PEG коэффициент – что это простыми словами, как рассчитать

Лидеры сегодняшнего рынка – это компании роста, чье главное достоинство заключается в способности поступательно наращивать выручку и прибыль. Для их оценки недостаточно использовать классический показатель Р/Е, не учитывающий перспективы развития. Чтобы рассчитать, является ли сегодняшняя цена акций разумной платой за будущий доход, используют мультипликатор PEG Ratio. Посмотрим на него повнимательнее.

Что показывает PEG

Итак, коэффициент показывает, на сколько акции вырастут в будущем. Вспомним, как рассчитывается P/E: он представляет собой отношение рыночной стоимости ценных бумаг к прибыли компании на одну акцию. Но прибыль получена из данных отчетности, которая составлена по результатам прошлого года. Рыночная цена – это показатель стоимости бумаги на текущую дату. В результате получается некоторое искажение индикатора роста цены. Для устранения этого недостатка и разработан коэффициент Price Earnings Growth Ratio, что в переводе означает «коэффициент роста ценовой прибыли».

Индикатор определяет степень переоцененности или недооцененности акций рынком. Он нужен для сравнительного анализа предприятий с аналогичными показателями прибыли и выручки, но разной стоимостью ценных бумаг. Дело в том, что молодые компании, не успевшие зарекомендовать себя на рынке, не могут похвастаться высокой ликвидностью акций, поскольку они еще не завоевали доверие инвесторов. Но дальновидные инвесторы умеют распознавать такие компании. В результате они имеют возможность купить бумаги по низкой цене, а впоследствии получить прибыль. Одним из инструментов для анализа будущей доходности и является показатель PEG.

Разновидности мультипликатора P/E:

Стоит отметить, что в зависимости от особенностей расчета мультипликатора и периода существует несколько видов P/E.

Скользящий P/E (Trailing Twelve Months, TTM или Last Twelve Months, LTM).

Данная разновидность мультипликатора основывается на показателях чистой прибыли компании за последние 12 месяцев и текущей цены акции в отличие от стандартного P/E, где берется годовая чистая прибыль и цена акции на конец года.

Таким образом, суммируются чистая прибыль последних известных 4 кварталов, прибыль, как бы «скользит» по периодам. Отсюда и название – скользящий P/E.

Преимущество скользящего P/E заключается в том, что вы можете оценить компанию на основе её недавней прибыли.

Присоединяйтесь к нам и получайте новые идеи по рынку акций!

Форвардный P/E (Forward P/E).

Данный коэффициент основан на прогнозируемой будущей чистой прибыли компании, как руководством компании, так и аналитиками инвест домов. Чем меньше прогнозируемый период, тем выше будет точность прогноза.

Как правило, форвардный P/E помогает раньше, чем обычный P/E выявлять недооцененные компании – в тот момент, когда их еще не заметили большинство инвесторов и котировки находятся на низком уровне, а также найти переоцененные и продать раньше других.

Сравнение форвардного P/E дает инвестору представление о перспективах компании. Снижение говорит о том, что рынок ждет от компании роста (однако нет никаких гарантий, что эти прогнозы оправдаются).

Также имеет смысл рассматривать мультипликатор с учетом прибыли, скорректированной на единовременные расходы, например, затраты на реструктуризацию.

Приведенный P/E

Есть еще один способ рассчитать P/E, тогда, когда ещё нет годовых данных. Приведённый P/E — это прогнозирование годового значения показателя на основе текущих данных за неполной период. К примеру, если прибыль за три квартала была 75, то делить сумму за 9 месяцев на 3 и умножаете на 4. Таким образом можно предположить годовую прибыль в размере 100. Но стоит помнить, что это всего лишь прогноз.

P/E, рассчитанный с использованием такой прибыли будет называться «приведенным» и также, как и скользящий P/E он широко применяется для расчета годовых значений P/E в периоды, когда еще нет полных финансовых данных за текущий календарный год.

Коэффициент PEG (Prospective Earnings Growth)

Данный показатель, это соотношение мультипликатора P/E к ожидаемому росту чистой прибыли компании. Таким образом PEG является модификацией P/E.

PEG применяют в основном, для IT компаний, где традиционно высокий P/E это нормальное вяление, например Яндекс. Такие высокие P/E обычно вызваны ожиданием инвесторов относительно будущих темпов роста компании.

Рассчитывается данные коэффициент по формуле: PEG = (P/E) / G (годовой прогноз роста EPS)

Темпы роста чистой прибыли или G, используемые для расчета мультипликатора, представляют собой средние темпы роста с учетом сложных процентов за прогнозный период – CAGR (Сompounded Average Growth Rate). Так, если у компании Forward P/E = 15, а аналитики прогнозируют ее CAGR на уровне 20%, то величина PEG составит 0,75.

