{"id":6225,"date":"2022-02-05T17:59:15","date_gmt":"2022-02-05T14:59:15","guid":{"rendered":"http:\/\/zhukovfinance.ru\/?p=6225"},"modified":"2022-02-05T17:59:15","modified_gmt":"2022-02-05T14:59:15","slug":"free-cash-flow","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/free-cash-flow.html","title":{"rendered":"\u0421\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a (FCF) \u2013 \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e, \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442"},"content":{"rendered":"<p>\n\u0421\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430, \u043e\u0441\u0442\u0430\u044e\u0449\u0438\u0435\u0441\u044f \u0432 \u0440\u0430\u0441\u043f\u043e\u0440\u044f\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439 \u0438 \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432. \u041d\u0435 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u0435\u0442 \u043f\u0443\u0442\u0430\u0442\u044c \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0438 \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0434\u0432\u0430 \u0441\u043e\u0432\u0435\u0440\u0448\u0435\u043d\u043d\u043e \u0440\u0430\u0437\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u043d\u044f\u0442\u0438\u044f. \u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a (\u043e \u043d\u0435\u043c \u0440\u0430\u0441\u0441\u043a\u0430\u0437\u0430\u043d\u043e \u0432 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u0435) \u2013 \u044d\u0442\u043e \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0430 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u0430\u043c\u0438 \u0438 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u0430\u043c\u0438, \u0430 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0442\u043e, \u0447\u0442\u043e \u043e\u0441\u0442\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u043e\u0431\u0440\u0435\u0442\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438 \u043c\u043e\u0434\u0435\u0440\u043d\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044e \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432. \u0422\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u044b, \u043a\u0430\u043a \u043c\u044b \u043f\u043e\u043c\u043d\u0438\u043c, \u043d\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f CAPEX, \u0438 \u043e \u043d\u0438\u0445 \u0442\u043e\u0436\u0435 \u0435\u0441\u0442\u044c \u043e\u0442\u0434\u0435\u043b\u044c\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u044f.<\/p>\n<p>\u0410 \u0441\u0435\u0433\u043e\u0434\u043d\u044f \u043c\u044b \u043f\u043e\u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043c \u043e \u0442\u043e\u043c, \u0434\u043b\u044f \u0447\u0435\u0433\u043e \u043d\u0443\u0436\u0435\u043d \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430, \u043a\u0430\u043a \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u043a\u0435, \u0438 \u0440\u0430\u0437\u0431\u0435\u0440\u0435\u043c \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0439 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440.<\/p>\n<h2>\u0427\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a<\/h2>\n<p><span itemprop=\"image\" itemscope itemtype=\"https:\/\/schema.org\/ImageObject\"><img itemprop=\"url image\" loading=\"lazy\" class=\"aligncenter size-full wp-image-6230\" src=\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-content\/uploads\/svobodniy-denezhniy-potok.jpg\" alt=\"\" width=\"600\" height=\"378\" \/><meta itemprop=\"width\" content=\"600\"><meta itemprop=\"height\" content=\"378\"><\/span><\/p>\n<p>\u0418\u0442\u0430\u043a, \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a (\u0438\u043b\u0438 free cash flow) \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430, \u043e\u0441\u0442\u0430\u044e\u0449\u0438\u0435\u0441\u044f \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442:<\/p>\n<ul>\n<li>\u043f\u043e \u0442\u0435\u043a\u0443\u0449\u0438\u043c \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u044f\u043c;<\/li>\n<li>\u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u043e\u0432;<\/li>\n<li>\u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432;<\/li>\n<li>CAPEX.<\/li>\n<\/ul>\n<p>\u041d\u0430\u0447\u043d\u0435\u043c \u0441 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u0447\u0442\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0431\u0443\u0445\u0433\u0430\u043b\u0442\u0435\u0440\u0441\u043a\u0430\u044f, \u0433\u0434\u0435 \u0443\u043a\u0430\u0437\u0430\u043d\u0430 \u0447\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c. \u0410 \u0435\u0441\u0442\u044c \u0443\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u044b, \u0433\u0434\u0435 \u043f\u043e\u0434 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u044e \u043f\u043e\u0434\u0440\u0430\u0437\u0443\u043c\u0435\u0432\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438. \u0422\u043e, \u0447\u0442\u043e \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u043e\u043e\u0431\u043b\u0430\u0433\u0430\u0435\u043c\u0430\u044f \u0438\u043b\u0438 \u043d\u0435\u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u043d\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u0432 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0438 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438 \u2013 \u044d\u0442\u043e \u043d\u0435 \u043e\u0434\u043d\u043e \u0438 \u0442\u043e \u0436\u0435, \u0438\u0437\u0432\u0435\u0441\u0442\u043d\u043e \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u043c\u0443 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0441\u0442\u0443. \u0422\u0435\u043c \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435 \u044f \u043e\u0431 \u044d\u0442\u043e\u043c \u043d\u0430\u043f\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u044e, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043f\u043e\u043d\u044f\u0442\u044c, \u043a\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, \u043d\u0435 \u0438\u043c\u0435\u044f \u0434\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u0430 \u043a \u0443\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 (\u0432\u043d\u0443\u0442\u0440\u0435\u043d\u043d\u0435\u0439) \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u0432\u044b\u0447\u0438\u0441\u043b\u0438\u0442\u044c \u0442\u0430\u043a\u043e\u0439 \u0432\u0430\u0436\u043d\u044b\u0439 \u0434\u043b\u044f \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0430 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c, \u043a\u0430\u043a free cash flow, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u0434\u043b\u044f \u0443\u0434\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043c\u044b \u0431\u0443\u0434\u0435\u043c \u043e\u0431\u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u0430\u0442\u044c \u0430\u0431\u0431\u0440\u0435\u0432\u0438\u0430\u0442\u0443\u0440\u043e\u0439 FCF. \u0421\u0434\u0435\u043b\u0430\u0442\u044c \u044d\u0442\u043e \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0435\u0441\u043b\u0438 \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u0432\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442 \u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u043b\u0435\u043a\u0442 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u0431\u0443\u0445\u0433\u0430\u043b\u0442\u0435\u0440\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0434\u043b\u044f \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u044b\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439.