Что такое EPS (прибыль на акцию) и как его рассчитать инвестору

Прибыль на акцию (Earnings Per Share, EPS) – отражает величину чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Финансовый показатель EPS, рассчитывается с учетом фактически обращающихся акций на бирже, называется базовым — Basic EPS. Именно эта прибыль на 1 акцию используется при расчете мультипликатора P/E. Но с учетом того, что количество акций в обращении может меняться, для более точной оценки, лучше использовать средневзвешенное число акций за расчетный период. Поэтому следует помнить, что EPS – показатель абсолютный, в отличие от коэффициента P/E.

Более целесообразно использовать расчеты по EPS в динамике нескольких лет. Тогда становится понятно, куда двигается компания, насколько ценна одна эмитированная бумага, с учетом объема эмиссии и количественного показателя прибыли.

Показатель EPS увеличивается за счёт роста самой чистой прибыли компании или из-за снижения количества акций в обращении (так называемого обратного выкупа акций). Таким образом, чем больше прибыль на акцию, тем выше котировки.

Для инвестора отсутствие изменений в показателе может стать сигналом отказа от размещения средств и выбора конкурирующей компании для инвестиций, если эти предприятия заняты наращиванием прибыли. Отсутствие роста прибыли, которая приходится на 1 акцию говорит об отсутствии роста доходности вложений.

Разводнённая прибыль на акцию (Diluted EPS)

Diluted EPS – это показатель разводненной прибыли на акцию. Он рассчитывается в случае, когда компания производит разводнение акционерного капитала, то есть, когда выпускаются новые акции, конвертируются облигации в акции, исполняются опционы или выплачиваются привилегированные дивиденды новыми акциями.

Если у компании сложная структура капитала (имеет потенциальные обыкновенные акции по конвертируемым ценным бумагам, опционам, варрантам), то в таком случае, в добавок к Basic EPS, компания раскрывает величину Diluted EPS.

По стандартам US GAAP в расчет разводненной прибыли на акцию включаются все потенциальные акции, которые могут образоваться в результате исполнения конвертируемых финансовых инструментов, таких как опционы и варранты.

Полезная информация и никакого спама

Присоединяйтесь к нам и получайте новые идеи по рынку акций!

EPS и соотношение цена прибыль P/E

Сравнение коэффициента P/E внутри отраслевой группы может оказаться полезным. Акции, которые дороже по их EPS по сравнению с аналогичными акциями рынком, и, противоположное правило также будет верным. Инвесторы готовы платить больше за акции, независимо от их исторической EPS, если ожидается, что они вырастут или превзойдут своих конкурентов. На бычьем рынке для акций с высокими коэффициентами P/E в фондовом индексе нет ничего необычного в том, что они превосходят средние показатели других акций в индексе.

Как рассчитать прибыль на акцию?

EPS – отражает величину чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию.

EPS = Чистая прибыль (Net Income)/ Количество акций в обращении (Total common shares outstanding)

Рассмотрим, как считается прибыль на акцию компании на примере отчётности Home Depot за 2022 г.

Берём годовую чистую прибыль в размере $12866 млн и количество акций в обращении 1080 млн. Также нужно отметить, что большинство компаний рассчитывают показатель EPS и указывают в финансовом отчёте.

Источник: Финансовая отчётность Home Depot

Таким образом, мы считаем EPS= $12866 млн/1080 млн штук = $11,94 на акцию. Не забываем приводить к общему числителю и знаменателю до «миллионов долларов».

Стоит ли уделять особое внимание EPS при выборе акций?

В отличие от многих других показателей финансового положения компании, прибыль на акцию – это абсолютная, а не относительная величина. Поэтому сравнение по EPS двух разных компаний или отраслей не будет иметь смысла.

Однако при анализе отдельной компании прибыль на акцию, и особенно динамика этого показателя во времени, позволит оценить, насколько успешно развивается бизнес. При этом стоит учитывать подводные камни, о которых уже шла речь: рост EPS может быть обусловлен не ростом прибыли основного бизнеса, а единовременными событиями; а привлекательный уровень прибыли способен снизиться при наличии большого числа ценных бумаг, которые могут быть конвертированы в акции.