Очевидно, что при таком PEG компания продается с дисконтом относительно будущей прибыли. Поэтому при прочих равных показателях инвестор выберет компанию с PEG ≤1. Выше 1, свидетельствует о том, что инвесторы переплачивают за акции данной компании, потому что ее настоящий коэффициент P/E не оправдан ожидаемыми темпами роста прибыли.

Однако инвестору следует помнить, что PEG и прочие форвардные мультипликаторы могут быть ошибочны из-за прогноза будущих показателей, что может привести к неправильным выводам. Также стоит отметить, что данный коэффициент используется в основном профессионалами.

Интерпретация значения коэффициента PEG

Применение PEG для поиска недооцененных акций

Для поиска компаний, привлекательных для инвестирования, используются специальные сервисы. Один из них – FinBox.io. В разделе «Screener» следует выбрать предприятия со значением PEG больше нуля, но менее единицы. Здесь же можно задать фильтры по странам и обороту компании.

Помимо значения нужного нам мультипликатора, имеет смысл добавить фильтр по Z-score (показателя вероятности банкротства, рассчитанного по модели Альтмана). Подробнее об этом коэффициенте вы можете почитать в статье «Модель Альтмана». Напомню, что его оптимальное значение должно быть выше 2,9.

Есть еще один сервис – Finviz.com. Здесь также можно задать значение коэффициента PEG меньше единицы и выставить фильтры по другим, уже знакомым вам фундаментальным показателям – свободный денежный поток, ROE, ROI и др.

Вот несколько примеров эмитентов недооцененных российских акций:

Мультипликатор PEGY (модификация PEG с учетом выплаты дивидендов)

Этот показатель применяется в фундаментальном анализе дивидендных компаний. Для его расчета в классической формуле PEG добавляется дивидендная доходность:

\[ PEGY=\frac{P/E}{EGR+DY},где \]

DY (dividend yield) – годовая дивидендная доходность.

Рассчитаем PEGY для за 2022 год:

\[ PEGY=11/(9,05+5,4)=0,76. \]

Интерпретировать значения PEGY следует по той же шкале, что и PEG: результат от нуля до единицы указывает на то, что акции недооценены. Таким образом, Ростелеком можно отнести к дивидендным российским компаниям, привлекательным для инвестиций.

Общие сведения о PEG Ratio

PEG Ratio — это модификация мультипликатора P/E. Его задача – позволить оценить эмитента не только с точки зрения прошлых результатов, но и с учетом перспектив. Главное преимущество – возможность сравнивать фирмы, находящиеся на разных этапах развития.

Его применение целесообразно при оценке компаний роста, и вообще любого бизнеса, находящегося в активной фазе развития, в т. ч. стартапов. Часто их акции выглядят сильно перекупленными по соотношению Р/Е. Это происходит, например, из-за того, что большая часть доходов направляется на инновации и не фиксируется как чистая прибыль в отчетах.

Мультипликатор PEG Ratio рассчитывается по формуле, приведенной на рисунке ниже:

Egrow выражается в процентах. Если вы смотрите величину P/E на сайтах для инвесторов, то достаточно разделить найденный коэффициент на Egrow.

Например, у вас есть две компании:

1. Компания А. Мультипликатор P/E равен 8. Потенциал роста прибыли 10%.
2. Компания Б. Мультипликатор Р/Е 10, потенциал 20%.

Кажется, что первая предпочтительнее для покупки. Но, если рассчитать мультипликатор PEG Ratio, получим следующие значения:

• для компании А – 0,8 (8/10);
• для компании Б – 0,5 (10/20).

Несмотря на то что по стандартному мультипликатору второй бизнес кажется переоцененным, с учетом будущих перспектив его покупка выгоднее.

Нет единого мнения относительно того, какую величину мультипликатора считать оптимальной. На американском рынке говорят о справедливой оценке компании, если PEG Ratio равен 1. Удачным моментом для открытия позиции считается падение этого коэффициента до 0,5. Для российского рынка характерны меньшие значения мультипликатора P/E, поэтому и приемлемый PEG здесь будет ниже, на уровне 0,2–0,3.

Рекомендую прочитать также:

Какие права имеет миноритарный акционер

Кто такой миноритарный акционер и что даёт этот статус

Плюсы и минусы PEG

Основные преимущества показателя:

• возможность определить перспективы предприятия – будущую прибыль и дивидендную доходность;
• в сочетании с другими показателями PEG позволяет максимально глубоко оценить целесообразность инвестиций.

Слабые стороны:

• субъективность оценки. Еще раз напомню, что PEG следует использовать только в совокупности с другими мультипликаторами (ROE, ROI, FCF, Z-score и др.);
• чистая прибыль не является единственным критерием надежности компании. Высокий показатель CAPEX (капитальных затрат), к примеру, может быть временным явлением. Кроме того, высокая чистая прибыль нередко обусловлена использованием заемных средств;
• любые прогнозы могут оказаться ошибочными.