<\/p>\n<h3>\u0414\u043b\u044f \u0447\u0435\u0433\u043e \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c \u044d\u0442\u043e\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c<\/h3>\n<p>\u0415\u0441\u0442\u044c \u043e\u0434\u0438\u043d \u0432\u0430\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442: \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0447\u0430\u0441\u0442\u0438\u0447\u043d\u043e \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432 \u043f\u043e \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0430\u043c \u0438 \u0437\u0430\u0439\u043c\u0430\u043c. \u0422\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c, \u043e\u0434\u043d\u0438\u043c\u0438 \u0438\u0437 \u043b\u0438\u0446, \u0437\u0430\u0438\u043d\u0442\u0435\u0440\u0435\u0441\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0432 \u0435\u0433\u043e \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0435, \u044f\u0432\u043b\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u0431\u0430\u043d\u043a\u0438, \u043f\u0440\u0435\u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u044e\u0449\u0438\u0435 \u0441\u0441\u0443\u0434\u044b \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f\u043c.<\/p>\n<p>\u0422\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0441\u0441\u0443\u0434\u044b \u0447\u0430\u0449\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e \u0432\u044b\u0434\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0441 \u0446\u0435\u043b\u044c\u044e \u043f\u043e\u043f\u043e\u043b\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432. \u0420\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0432 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 FCF, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0435, \u043a\u0441\u0442\u0430\u0442\u0438, \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u0438 \u043e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c, \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0430\u043b\u0438\u0441\u0442 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0430 \u043f\u0440\u0438\u043d\u0438\u043c\u0430\u0435\u0442 \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e \u043b\u0438\u043c\u0438\u0442\u0435 \u0432\u044b\u0434\u0430\u0432\u0430\u0435\u043c\u043e\u0433\u043e \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0430.<\/p>\n<p>\u0414\u0430\u043b\u0435\u0435, \u0438\u0437 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0447\u0438\u0432\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u044b \u0430\u043a\u0446\u0438\u043e\u043d\u0435\u0440\u0430\u043c. \u0422\u0430\u043a \u0447\u0442\u043e \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u044b \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0432\u0442\u043e\u0440\u0430\u044f \u043a\u0430\u0442\u0435\u0433\u043e\u0440\u0438\u044f \u043b\u0438\u0446, \u0437\u0430\u0438\u043d\u0442\u0435\u0440\u0435\u0441\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0432 \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0435 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430.<\/p>\n<blockquote><p>\n\u041d\u0443 \u0438, \u043d\u0430\u043a\u043e\u043d\u0435\u0446, \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0438\u043a\u0438 \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0436\u0435\u043b\u0430\u044e\u0442 \u0437\u043d\u0430\u0442\u044c, \u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u043e\u0441\u0442\u0430\u043d\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u0432\u044b\u0448\u0435\u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442 \u0438 \u043a\u0430\u043a \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u044d\u0442\u0438 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u043e\u043d\u0438 \u043f\u0440\u0438\u043d\u043e\u0441\u0438\u043b\u0438 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434.\n <\/p><\/blockquote>\n<p>\u0415\u0441\u0442\u044c \u0434\u0432\u0435 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u044b \u0434\u043b\u044f \u0432\u044b\u0447\u0438\u0441\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f free cash flow, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043e\u0442 \u043a\u0430\u0442\u0435\u0433\u043e\u0440\u0438\u0438 \u0437\u0430\u0438\u043d\u0442\u0435\u0440\u0435\u0441\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043b\u0438\u0446. \u0420\u0430\u0441\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u0438\u043c \u043a\u0430\u0436\u0434\u044b\u0439 \u0432\u0438\u0434 FCF \u0432 \u043e\u0442\u0434\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438.<\/p>\n<h2>\u0421\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u044e\u0449\u0438\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430<\/h2>\n<p>\u0414\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u2013 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0439 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0435 \u0432 \u0432\u0438\u0434\u0435 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u0435\u0439 \u0438 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0432\u043e \u0432\u0441\u0435 \u043c\u0435\u0441\u0442\u0430 \u0443\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 (\u0414\u0421) \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044f. \u041f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0443\u044e\u0442\u0441\u044f \u043f\u0440\u0438 \u044d\u0442\u043e\u043c \u043a\u0430\u043a \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a, \u0430 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u0438 \u043a\u0430\u043a \u043e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439.<\/p>\n<p>\u041a\u043b\u044e\u0447\u0435\u0432\u044b\u043c \u0437\u0434\u0435\u0441\u044c \u0434\u043b\u044f \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u043c\u0435\u043d\u0435\u0434\u0436\u0435\u0440\u0430 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u0430 \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u044b \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u043d\u0438\u043c\u0438, \u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043d\u0430\u043a\u043e\u043f\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c \u0438\u0442\u043e\u0433\u043e\u043c, \u0442\u0430\u043a \u043a\u0430\u043a \u044d\u0442\u043e \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u043a \u0414\u0421 \u0444\u0438\u0440\u043c\u044b \u0432 \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u043a\u0435. \u0416\u0438\u0437\u043d\u0435\u043d\u043d\u043e \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e \u043d\u0435 \u0434\u043e\u043f\u0443\u0441\u043a\u0430\u0442\u044c \u043e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043a\u043e\u0432 \u0432 \u0431\u044e\u0434\u0436\u0435\u0442\u0430\u0445 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u0435\u0439 \u0438\u043b\u0438, \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438, \u043d\u0435\u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u0435\u0439 \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u043e\u0442\u0441\u0443\u0442\u0441\u0442\u0432\u0438\u044f \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433.<\/p>\n<p>\u0417\u0434\u0435\u0441\u044c \u043c\u044b \u0441\u0442\u0430\u043b\u043a\u0438\u0432\u0430\u0435\u043c\u0441\u044f \u0441 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u043e\u043c \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 (\u0427\u0414\u041f), \u0432 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u043c \u043d\u0443\u0436\u0434\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043a\u043e\u043c\u043c\u0435\u0440\u0447\u0435\u0441\u043a\u0430\u044f \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u0430 \u0434\u043b\u044f \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u044f \u0441\u0432\u043e\u0438\u0445 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0439 \u0432 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u0435.