Что такое диверсификация рисков и зачем их распределять?

Выделяют 5 видов распределения рисков. Существуют различные классификации, тем не менее, для новичков эта классификация будет наиболее полезной.

1. Инструментальный.
2. Институциональный
3. Видовой.
4. Транзитный.
5. Валютный.

Рассмотрим каждый вид более подробно.

Основы диверсификации

Диверсификация стремится сгладить несистематические события риска в портфеле, поэтому положительные результаты одних инвестиций нейтрализуют отрицательные показатели других. Преимущества диверсификации сохраняются только в том случае, если ценные бумаги в портфеле не имеют идеальной корреляции, то есть они по-разному, зачастую противоположным образом, влияют на рынок.

Исследования и математические модели показали, что поддержание хорошо диверсифицированного портфеля из 25-30 акций дает наиболее рентабельный уровень снижения риска. Инвестиции в большее количество ценных бумаг создают дополнительные преимущества диверсификации, хотя и с существенно меньшими ставками доходности.

Преимущества диверсификации рисков на примерах

Давайте на реальном примере посмотрим, как влияет диверсификация на риски инвестиционного портфеля. Для начала я взял историю цен акций 10 крупнейших в мире компаний по и рассчитал показатели доходности и риска по каждой из них отдельности и в рамках общего портфеля:

При желании, все расчёты из статьи можно посмотреть и проверить самостоятельно:

Итак, 7 из 10 компаний за 12 месяцев смогли заработать, больше всех Microsoft и VISA. В начале статьи я просто придумал пример про 70% прибыльных акций, но как видите, он недалёк от истины. Пояснение показателей в таблице:

• доходность за год — собственно, на сколько акции компаний выросли за 12 месяцев. Результаты очень разные: от 28% у Microsoft до -22% у Alibaba Group;
• СКО (стандартное отклонение) — показатель силы разброса ежедневной доходности. Чем меньше этот разброс, тем ниже инвестиционные риски. Видим, что диверсификация заметно повлияла на СКО портфеля — 1.30% против 1.73% (среднее по всем акциям отдельно);
• максимальная просадка — самое больше падение цен от вершины до следующего за ней дна, то есть самые крупные возможные потери инвестора. Просадка портфеля 21% немного меньше, чем средняя просадка 27% по каждой акции;
• доходность/просадка — показывает соотношение полученной прибыли и возможных потерь в процессе. Чем выше этот показатель, тем лучше. В рамках портфеля показатель вырос с 0.26 до 0.32.

Математика наглядно подверждает, что диверсификация портфеля уменьшает риски инвестиций. Особенно приятно, что уменьшаются просадки, ведь никто не любит терять деньги. Впрочем, наверняка у вас могла возникнуть мысль: «В портфеле мы получили скромную доходность 7%, по сравнению с 25%+ от Microsoft и VISA как-то слабо. Может стоило вложить в эти две компании?».

Для начала, надо быть Вангой, чтобы использовать такую удачную инвестиционную стратегию. И всё же это правда, что выигрыш не очень большой, потому что если смотреть по показателю доходность/просадка — он вырос всего на 0.06. И это когда 3 компании из 10 достигли значения 1 и выше. Дело в том, что составленный нами портфель не очень хорош с точки зрения диверсификации вложений — некоторые акции сильно связаны между собой, например те же Microsoft и VISA:

Как видите, графики практически идентичные. Я могу не знать чем занимаются две компании, но взаимосвязь видна невооруженным глазом. Что произойдет, если добавить две таких акции в один портфель? По сути они будут дублировать друг друга и займут в случае нашего портфеля из 10 компаний долю 2/10=20%. Влияние на риски портфеля такой мегаакции будет крайне высоким, из-за чего вырастут просадки и ухудшится диверсификация. Это сейчас две акции выросли на 25%, в следующий раз они могут упасть и сильно увеличить общую просадку портфеля.

Диверсификация портфеля по отраслям — это один из основных принципов инвестирования в акции. Если вложить все деньги, скажем, в нефтяную промышленность, падение цен на черное золото приведет к падению акций ВСЕХ компаний.