Откуда берется прогнозируемый рост?

Прогнозированием занимаются аналитики. Поскольку будущее на 100% никто не знает, то прогнозы могут быть как слишком оптимистичные, так и негативные.

Аналитики часто ошибаются.

Также стоит отметить, что этот коэффициент не учитывает дивидендную доходность.

Темпы роста компании могут быть небольшие, но при этом по акциям высокая дивидендная доходность, что тоже привлекательно для инвестора, следовательно, по этому коэффициенту лучше сравнивать растущие компании с небольшими дивидендами.

Для учета дивидендов можно немного модифицировать эту формулу, добавить к ожидаемому росту дивидендную доходность.

Это будет уже показатель PEGY.

Например, если у компании Р/Е=15, ожидаемый темп роста прибыли 5% в год и дивидендная доходность 4%, мультипликатор PEGY примет значение: PEGY=15/5+4=1,67.

1. Если при этом среднеотраслевой показатель, к примеру равен 1,3, то при прочих равных такая компания переоценена.
2. Если показатель отрицательный, то такое может произойти, если чистая прибыль имеет отрицательное значение, следовательно, в таком случае коэффициент не информативен.
3. Если цифры от 0 до 1, то такая компания привлекательна для покупки. Значение 1-3 оптимальная рыночная оценка. PEG выше 3 означает переоцененность компании. Эти цифры ориентировочные.

Конечно кроме PEG при анализе акции нужно ориентироваться и на другие показатели.

Поскольку рядовой инвестор не располагает той информацией, которой владеет Уоррен Баффетт, то выбирать ценные бумаги по средним, оптимальным значениям мультипликаторов может быть наиболее безопасным решением, т.к. мультипликатор не оценивает вероятность банкротства компании.

Важно “не класть все яйца в одну корзину” и не инвестировать слишком большую сумму в одну компанию.

Другие интересные статьи:

• Виды рекламы в Яндекс Директ
• Прибыльные инвестиции в акции, а также подробный разбор по…
• Что такое краудфандинг?
• CPA маркетинг: ошибки начинающих
• 5 правил, которые улучшают объявление в AdWords
• Обзор Serp Parser
• Как выбрать эффективную стратегию инвестирования в фондовый…
• Промо- акции, скидки, распродажи
• Акции для фитнес клубов которые помогут привлечь больше…
• Cross Margin для анализа финансовой эффективности компаний
• Коэффициент Р/В. В чем суть. Значение для инвестора
• Социальный и стратегический маркетинг
• Как вы лодку назовёте… Или 10 заповедей хорошего названия…
• Кого следует брать в бизнес партнеры?

Примеры расчета PEG и PEGY

Рассчитаем коэффициенты PEG и PEGY по итогам 2022 года для нескольких компаний, рассматриваемых в качестве инвестиций. Для этого я буду использовать данные из открытых источников и редактор Excel.

Как видим, акции всех эмитентов, за исключением Газпрома, являются недооцененными рынком. Имеет смысл включить их в портфель для долгосрочных инвестиций. А что касается Газпрома, то эти бумаги подходят для получения прибыли от разницы котировок.

Пояснение

1. PEG отличается от ключевых мультипликаторов тем, что анализируется на основании как данных из финотчётности, так и на субъективных прогнозах.

2. Как только определите Р/Е на акцию, вы сможете вычислить общее отношение P/E к G (Growth). Growth — это ежегодный рост прибыли на акцию. Коэффициент PEG сопоставляет текущую цену бумаг компании с ее текущей прибылью на акцию. После этого оценивает соотношение P/E в сравнении со скоростью, с которой увеличивается прибыль компании.

3. Коэффициент PEG обеспечивает более тонкий взгляд на перспективную стоимость инвестиций. Невероятно высокое соотношение P/E уже не будет самым значимым фактором, как только вы оцените темпы роста компании.

4. PEG дает больше преимуществ по сравнению с вычислением соотношения P/E. P/E рассматривается в индивидуальном порядке, поскольку этот мультипликатор учитывает только стоимость компании с точки зрения доходов, которые она получает в настоящее время.

5. Соотношение PEG может дать вам картину того, насколько дорогая или дешевая акция компании по отношению к темпам роста ее прибыли в настоящее время и тем, при которых она, как ожидается, будет расти в долгосрочной перспективе.

Пример использования коэффициента PEG

А теперь сравним две американские компании – Apple и Tesla и сделаем выводы:

Нетрудно сделать вывод, что компания Apple более привлекательна для долгосрочных инвестиций, поскольку у нее более низкие значения P/E и PEG. Акции Tesla сильно переоценены – это подтверждается ведущими финансовыми аналитиками. Инвестируя в эту компанию в 2022, можно неплохо заработать на разнице котировок. Но, поскольку Tesla активно вкладывается в криптовалюту, покупка ценных бумаг этого эмитента сопряжена с высоким риском.