<\/p>\n<h3>\u0423\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430\u043c\u0438<\/h3>\n<p> \u0411\u0435\u0441\u043f\u043b\u0430\u0442\u043d\u0430\u044f \u043a\u043e\u043d\u0441\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0446\u0438\u044f \u043f\u043e \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0443, \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0443 \u0438 \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u043c\u0443 \u0443\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430\u043c\u0438 \u0432 1\u0421<br \/>\n\u0423\u0437\u043d\u0430\u0442\u044c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435<\/p>\n<h3>\u041d\u0430\u0441\u0442\u0440\u043e\u0439\u043a\u0430 1\u0421 \u0434\u043b\u044f \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432<\/h3>\n<p> \u041f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0438 \u043e\u043f\u0442\u0438\u043c\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432, \u0434\u0430\u0448\u0431\u043e\u0440\u0434\u044b \u0438 \u043c\u043e\u043d\u0438\u0442\u043e\u0440\u0438\u043d\u0433 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432 \u0432 1\u0421<br \/>\n\u0423\u0437\u043d\u0430\u0442\u044c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435<\/p>\n<p>\u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a (\u043a\u044d\u0448-\u0444\u043b\u043e\u0443 \u0438\u043b\u0438 cash-flow) \u2013 \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0430 \u0432 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f\u0445 \u0438 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u0430\u0445 \u0438\u043b\u0438 \u0432 \u043f\u0440\u0438\u0442\u043e\u043a\u0435 \u0438 \u043e\u0442\u0442\u043e\u043a\u0435 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0432 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433. \u0412\u0438\u0434\u043e\u0432 \u0442\u0430\u043a\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 \u0445\u0430\u0440\u0430\u043a\u0442\u0435\u0440\u0438\u0437\u0443\u044e\u0442\u0441\u044f \u043f\u0440\u043e\u0444\u0438\u043b\u044f\u043c\u0438 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u2013 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u043c, \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u043c \u0438\u043b\u0438 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439. \u0415\u0433\u043e \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c \u043f\u0440\u044f\u043c\u044b\u043c \u0438 \u043a\u043e\u0441\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u043c (\u0434\u043b\u044f \u043d\u0435\u0433\u043e \u043d\u0443\u0436\u043d\u043e \u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0411\u0411\u041b), \u043e\u043d \u0431\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0434\u043b\u044f \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u0438 \u0434\u043b\u044f \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432.<\/p>\n<p>\u041e\u043d \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0442 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438, \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u044f \u0441\u043e\u0431\u043e\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438 \u0438 \u043e\u0442\u0442\u043e\u043a\u0438 \u0414\u0421, \u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u2013 \u043e\u0431\u044a\u0435\u043c \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u044b \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0432\u044b\u0440\u0443\u0447\u043a\u043e\u0439, \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043e\u043c \u0438 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442\u0430\u043c\u0438, \u043f\u043e\u043d\u0435\u0441\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0444\u0438\u0440\u043c\u043e\u0439, \u0438 \u0432\u0441\u0435\u0433\u0434\u0430 \u043b\u0438\u0431\u043e \u043f\u0440\u0435\u0432\u044b\u0448\u0430\u0435\u0442, \u043b\u0438\u0431\u043e \u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0435 \u0435\u0435. \u0412 \u0447\u0430\u0441\u0442\u0438 \u043f\u0440\u0438\u0440\u043e\u0441\u0442\u0430 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430, \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0435\u0433\u043e \u0432 \u0446\u0435\u043b\u043e\u043c \u043f\u043e \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u0430 \u0427\u0414\u041f \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0432 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0430\u0445. \u0415\u0441\u043b\u0438 \u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u0435\u0442\u044c \u043d\u0430 \u0427\u0414\u041f \u0441 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0438\u0438 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u043d\u043e-\u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430\u0445, \u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e, \u043a\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438 \u044f\u0432\u043b\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u0430\u0431\u0441\u043e\u043b\u044e\u0442\u043d\u044b\u043c \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u043e\u043c \u043f\u043e \u0441\u0432\u043e\u0435\u0439 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0435.<\/p>\n<p>\u0411\u0435\u0441\u043f\u043b\u0430\u0442\u043d\u043e \u043f\u043e\u0434\u0431\u0435\u0440\u0435\u043c \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u043c\u0443 \u0434\u043b\u044f \u0443\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432<\/p>\n<h2>\u041c\u0435\u0442\u043e\u0434\u044b \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 Free Cash Flow<\/h2>\n<p>FCF \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c \u043a\u0430\u043a \u0432 \u0446\u0435\u043b\u044f\u0445 \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430 \u0442\u0435\u043a\u0443\u0449\u0435\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0442\u0430\u043a \u0438 \u0434\u043b\u044f \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u043e\u0432. \u0420\u0430\u0437\u0443\u043c\u0435\u0435\u0442\u0441\u044f, \u0442\u0435\u043a\u0443\u0449\u0430\u044f \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u043e\u0434\u0440\u0430\u0437\u0443\u043c\u0435\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0442\u043e, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0440\u043e\u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442 \u0432 \u044d\u0442\u043e\u043c \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u043c \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u0435, \u0430 \u0432\u0441\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0438 \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e \u0438\u0442\u043e\u0433\u0430\u043c \u043f\u0440\u043e\u0448\u043b\u044b\u0445 \u043b\u0435\u0442, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0414\u0421 \u0438 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 CAPEX \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e \u0438\u0442\u043e\u0433\u0430\u043c \u0433\u043e\u0434\u0430.<\/p>\n<p>\u0414\u043b\u044f \u0440\u0430\u0437\u043d\u044b\u0445 \u0446\u0435\u043b\u0435\u0439 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0435 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u044b \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 free cash flow.