Для поиска взаимосвязей между акциями удобно использовать расчёт коэффициентов корреляции в Excel. Я узнал силу взаимосвязи для каждой пары акций и результаты оформил в виде таблицы. Оказалось, Microsoft и VISA — далеко не единичный случай в нашем портфеле:

Напоминаю, чем ближе значение корреляции к единице, тем сильнее взаимосвязь. Как видите, не только Microsoft и VISA, еще и Alphabet, Apple и Amazon обладают сильными взаимосвязями между собой. Оно и понятно — сферы деятельности компаний пересекаются по многим направлениям: IT-технологии, искусственный интеллект, мобильные устройства…

Как видите, не так просто собрать качественный инвестиционный портфель акций: нужна диверсификация портфеля по разным отраслям экономики, чтобы было меньше взаимосвязей. Однако крупнейший бизнес действует в рамках глобализированного мирового рынка и системные риски оказывают на них сильное влияние. Достаточно вспомнить мировой кризис 2008 года, когда американский фондовый рынок упал на 50% и от него в большей или меньшей степени пострадали все сферы экономики.

Иначе говоря, ограничиваться только инвестициями в акции не обязательно. О разнообразных вариантах инвестирования я писал в этой статье, но если мы хотим собрать портфель с минимальными корреляциями, однозначно стоит присмотреться к ПАММ-счетам. Просто посмотрите на силу эффекта диверсификации в портфеле из 10 ПАММ-счетов:

СКО уменьшилось в три раза до 0.5%, просадка — в 4 раза до -6%, а соотношение доходности и просадки достигло 3.29, то есть больше в 3.5 раза! Показатели рисков ПАММ-счетов из списка не так уж сильно отличаются от акций, но диверсификация сработала в разы лучше. Этого удалось достичь в первую очередь потому, что я отобрал ПАММы без сильных корреляций между собой:

Расчёт корреляции позволяет быстро найти неочевидные взаимосвязи между активами и этот приём однозначно стоит использовать, если вы хотите собрать качественный инвестиционный портфель. Какие еще нюансы и приёмы нужно знать, чтобы правильно диверсифицировать свои вложения? Об этом дальше!

Диверсификация по классам активов и средств

Управляющие фондами и инвесторы часто диверсифицируют свои инвестиции по классам активов и определяют, какой процент портфеля следует выделить каждому. Классы могут включать в себя:

• Акции различных компаний.
• Облигации — государственные и корпоративные долговые инструменты с фиксированным доходом.
• Недвижимость — земля, здания, природные ресурсы, сельское хозяйство, животноводство, а также водные и минеральные месторождения.
• Биржевые фонды (ETF) — товарная корзина ценных бумаг, которые следуют за индексом, товаром или сектором товаров.
• Денежные средства и краткосрочные денежные эквиваленты (CCE) — казначейские векселя, депозитный сертификат (CD), средства денежного рынка и другие краткосрочные инвестиции с низким уровнем риска.

  

Затем они будут диверсифицировать инвестиции в пределах классов активов, например, путем выбора акций из различных секторов, имеющих тенденцию к низкой доходности, или путем выбора акций с различной рыночной капитализацией. В случае облигаций инвесторы могут выбирать из корпоративных облигаций инвестиционного уровня, казначейских облигаций, государственных и муниципальных облигаций, высокодоходных облигаций и других.

Определение, суть и особенности

Диверсификация рисков – наиболее экономный и эффективный способ предотвращения финансовых потерь. В экономической теории является одним из методов стратегии управления финансовыми рисками. Управление финансовыми рисками осуществляется наполнением инвестиционного портфеля активами, имеющими разную степень ликвидности, доходности и надёжности.

Не рекомендуется ограничиваться лишь одним направлением деятельности, так как в этом случае возникает большой риск снизить прибыльность вложенного капитала. При выборе объектов инвестиции используются реальные ставки доходности, которые отражают эффективность этих объектов и помогают сформировать инвестиционный портфель с наибольшей доходностью.

Смыслом диверсификации рисков является нейтрализация опасностей, несущих угрозу капиталовложениям. Чем меньше связаны сегменты деятельности в разных опасных зонах, тем выше безопасность инвестиций. В некоторых случаях диверсификацию рисков называют диверсификацией денег, средств, инвестиционного портфеля и так далее. По сути это одно и то же. Принцип действия этого процесса заключён в разделении рисков при инвестировании и в препятствии их концентрации.

В условиях рыночной экономики диверсификация рисков в родственные и неродственные направления деятельности, даёт возможность вовремя реагировать на изменяющийся спрос, сохранить и эффективно использовать материально-технические, кадровые и финансовые ресурсы.