Готовый показатель EPS

Можно самостоятельно рассчитать значения прибыли на одну обыкновенную акцию, или воспользоваться готовыми расчетами. Для каждой компании наши алгоритмы рассчитывают все коэффициенты и мультипликаторы, в том числе EPS

В карточке компании во вкладке «Финансовые показатели», вы можете посмотреть расчёт EPS и других показателей в динамике нескольких лет и понять, как компания чувствует себя сейчас по отношению к предыдущим 10-30 годам.

Как использовать EPS при анализе акций

При сравнении 2 компаний предпочтительнее будет та, у которой прибыль на акцию выше. Но такое сравнение будет несколько некорректным, нельзя сосредотачиваться только на одном мультипликаторе. Показатели такого типа учитываются в комплексе, нужно учесть ROA, ROE, долговую нагрузку, в идеале еще и оценить перспективы бизнеса.

Этот мультипликатор входит в число ключевых, поэтому он доступен во всех без исключения скринерах. Например, в скринере от Finviz нужно выбрать один из вариантов фильтрации, свои значения мультипликатора задавать нельзя. Скринер от TradingView такого ограничения не имеет.

В скринере от Finviz мультипликатор прибыль на акцию доступен в нескольких вариациях:

• Изменение прибыли на акцию за последнюю пятилетку.
• Форвардный EPS на следующие 5 лет, основан на прогнозируемой прибыли компании в будущем.
• Изменение EPS за прошлый год.
• Изменение мультипликатора в будущем году.
• Поквартальное изменение EPS.

Ограничение области поиска по EPS сужает выбор с 8000+ акций до нескольких сотен. В примере ниже использовано только 2 ограничителя:

• Рост мультипликатора за последние 5 лет не менее чем на 15%.
• Форвардный рост EPS от 20% в следующие 5 лет. Прогнозы не могут учесть форс-мажоры наподобие пандемии коронавируса, но в стандартных условиях неплохо работают.

На момент подготовки материала этим критериям соответствуют 194 компании.

Но это не полноценный анализ рынка, то, что аналитики ожидают высокие темпы роста EPS в будущем не означает, что так и будет. Компания может соответствовать требованием по EPS, но по остальным мультипликаторам не подходить под требования.

Например, бумаги Autodesk формально соответствуют требованию по прибыли на акцию, но:

• Соотношение Debt/Equity равно 1,70. Это означает, что заемный капитал превышает собственный, долговая нагрузка на высоком уровне.
• P/B – 64,97, капитализация превышает стоимость активов в 64,97 раз. Это указывает на явную переоценку компании инвесторами, вероятность роста стоимости акций невелика. Даже для рынка США нормой считаются значения до 15,0, для Европы, России и прочих регионов нежелательно, чтобы соотношение P/B превышало 5-10.
• P/S
  –
  16,20, капитализация превышает продажи более чем в 16 раз. Это еще один признак «перекупленности», бумаги Автодеск переоценены. Есть замечания и по другим мультипликаторам, соответствующие показатели скринер выделяет красным цветом.

Такие мультипликаторы как P/E, ROA, ROI, ROE говорят в пользу Autodesk. Но в ситуациях, когда нет цельной картины акцию лучше пропустить и не включать в портфель. Поэтому для быстрого отбора кандидатов на включение в инвестиционный портфель нужен анализ по нескольким мультипликаторам.

Также EPS подойдет для сравнительного анализа компаний. При прочих равных показателях предпочтительной будет компания с большим earnings per share.

Еще одна рекомендация – учет динамики изменения EPS. То, что в отдельном году отношение прибыли на акцию составило, например, $3 не говорит ни о чем. Если в течение предыдущих 5 лет был постоянный рост, бумаги привлекательный с точки зрения инвестирования, если идет спад или EPS нестабильна, привлекательность акций снижается.

Ниже показана динамика изменения EPS для Apple. За последние 5 лет этот показатель вырос более чем в 2 раза, при этом рост был постепенным. В идеале именно такой должна быть картина у акций, подходящих для инвестиционного портфеля.

Плюсы и минусы коэффициента EPS

Плюсы:

• Правила расчета показателя EPS стандартизированы GAAP США (Generally Accepted Accounting Principles);
• Прибыль на акцию является одним из основных финансовых показателей, использующихся для оценки компании на фондовом рынке, для сравнения инвестиционной привлекательности компаний и их эффективности;
• Видно, сколько инвестор получает прибыли на одну купленную акцию;
• Аналитики часто используют показатель EPS в прогнозах, что в свою очередь, позволяет инвестору оценить, куда будет двигаться цена акции.