<\/p>\n<ol>\n<li>\u0421\u0430\u043c\u044b\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 (FCF) \u043f\u043e \u043f\u0435\u0440\u0432\u043e\u0439 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0435:<\/li>\n<\/ol>\n<p>\\[ FCF =CFO \u2013 CAPEX \\]<\/p>\n<p>\u042d\u0442\u043e\u0442 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u044d\u043a\u0441\u043f\u0440\u0435\u0441\u0441-\u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0435 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u0435\u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0438 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430\u0438\u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c \u0438 \u0443\u0434\u043e\u0431\u043d\u044b\u043c.<\/p>\n<p>\u0414\u043b\u044f \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0442\u043e\u0447\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0430 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u0435\u0442 \u0435\u0449\u0435 \u0434\u0432\u0430 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430.<\/p>\n<ol>\n<li>\u0421\u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a. \u0424\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430, \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u043d\u0430\u044f \u0432\u044b\u0448\u0435, \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u0443 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432, \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0430 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432:<\/li>\n<\/ol>\n<p>\\[ FCF = [EBITDA] \u2013 [\u041d\u041f\u0420] \u2013 [CAPEX] +\/\u2013 [NWCC], \u0433\u0434\u0435: \\]<\/p>\n<p>\u200b\\( EBITDA \\)\u200b \u2013 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u0431\u0435\u0437 \u0443\u0447\u0435\u0442\u0430 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0430, \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u0438 \u0430\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438;<\/p>\n<p>\u200b\\( \u041d\u041f\u0420 \\)\u200b \u2013 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c;<\/p>\n<p>\u200b\\( NWCC \\)\u200b \u2013 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0432 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435.<\/p>\n<p>\u041f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0435\u043c \u0435\u0449\u0435 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b \u0434\u043b\u044f \u0440\u0430\u0441\u043a\u0440\u044b\u0442\u0438\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u043e\u043d\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u044d\u0442\u043e\u0433\u043e \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430:<\/p>\n<p>\\[ EBITDA = \u0427\u041f + \u041d\u041f\u0420 + \u041f\u0440 + \u0410, \u0433\u0434\u0435: \\]<\/p>\n<p>\u200b\\( \u0427\u041f \\)\u200b \u2013 \u0447\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c;<\/p>\n<p>\u200b\\( \u0410 \\)\u200b \u2013 \u0430\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f \u0432\u043d\u0435\u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432.<\/p>\n<h2>\u0424\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u044b \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430<\/h2>\n<p><strong>Free Cash Flow (FCF)<\/strong> \u2013 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u0430\u0435\u0442 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 \u0434\u0435\u043d\u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432, \u043d\u0430\u0445\u043e\u0434\u044f\u0449\u0438\u0445\u0441\u044f \u043f\u043e\u0434 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u0435\u043c \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432, \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432, \u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432. \u041f\u0440\u0438 \u044d\u0442\u043e\u043c \u043f\u043e\u0434\u0440\u0430\u0437\u0443\u043c\u0435\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f, \u0447\u0442\u043e \u0444\u0438\u0440\u043c\u0430 \u043e\u043f\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u0430 \u0432\u0441\u0435 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u044b, \u043f\u0440\u043e\u0432\u0435\u043b\u0430 \u0437\u0430\u043f\u043b\u0430\u043d\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043a\u0430\u043f\u0440\u0435\u043c\u043e\u043d\u0442\u044b \u0438 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432\u043e\u043e\u0431\u0449\u0435, \u043f\u0440\u043e\u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043b\u0430 \u0432 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u043e\u043c \u043e\u0431\u044a\u0435\u043c\u0435 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0447\u0438\u0439, \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0439 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b \u0438 \u043e\u043f\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u0430 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0438 \u0438 \u0432\u0437\u043d\u043e\u0441\u044b. \u0412 \u0441\u0443\u0449\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u044d\u0442\u043e \u043f\u0440\u0438\u0442\u043e\u043a \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0440\u0430\u0441\u043f\u043e\u0440\u044f\u0436\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f. \u0412\u043b\u0438\u044f\u044f \u043d\u0430 \u0435\u0435 \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c \u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0438\u043c\u0438\u0434\u0436, \u043e\u043d \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0438\u043c\u0438 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u0430\u043c\u0438, \u043d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, \u043e\u0442\u0442\u0430\u043b\u043a\u0438\u0432\u0430\u044f\u0441\u044c \u043e\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f EBITDA.<\/p>\n<p>\u0414\u043b\u044f \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0430 \u0432\u0441\u043f\u043e\u043c\u043d\u0438\u043c, \u043a\u0430\u043a \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f EBITDA:<\/p>\n<p>EBITDA = \u0447\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c + \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b \u043a \u0443\u043f\u043b\u0430\u0442\u0435 + \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c + \u0430\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f \u0438 \u043e\u0431\u0435\u0441\u0446\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435<\/p>\n<p>\u0410 \u0442\u0435\u043f\u0435\u0440\u044c:<\/p>\n<p>FCF = EBITDA \u2013 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u2013 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u00b1 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435<\/p>\n<p>\u042d\u0442\u0438 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043f\u0443\u0449\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u043b\u044e\u0431\u044b\u0435 \u0446\u0435\u043b\u0438 \u0431\u0435\u0437 \u0441\u043d\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u0430, \u043d\u043e \u043f\u0440\u0438 \u044d\u0442\u043e\u043c \u0432\u0441\u0442\u0430\u0435\u0442 \u0432\u043e\u043f\u0440\u043e\u0441 \u043e \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u043e\u043c \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430, \u043e\u0431\u043d\u043e\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432, \u043f\u043e\u0434\u0434\u0435\u0440\u0436\u0430\u043d\u0438\u044f \u0437\u0430\u043f\u0430\u0441\u043e\u0432, \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0432 \u041d\u0418\u041e\u041a\u0420, R&amp;D. \u041d\u0438\u043a\u0430\u043a\u0438\u0445 \u0440\u0435\u0433\u043b\u0430\u043c\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e\u043a\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u043d\u0430 \u044d\u0442\u043e\u0442 \u0441\u0447\u0435\u0442 \u043d\u0435\u0442 \u0438 \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c \u0435\u0433\u043e \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043f\u043e-\u0440\u0430\u0437\u043d\u043e\u043c\u0443, \u043d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, \u043f\u043e \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0435\u043e\u0442\u0440\u0430\u0441\u043b\u0435\u0432\u043e\u043c\u0443 \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044e (\u043d\u043e \u043a\u0442\u043e \u0441\u043a\u0430\u0437\u0430\u043b, \u0447\u0442\u043e \u043e\u043d \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u0435\u043d?) \u0438\u043b\u0438 \u043f\u043e \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044f\u043c \u0441\u0430\u043c\u043e\u0433\u043e \u0436\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044f. \u0414\u0430\u0436\u0435 \u0438\u0437\u043d\u0443\u0442\u0440\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043e\u0431\u043b\u0430\u0434\u0430\u044f \u0432\u0441\u0435\u0439 \u043f\u043e\u043b\u043d\u043e\u0442\u043e\u0439 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445, \u043d\u0435\u044f\u0441\u043d\u043e, \u0447\u0442\u043e \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u044b\u043c \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435\u043c, \u0430 \u0447\u0442\u043e \u043d\u0435\u0442. \u0412\u0435\u0434\u044c \u0435\u0441\u043b\u0438 \u043e\u043f\u043b\u0430\u0442\u0430 \u0442\u0440\u0443\u0434\u0430 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e \u043d\u0438\u0436\u0435 \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0435\u043e\u0442\u0440\u0430\u0441\u043b\u0435\u0432\u043e\u0439, \u0442\u043e \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f, \u0447\u0442\u043e \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u0439 \u0443\u0440\u043e\u0432\u0435\u043d\u044c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f FCFF \u0434\u043e\u0441\u0442\u0438\u0433\u043d\u0443\u0442 \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0437\u0430 \u0441\u0447\u0435\u0442 \u044d\u0442\u043e\u0439 \u00ab\u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0438\u00bb, \u0441\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u044e\u0449\u0435\u0439\u0441\u044f \u043e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043d\u0430 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u0442\u0440\u0443\u0434\u0430, \u043f\u0440\u043e\u0434\u0443\u043a\u0446\u0438\u0438, \u0443\u0441\u0442\u043e\u0439\u0447\u0438\u0432\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u044f \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044f \u043d\u0430 \u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e-\u043d\u0438\u0431\u0443\u0434\u044c \u043e\u0431\u043e\u0437\u0440\u0438\u043c\u044b\u0435 \u0441\u0440\u043e\u043a\u0438. \u0418 \u0435\u0441\u043b\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438, \u043d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, \u043f\u0435\u0440\u0435\u0441\u0447\u0435\u0442 \u043f\u043e \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u043c \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u0442\u0438\u0432\u0430\u043c, \u0442\u043e \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0432\u044b\u0439\u0442\u0438 \u0442\u0430\u043a, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u0435 \u00ab\u043f\u0440\u043e\u0435\u0434\u0430\u0435\u0442\u00bb \u0441\u0430\u043c\u043e \u0441\u0435\u0431\u044f.<\/p>\n<p>\u041e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f FCF \u2013 \u043d\u0435 \u0442\u0430\u043a \u0443\u0436 \u0445\u043e\u0440\u043e\u0448\u043e \u0432 \u043f\u043b\u0430\u043d\u0435 \u043e\u0442\u0442\u043e\u043a\u0430 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0438\u0437 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044f, \u0445\u043e\u0442\u044f \u044d\u0442\u043e \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u0441\u043b\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0438\u0435\u043c \u043c\u0430\u0441\u0448\u0442\u0430\u0431\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439 \u0438\u043b\u0438 \u0437\u0430\u0442\u044b\u043a\u0430\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u043e\u0448\u043b\u044b\u0445 \u0434\u044b\u0440. \u041d\u0430\u0434 \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435\u043c \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u0435\u0442 \u0437\u0430\u0434\u0443\u043c\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0438 \u043f\u043e\u043d\u044f\u0442\u044c, \u0447\u0442\u043e \u0432\u0441\u0435-\u0442\u0430\u043a\u0438 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u0435\u043c \u043e\u0431\u0435\u0441\u043f\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044f \u0438 \u043d\u0430\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0441\u0430\u043c\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u0435 \u044d\u0442\u043e\u043c\u0443 \u0443\u0440\u043e\u0432\u043d\u044e \u0441\u043e\u043e\u0442\u0432\u0435\u0442\u0441\u0442\u0432\u0443\u0435\u0442.<\/p>\n<p>\u041a\u0440\u043e\u043c\u0435 \u043d\u0435\u043e\u0434\u043d\u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u0439, \u043d\u0435 \u0441\u0442\u043e\u0438\u0442 \u0442\u0435\u0440\u044f\u0442\u044c \u0438\u0437 \u0432\u0438\u0434\u0443 \u043d\u0430\u043b\u0438\u0447\u0438\u0435 \u0434\u0432\u0443\u0445 \u0435\u0433\u043e \u0440\u0430\u0437\u043d\u043e\u0432\u0438\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0435\u0439 \u2013 FCFF \u0438 FCFE. \u042d\u0442\u0438 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0438 \u0441 \u0447\u0435\u0442\u044b\u0440\u0435\u0445\u0431\u0443\u043a\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0430\u0431\u0431\u0440\u0435\u0432\u0438\u0430\u0442\u0443\u0440\u0430\u043c\u0438 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043a\u043e\u043d\u043a\u0440\u0435\u0442\u043d\u044b, \u0447\u0435\u043c F\u0421F, \u0442\u0430\u043a \u043a\u0430\u043a \u0437\u0430 \u0434\u043e\u043f\u043e\u043b\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439 \u0431\u0443\u043a\u0432\u043e\u0439 \u043f\u0440\u044f\u0447\u0435\u0442\u0441\u044f \u0441\u0443\u0431\u044a\u0435\u043a\u0442, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u0443\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442, \u0434\u043b\u044f \u043a\u043e\u0433\u043e \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u044d\u0442\u0438 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438, \u043a\u043e\u043c\u0443 \u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043e\u043d\u0438 \u0434\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043d\u044b.<\/p>\n<p><strong>Free cash flow to the firm (FCFF)<\/strong> \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0432 \u0440\u0430\u0441\u043f\u043e\u0440\u044f\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0444\u0438\u0440\u043c\u044b \u0432 \u0446\u0435\u043b\u043e\u043c, \u0434\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043d\u044b\u0439 \u043a\u0430\u043a \u0434\u043b\u044f \u0435\u0435 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432, \u0442\u0430\u043a \u0438 \u0434\u043b\u044f \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432. \u041e\u043d \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0434\u043e \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442 \u043f\u043e \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0430\u043c, \u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u043f\u043e \u043d\u0438\u043c, \u0438 \u0431\u043b\u0438\u0437\u043e\u043a \u043a \u0442\u0430\u043a\u0438\u043c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f\u043c \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u043a\u0430\u043a EBIT, EBITDA, NOPAT. \u041f\u043e\u044d\u0442\u043e\u043c\u0443 \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u043d\u044b\u043c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u043c \u0434\u043b\u044f \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0441\u0434\u0435\u043b\u0430\u0442\u044c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c EBITDA.