент едва ли сможет заработать более 5-6%. При этом речь идет о годовой процентной ставке — за при размещении 1 000 000 рублей на год, вкладчик получает на выходе 1 070 000 рублей. Это при условии, что договор заключен по ставке в 7% годовых.

В случае с овернайтом максимальный срок равняется одному банковскому дню или ночи, которые являются идентичными понятиями. Здесь исходные 5% годовых делятся на 365 (по количеству дней в году) для расчета ставки за один банковский день или ночь.

Если самую «популярную» ставку по овернайту разделить на 365 частей, получится 0,013% в день. Именно это значение является той самой дневной ставкой, на которую может рассчитывать вкладчик. Следовательно, для того, чтобы прибыль с овернайта была хоть немного ощутимой, вкладывать нужно большую сумму. Поэтому эта услуга больше рассчитана на юридических лиц, у которых есть большие деньги на расчетном счете.

Рынок РЕПО Московской биржи

Московская биржа осуществляет торги на фондовом, срочном, валютном и денежном рынках. К последнему относятся операции РЕПО. Оборот на таком рынке – около 1 трлн рублей против 3–4 трлн от общего.

На Московской бирже торгуют профессиональные игроки – юридические лица и кредитные организации. Частные торговцы могут получать информацию и принимать решения. Именно денежный рынок предопределяет актуальную стоимость валюты. Трейдер вправе воспользоваться брокерским кредитованием под залог активов и маржинальной торговлей.