Минусы:

• Показатель EPS имеет абсолютное значение, то есть, его нужно соотносить с рыночной ценой акции. Таким образом, для принятия взвешенного инвестиционного рения при сравнении показателя EPS с другими компаниями, нужно использовать мультипликатор P/E;
• В расчётах EPS используется прибыль, которая может соотноситься с бухгалтерскими манипуляциями;
• Показатель EPS имеет четыре разновидности, что может привести к путанице в расчетах.

Как использовать на практике

После расчета EPS мы получаем абсолютный показатель в денежных единицах измерения (рублях или долларах). Условный пример: компания по итогам года заработала 10 млн руб. чистой прибыли, в обращении находится 1 млн акций. Следовательно, EPS составит 10 руб. на одну бумагу. Много это или мало? Инвестор не может по одной цифре сказать, хороший получился результат или плохой, поэтому целесообразно использовать EPS для следующих целей:

• Сравнение компаний-конкурентов между собой и выбор наиболее эффективной

Для примера сравним три нефтедобывающих компании по итогам 2020 г.: Лукойл, Газпром нефть и Роснефть. При прочих равных условиях выбираем ту, у которой EPS выше.

Лукойл	Газпром нефть	Роснефть
23,31	24,95	14,88

• Сравнение прибыльности компании в динамике за несколько лет

Хорошо, когда показатель растет, плохо, когда падает. Например, EPS компании Газпром нефть за 5 лет изменялся следующим образом:

2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.	2020 г.
42,43	53,68	79,84	84,82	24,95

• Определение доходности инвестиций

Если сравнить абсолютное значение с текущей ценой акции, то можно определить доходность инвестиций в процентах. Чем выше значение, тем лучше для инвестора. Рассчитаем доходность вложений в ценные бумаги нефтяных компаний на конец 2022 г.:

Показатели	Лукойл	Газпром нефть	Роснефть
Цена акции на 30.12.2020, руб.	5 169,5	316,95	435,1
EPS, руб.	23,31	24,95	14,88
Доходность, %	0,45 % (23,31 / 5 169,5 * 100 %)	7,87 % (24,95 / 316,95 * 100 %)	3,42 % (14,88 / 435,1 * 100 %)

• Поиск недооцененных акций

Сам EPS не помогает искать недооцененные акции. Но с его помощью рассчитывают еще один мультипликатор – P/E, который показывает, насколько справедливо рынок оценивает бумаги по сравнению с конкурентами и со среднеотраслевым значением. P/E рассчитывается как отношение текущей стоимости акции к EPS. Чем ниже значение, тем лучше. По нефтяным компаниям P/E на 01.01.2021 составил:

Лукойл	Газпром нефть	Роснефть
222,73	12,7	29,24

Резюме

• EPS помогает каждому инвестору понять, какую прибыль он может получить.
• Это важный индикатор для отраслевого анализа.
• Хороший уровень EPS зависит от многих факторов: прогнозов аналитиков и фактических результатов деятельности бизнеса, показателей работы конкурентов и т.д.
• Для полноценного анализа рекомендуем давать оценку EPS по отношению к цене акций через призму P/E или доходности.

⇐ Как заработать на акциях. Урок 11. Коэффициент ROI Как заработать на акциях: статьи от финансового аналитика ⇒

Пример расчета EPS для российских акций

В российской отчетности нет отдельной строки отражающей значения EPS. Поэтому для расчета необходимо будет определить размер чистой прибыли в отчете о финансовых результатах и – количество торгуемых обыкновенны акций на фондовом рынке в карточке компании на Московской бирже.

Рассчитаем EPS для (GAZP). Для этого необходимо зайти на официальный сайт в раздел «Раскрытие информации» → Отчетность. В Финансовом отчете смотрим размер чистой прибыли (строка 2400).

Чтобы узнать количество акций необходимо зайти на сайт ММВБ на информационную карточку компании → информация по найти объем выпуска обыкновенных акций.

Для того чтобы ускорить расчет, можно воспользоваться сервисом smart-lab. В нем показан рейтинг компаний с самыми большими прибылями на акцию ↓

Источник: smart—lab