<\/p>\n<p>EBITDA \u2013 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b \u043a \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u0435 \u2013 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u044b \u00b1 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0447\u0435\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435 \u2013 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f + \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u044b \u0445 (1 \u2013 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0430 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c) = FCFF<\/p>\n<p>\u0420\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u0436\u0435, \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u044f \u0438\u0437 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u0438 \u0427\u0414\u041f, \u0432\u044b\u0433\u043b\u044f\u0434\u0438\u0442 \u0442\u0430\u043a:<\/p>\n<p>FCFF = \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u2013 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c + \u0430\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f \u2013 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u00b1 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 = \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043e\u0442 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u2013 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f<\/p>\n<p>\u041f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0445\u043e\u0440\u043e\u0448\u0438\u043c \u0441\u0438\u0433\u043d\u0430\u043b\u043e\u043c \u0434\u043b\u044f \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432, \u0441\u0432\u0438\u0434\u0435\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0443\u044f, \u0447\u0442\u043e \u0443 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044f \u0435\u0441\u0442\u044c \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0434\u043b\u044f \u043e\u0431\u0441\u043b\u0443\u0436\u0438\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0438\u0445 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432. \u041e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0441\u0438\u0433\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0438\u0440\u0443\u0435\u0442 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c \u043e \u043d\u0435\u0431\u043b\u0430\u0433\u043e\u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044f. \u041f\u0440\u0438 \u044d\u0442\u043e\u043c \u0440\u0430\u0441\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u0435\u043d\u043d\u0430\u044f \u0432\u044b\u0448\u0435 \u043d\u0435\u043e\u0434\u043d\u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f FCF \u043f\u0440\u0438\u0441\u0443\u0449\u0430 \u0438 FCFF.<\/p>\n<p><strong>Free Cash Flow to Equity (FCFE)<\/strong> \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a, \u043e\u0441\u0442\u0430\u044e\u0449\u0438\u0439\u0441\u044f \u0432 \u0440\u0430\u0441\u043f\u043e\u0440\u044f\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442, \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u0435\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0432 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0439 \u0438 \u0432\u043d\u0435\u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0439 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b, \u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043e\u0431\u0441\u043b\u0443\u0436\u0438\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432.<\/p>\n<p>FCFF \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0442 FCFE \u0432 \u0441\u0438\u043b\u0443 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u0447\u0442\u043e \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u043c \u0441\u0443\u0431\u044a\u0435\u043a\u0442\u0430\u043c \u0434\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043d\u044b \u0438 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438, \u0442\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0438\u043a\u0430\u043c \u043e\u0441\u0442\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0441\u0443\u043c\u043c\u0430 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c.<\/p>\n<p>\u0420\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0435\u043c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c, \u043e\u043f\u0438\u0440\u0430\u044f\u0441\u044c \u043d\u0430 EBITDA:<\/p>\n<p>EBITDA \u2013 \u043e\u0431\u0435\u0441\u0446\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438 \u0430\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f \u2013 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b \u043a \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u0435 \u2013 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u044b \u00b1 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0447\u0435\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435 \u2013 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u2013 \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0435 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u044b = FCFE<\/p>\n<p>\u0415\u0441\u043b\u0438 \u0432\u0437\u044f\u0442\u044c \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0439 \u0442\u043e\u0447\u043a\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c, \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0438\u043b\u0438 FCFF, \u0442\u043e \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u043c:<\/p>\n<p>FCFE = \u0427\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c + \u0410\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f \u2013 \u041a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u00b1 \u0418\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u2013 \u041f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432 + \u041f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043d\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432 = \u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u2013 \u041a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u2013 \u041f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432 + \u041f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043d\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0432 = FCFF \u2013 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b \u0443\u043f\u043b\u0430\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u00b1 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043e\u043b\u0433\u0430 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0437\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434<\/p>\n<p>\u041e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0441\u0432\u0438\u0434\u0435\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0443\u0435\u0442 \u043e\u0431 \u043e\u0442\u0442\u043e\u043a\u0435 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u043d\u0435\u043f\u043e\u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e \u0432 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0430\u0445, \u0442\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c \u0441\u0443\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0435\u0439 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u0437\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0448\u0435\u0434\u0448\u0438\u0439 \u0438\u043b\u0438 \u043f\u043b\u0430\u043d\u043e\u0432\u044b\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434, \u0430 \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u0442 \u043e\u0431 \u043e\u0431\u0440\u0430\u0442\u043d\u043e\u043c, \u043d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, \u0447\u0442\u043e \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0438\u043a\u0438 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0440\u0430\u0441\u0448\u0438\u0440\u0438\u0442\u044c \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438 \u0438\u043b\u0438 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u0438\u0442\u044c \u0434\u0438\u0432\u0438\u0434\u0435\u043d\u0434\u044b.