Финансовые инструменты, которым характерно частое изменение стоимости, считаются активами с положительной корреляцией. В случае, когда стоимость двух активов меняется одинаково относительно друг друга (в процентном соотношении) – это высокая положительная корреляция. При движении в противоположном направлении, корреляция является отрицательной.

Диверсифицируя предпринимательские риски, необходимо выбирать активы с наименьшей степенью корреляции, так как в этом случае при падении стоимости одного инструмента возможность понижения цены других инструментов будет низкой. Следовательно, в портфель нужно включать активы, которые слабо взаимосвязаны, и их стоимость ведёт себя по-разному в одинаковых условиях. Это снизит инвестиционные риски портфеля и создаст портфельный эффект.

Приобретать акции компаний следует из разных экономических отраслей: финансовых, энергодобывающих, телекоммуникационных и т.д. При пассивности одного сектора, другой может активно расти. Рекомендуется инвестировать капитал частями в разнообразные отрасли. При этом нужно покупать акции лидеров в своей области, а от слабых активов необходимо быстро избавляться.

Когда инвестиционный портфель составлен из активов с некоррелированными результатами, существенно уменьшаются риски, так как когда прибыль с одного актива снижается, с другого она, чаще всего растёт.

Диверсификация по странам

Инвесторы могут получить дополнительные диверсификационные выгоды, инвестируя в иностранные ценные бумаги, поскольку они, как правило, менее тесно связаны с внутренними ценными бумагами. Например, силы, угнетающие экономику США, могут не повлиять на экономику Японии таким же образом. Таким образом, владение японскими акциями дает инвестору небольшую подушку защиты от потерь во время американского экономического спада.

Примеры диверсификации портфеля ценных бумаг

Итак, чтобы увеличить шансы на получение прибыли в любой период времени, нужно инвестировать в различные финансовые активы. Например, чаще всего портфель составляют из акций и облигаций. В каком соотношении их купить? Оптимальным соотношение считается 35/65 соответственно. Таким образом, мы гарантированно будем получать доход от купона на облигацию и имеем хорошие возможности сделать деньги на росте акций. При этом попутно ещё получаем дивиденды.

Этот портфель уже можно назвать диверсифицированным, поскольку он имеет относительно небольшие риски и неплохой доход. В целом рекомендуется инвестировать в акции от 25% до 75% капитала. Оставшуюся часть в облигации. Естественно, в случае когда 75% средств хранится в акциях, инвестор может получить максимальный доход, но потери в случае снижения рынка будут также большие.

• Какое должно быть соотношение акций и облигаций;
• Инвестиции в акции — подробное руководство;
• Инвестиции в облигации — что надо знать;
• Акции и облигации для начинающих;

Чтобы диверсификация рисков была максимальной, покупать акции компаний стоит из разных отраслей экономики: финансовые, энергодобывающие, телекоммуникационные, металлурги и т.п. Причём пропорции лучше делать примерно равными. Например, не более 20-25% на одну отрасль.

Зачастую один сектор в экономике может топтаться на месте, а другой расти. Чтобы сгладить эту ситуацию рекомендуется вкладываться частично во все сразу. При этом важно покупать только лидеров своего сектора. От слабых компаний наоборот, стоит избавляться.

Вопрос «куда вложить и как часто пересматривать свой портфель» — огромная тема. Джеральд Аппель написал целую книгу «победить финансовый рынок». Вся эта книга преследует лишь одну цель: составить оптимальный портфель и сделать деньги. Также советую обратить внимание на книгу Грэхема Бенджамина «Разумный инвестор», она старая, но в ней есть множество моментов, которые следует знать инвестору.

Рекомендую прочитать:

• Как заработать на акциях;
• Как купить облигации частному лицу;
• Во что вложить деньги — лучшие варианты;
• Вложения в ценные бумаги — просто о сложном;
• Как заработать на бирже;
• Сколько можно заработать на акциях;
• Как начать инвестировать с любой суммой;

Два примера диверсифицированных портфелей

Пример 1. Соотношение каждого актива (60% на облигации и 40% на акции):

1. 20% — Краткосрочные ОФЗ;
2. 15% — Долгосрочные ОФЗ с постоянным купоном;
3. 15% — ОФЗ с переменным купоном;
4. 10% — Корпоративные облигации;
5. 10% — Финансовый сектор (1-2 акции);
6. 10% — Металлурги (2 акции);
7. 15% — Нефтянка (2-3 акции);
8. 5% — Телекомы (1 акция);

Минусом этого портфеля является отсутствие долларовых активов, то есть портфель не защищён от девальвация рубля.