<\/p>\n<p><strong>Net Present Value (NPV)<\/strong> \u2013 \u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u0432\u043e\u0439 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u043f\u0440\u0438 \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u0440\u043e\u0435\u043a\u0442\u0430, \u0442\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0438 \u0434\u0438\u0441\u043a\u043e\u043d\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044f. \u041e\u043d \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043d \u043f\u043e \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0435 \u0447\u0435\u0440\u0435\u0437 FCF \u0434\u043b\u044f \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u043e\u0432:<\/p>\n<p>\u0433\u0434\u0435 Vt \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0442\u0435\u0440\u043c\u0438\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c \u043f\u0440\u043e\u0435\u043a\u0442\u0430.<\/p>\n<p>\u041e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0430 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432 \u0437\u0434\u0435\u0441\u044c \u0432\u0435\u0434\u0435\u0442\u0441\u044f \u0441 \u0434\u0438\u0441\u043a\u043e\u043d\u0442\u043e\u043c, \u0438 \u0432 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u0434\u0438\u0441\u043a\u043e\u043d\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f r \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c WACC (Weighted Average Cost of Capital).<\/p>\n<p>\u0415\u0441\u043b\u0438 \u0443\u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u0438\u0442\u044c \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0443 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430, \u0442\u043e \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u043c:<\/p>\n<p>\u041a\u0440\u043e\u043c\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f \u0434\u0438\u0441\u043a\u043e\u043d\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u0432\u044b\u043c \u0432 \u043e\u0431\u043e\u0438\u0445 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430\u0445 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a FCF, \u0442\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u0442\u043e\u043a \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0438 \u0438\u043d\u0442\u0435\u0440\u0435\u0441\u0435\u043d \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0443.<\/p>\n<h2>\u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435<\/h2>\n<p>\u0418\u0442\u0430\u043a, \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0446\u0435\u043b\u044f\u0445:<\/p>\n<ul>\n<li>\u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u0435\u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e\u0433\u043e \u0434\u043b\u044f \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432;<\/li>\n<li>\u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u044b \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432 \u0438 \u0438\u0445 \u0434\u0438\u0441\u043a\u043e\u043d\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f. \u041f\u0440\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0430\u0445 \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c \u0438\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u044e. \u0414\u043b\u044f \u044d\u0442\u043e\u0433\u043e \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0434\u0438\u0441\u043a\u043e\u043d\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432, \u043e \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u043c \u0440\u0430\u0441\u0441\u043a\u0430\u0437\u0430\u043d\u043e \u0432 \u043e\u0434\u043d\u043e\u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u0435.<\/li>\n<li>\u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0438 \u043f\u0435\u0440\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432 \u0435\u0435 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u044f.<\/li>\n<\/ul>\n<blockquote><p>\n\u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u0439 \u0437\u0430\u0434\u0430\u0447\u0435\u0439 FCF \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0430 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044f \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0437\u0430\u0435\u043c\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0438 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438, \u043f\u0440\u0438 \u044d\u0442\u043e\u043c \u0441\u0432\u043e\u0435\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u043d\u044f\u044f \u0432\u0441\u0435 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430. \u041f\u0440\u043e\u0441\u0442\u044b\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438, \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 \u043d\u0443\u0436\u0435\u043d \u0434\u043b\u044f \u043e\u0442\u0432\u0435\u0442\u0430 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e\u0439 \u0432\u043e\u043f\u0440\u043e\u0441: \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043d\u0430 \u043b\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f, \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0432 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442, \u0438\u0437\u0432\u043b\u0435\u0447\u044c \u0438\u0437 \u044d\u0442\u043e\u0433\u043e \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c, \u0438\u043b\u0438 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432\u043e\u0435 \u0431\u0440\u0435\u043c\u044f \u043f\u043e\u0442\u044f\u043d\u0435\u0442 \u0435\u0435 \u0432 \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u0443 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0440\u043e\u0442\u0441\u0442\u0432\u0430.\n <\/p><\/blockquote>\n<h2>\u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u044b \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 FCF<\/h2>\n<p>\u0412\u044b\u0447\u0438\u0441\u043b\u0438\u043c \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0434\u0432\u0443\u043c\u044f \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430\u043c\u0438: \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u044b\u043c \u0438 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0441\u043b\u043e\u0436\u043d\u044b\u043c, \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u044f \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u044b \u0438 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0430 \u0438 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0430 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0414\u0421.<\/p>\n<p><strong>\u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440 1.