Пример 2. Добавим 10% золота и 10% еврооблигаций. Фактически это 20% валютных сбережений. Вот как выглядит вариант диверсифицированного портфеля с небольшой долларовой защитой:

1. 20% — Краткосрочные ОФЗ;
2. 10% — ОФЗ с переменным купоном;
3. 10% — Золото;
4. 10% — Еврооблигации;
5. 10% — Корпоративные облигации;
6. 10% — Финансовый сектор (1-2 акции);
7. 10% — Металлурги (2 акции);
8. 15% — Нефтянка (2-3 акции);
9. 5% — Телекомы (1 акция);

• Пример дивидендного портфеля российских акций;
• Пенсионный портфель российских акций;

Диверсификация для розничных инвесторов

Ограничения по времени и бюджету могут затруднить неинституциональным инвесторам, то есть частным лицам, создание адекватно диверсифицированного портфеля. Эта проблема является основной причиной, почему паевые инвестиционные фонды так популярны среди розничных инвесторов. Покупка акций во взаимном фонде предлагает недорогой способ диверсифицировать инвестиции.

В то время как взаимные фонды обеспечивают диверсификацию по различным классам активов, биржевые фонды (ETF) предоставляют инвесторам доступ к узким рынкам, таким как биржевые товары и международные торговые площадки, к которым обычно было бы трудно получить доступ. Человек с портфелем в 100 000 долларов может распределить инвестиции между ETF без перекрытия.

Готовые портфели из ETF

Вместо того, чтобы самостоятельно выбирать и покупать множество акций голубых фишек, облигаций (ОФЗ, корпоративных), еврооблигаций и т.д. можно инвестировать в ценные бумаги через ETF фонды.

ETF торгуются как акции и содержат в себе сразу сбалансированные портфели из финансовых активов. Это удобно для инвесторов, чтобы постоянно не перераспределять свои средства межу активами.

Например, можно составить диверсифицированный портфель ценных бумаг только из ETF:

1. 30% — На российский фондовый индекс (SBMX, FXRL, VTBX);
2. 20% — ОФЗ (SBGB);
3. 20% — Еврооблигации (FXRU или SBCB);
4. 10% — Золото (FXGD);
5. 10% — Корпоративные облигации (FXRB, VTBB или SBRB);
6. 10% — На американский фондовый индекс (FXIT, FXUS или SBSP);

Более подробно про ETF вы можете прочитать в статье:

• ETF фонды — что это и как купить;
• ETF фонды — вопросы и ответы;
• Доходность ETF на Московской бирже;
• Какие ETF купить лучше купить сегодня;

Недостатки диверсификации

Пониженный риск, буфер волатильности: плюсов диверсификации много. Однако есть и недостатки. Чем больше авуаров в портфеле, тем больше времени уходит на управление, и тем дороже, так как покупка и продажа множества различных вложений требует больше комиссионных за транзакции и брокерских комиссий. Что более важно, стратегия распространения диверсификации работает в обоих направлениях, уменьшая как риск, так и вознаграждение.

Допустим, вы разделили $ 120 000 в равных долях между акциями шести компаний, и стоимость одной из них удваивается, а остальные не изменились в цене. Ваша первоначальная ставка в 20 000 долларов сейчас стоит 40 000 долларов. Конечно, вы много заработали, но не так много, как если бы все эти 120 000 долларов были вложены в эту компанию. Защищая вас от спада, диверсификация ограничивает вас, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. В долгосрочной перспективе диверсифицированные портфели обычно имеют более высокую доходность.

Диверсификации не коррелируемых инструментов

Выбирать финансовые инструменты для диверсификации рисков необходимо с полным отсутствием корреляции между ними. Например, вкладывая деньги в акции российских и американских компаний, будет наблюдаться сильная корреляция. Если американский рынок начнёт падение, то фактически со 100% вероятностью российский тоже будет падать. Поэтому в этом случае диверсификация портфеля будет отсутствовать.

Как показала история, американские и азиатские акции плохо коррелируют, поэтому можно рассмотреть вариант частичной диверсификации по компаниям этих двух стран. В будущем ситуация может измениться и возможно стоит искать другие не связанные между собой рынки.

Имеет смысл инвестировать в надёжные акции (голубые фишки). Например, в лидеров своих отраслей. Отлично работает стратегия, в которой после каждого квартала перекладываются средства в те компании, которые показали наибольший рост. Таким образом, в вашем портфеле будут всегда только самые сильные ценные бумаги.

• Стратегии покупки акций;
• Дивидендная стратегия;
• Стратегии инвестирования на бирже;
• Принцип «купи и держи»;

Интеллектуальные бета-версии инвестиционных портфелей

Умные бета-стратегии предлагают диверсификацию, отслеживая основные показатели, но не обязательно взвешивают акции в соответствии с их рыночной капитализацией. Менеджеры ETF дополнительно анализируют проблемы с акциями по основным показателям и перебалансируют портфели в соответствии с объективным анализом, а не только с размером компании. Интеллектуальная бета-версия подчеркивает необходимость учета инвестиционных факторов или неэффективности рынка на основе правил и прозрачности. Умные бета-стратегии могут использовать альтернативные схемы взвешивания, такие как волатильность, ликвидность, качество, стоимость, размер и импульс. В 2022 году интеллектуальные бета-фонды будут обладать совокупными активами в размере 880 миллиардов долларов.

Например, по состоянию на март 2022 года ETF фонд iShares содержит 125 акций США с крупной и средней капитализацией. Сосредоточившись на рентабельности собственного капитала (ROE), соотношении долга к собственному капиталу, а не только на рыночной капитализации, ETF получил доход 90,49% в совокупности с момента своего создания в июле 2013 года. Аналогичные инвестиции в индекс S&P 500 выросли на 66,33%.

Классификация инвестиционных рисков

Существует множество вариантов как можно классифицировать инвестиционные риски:

1. Государственные (проблемы внутри государства и его отношения с другими, войны, конфликты, законодательство);
2. Экономические (мировые кризисы и внутри страны);
3. Сегмент инвестиционного инструмента (кризисы в разных сегментах экономики: недвижимость, авто, финансы, банковский кризис);
4. Компании (риски отдельно взятой фирмы);
5. Сырьевые (сильные колебания на ключевые сырьевые ресурсы: нефть, газ, сталь и т.д.);

Пример из реального мира

Скажем, агрессивный инвестор, который может взять на себя более высокий уровень риска, желает построить портфель, состоящий из японских акций, австралийских облигаций и хлопковых фьючерсов. Например, он может купить доли в японском Фонде ETF iShares MSCI, ETF Индекса государственных облигаций Австралии и в IPT Bloomberg Cotton Subindex Total Return ETN. Благодаря такому сочетанию акций ETF, благодаря особым качествам целевых классов активов и прозрачности вложений, инвестор обеспечивает настоящую диверсификацию своих активов. Кроме того, с различными корреляциями или реакциями на внешние влияния среди ценных бумаг они могут немного уменьшить подверженность риску.

Как диверсифицировать инвестпортфель

Главный принцип диверсификации – сделать инвестиционный портфель максимально широким. Проще говоря – не вкладывать все средства в единственный экономический сектор, и купить несколько активов разных стран, секторов, компаний. Для балансировки инвестпортфеля существуют правила инвестирования:

• Добавляйте в портфель активы, снижая класс рисков.
• Используйте коррелирующие между собой активы.
• Хеджируйте риски, применяйте разные классы активов.
• Проводите ребалансировку инвестпортфеля – пропорции акций нужно приводить к исходному уровню.

Стоит всегда следить за комиссиями

При инвестициях на бирже затраты не ограничиваются лишь стоимостью приобретаемых активов. Биржа и брокеры берут свои комиссии. В зависимости от тарифов обслуживания, могут возникать различные абонентские затраты и дополнительные сборы.
Необходимо анализировать все свои затраты при определении прибыльности портфеля. В противном случае, может оказаться так, что вроде бы удачная сделка на практике оказывается убыточной из-за сопутствующих расходов.

Тарифы ITICapital доступны по ссылке на нашем сайте, также там представлен удобный калькулятор для быстрых расчетов.

Чтобы совершать операции с акциями и другими инструментами на российских биржах вам понадобится брокерский счет – открыть его можно онлайн.

Читайте обзоры, аналитику рынков и инвестидеи в Telegram-канале ITI Capital