<\/strong> \u042f \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0443 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0441\u043a\u0440\u0438\u043d\u0448\u043e\u0442\u043e\u0432 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u041f\u0410\u041e \u00ab\u0413\u0410\u0417\u041f\u0420\u041e\u041c\u00bb, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0431\u044b\u043b\u043e \u043d\u0430\u0433\u043b\u044f\u0434\u043d\u043e \u0432\u0438\u0434\u043d\u043e, \u043e\u0442\u043a\u0443\u0434\u0430 \u0432\u0437\u044f\u0442\u044b \u043d\u0443\u0436\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435:<\/p>\n<p>CFO = 618632855 \u0442\u044b\u0441. \u0440\u0443\u0431.<\/p>\n<p>CAPEX = 216191 + (25838393 \u201325739724) + 3414766 + 3247836 + 929765550 + 6882732 = 943625744 \u0442\u044b\u0441. \u0440\u0443\u0431.<\/p>\n<p>FCF = 618632855 \u2013 943625744 = \u2013324992889 \u0442\u044b\u0441. \u0440\u0443\u0431.<\/p>\n<p>\u041e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b\u043e\u0441\u044c \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u0445 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442 \u043f\u043e \u043d\u0435\u0437\u0430\u0432\u0435\u0440\u0448\u0435\u043d\u043d\u043e\u043c\u0443 \u0441\u0442\u0440\u043e\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0443. \u0412\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e, \u044d\u0442\u0430 \u0441\u0438\u0442\u0443\u0430\u0446\u0438\u044f \u043d\u043e\u0441\u0438\u0442 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0445\u0430\u0440\u0430\u043a\u0442\u0435\u0440. \u0420\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0435\u043c \u0441\u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 FCF \u0432 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u0435 2.<\/p>\n<p><strong>\u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440 2.<\/strong> \u041c\u044b \u0432\u043e\u0437\u044c\u043c\u0435\u043c \u0442\u043e \u0436\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u0435, \u043d\u043e \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0435\u043c \u0432 \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0435.<\/p>\n<table>\n<tr>\n<td>\u041d\u0430\u0438\u043c\u0435\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f<\/td>\n<td>2019 \u0433.<\/td>\n<td>2018 \u0433.<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>CFO<\/td>\n<td>618632855<\/td>\n<td>\u0425<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>CAPEX<\/td>\n<td>943625744<\/td>\n<td>\u0425<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>\u0427\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c<\/td>\n<td>651124114<\/td>\n<td>\u0425<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>\u041d\u0430\u043b\u043e\u0433 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c<\/td>\n<td>187389340<\/td>\n<td>\u0425<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>\u041f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b \u043a \u0443\u043f\u043b\u0430\u0442\u0435<\/td>\n<td>107234097<\/td>\n<td>\u0425<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>\u0410\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f<\/td>\n<td>669737902<\/td>\n<td>\u0425<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>EBITDA<\/td>\n<td>1615485453<\/td>\n<td>\u0425<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>\u041e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b<\/td>\n<td>3424088958<\/td>\n<td>3830923087<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>\u041a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430<\/td>\n<td>2078766034<\/td>\n<td>1955540509<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>NWC<\/td>\n<td>1345322924<\/td>\n<td>1875382578<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>NWCC<\/td>\n<td>-530059654<\/td>\n<td>\u0425<\/td>\n<\/tr>\n<\/table>\n<p>FCF = 1615485453 \u2013 187389340 \u2013 943625744 \u2013 530059654 = \u201345589285 \u0442\u044b\u0441. \u0440\u0443\u0431.<\/p>\n<p>\u041a\u0430\u043a \u0432\u0438\u0434\u0438\u0442\u0435, \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u044f \u0438\u0437 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438 \u0434\u0430\u043b \u043d\u0430\u043c \u0441\u043e\u0432\u0441\u0435\u043c \u0434\u0440\u0443\u0433\u043e\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435, \u043d\u043e \u0442\u043e\u0436\u0435 \u043e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435. \u041a\u0430\u043a\u043e\u0439 \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0441\u0434\u0435\u043b\u0430\u0442\u044c \u0432\u044b\u0432\u043e\u0434?<\/p>\n<p>\u0412\u0441\u0435 \u043e\u0447\u0435\u043d\u044c \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e. \u0412\u043e-\u043f\u0435\u0440\u0432\u044b\u0445, \u0432 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438 \u0443\u0447\u0430\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0442 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u044b \u043e\u0442 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u0412\u043e-\u0432\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445, \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e \u043e\u0442\u0433\u0440\u0443\u0437\u043a\u0435. \u0418, \u0432-\u0442\u0440\u0435\u0442\u044c\u0438\u0445, \u043d\u0435\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u044f \u043d\u0430 \u0443\u0445\u0443\u0434\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0432 2019 \u0433\u043e\u0434\u0443 \u043f\u043e \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044e \u0441 2022, \u0447\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u043f\u043e-\u043f\u0440\u0435\u0436\u043d\u0435\u043c\u0443 \u043f\u043e\u043a\u0440\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0432\u0441\u0435 \u0442\u0435\u043a\u0443\u0449\u0438\u0435 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430. \u041d\u0435\u043c\u0430\u043b\u043e\u0432\u0430\u0436\u043d\u043e \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c, \u0447\u0442\u043e \u043c\u044b \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0438\u0440\u0443\u0435\u043c \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u0435, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0435 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0434\u043d\u0438\u043c \u0438\u0437 \u0441\u0430\u043c\u044b\u0445 \u043a\u043e\u0442\u0438\u0440\u0443\u0435\u043c\u044b\u0445 \u043d\u0430 \u0444\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u043e\u043c \u0440\u044b\u043d\u043a\u0435. \u0410 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u0442, \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e \u043f\u0440\u0438\u043d\u0438\u043c\u0430\u0442\u044c \u0432\u043e \u0432\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0440\u043e\u0441\u0442 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0438 \u0442\u0435\u043a\u0443\u0449\u0443\u044e \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439.<\/p>\n<h2>\u0420\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u0432 Excel<\/h2>\n<p>\u0420\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0435\u043c \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043f\u043e \u0443\u043f\u0440\u043e\u0449\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0435 \u0438 \u0441\u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 FCF \u0434\u043b\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 X5 Retail Group \u0437\u0430 2022 \u0433\u043e\u0434, \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u044f \u0440\u0435\u0434\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440 Excel.<\/p>\n<p><span itemprop=\"image\" itemscope itemtype=\"https:\/\/schema.org\/ImageObject\"><img itemprop=\"url image\" loading=\"lazy\" class=\"aligncenter size-full wp-image-6233\" src=\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-content\/uploads\/raschet-v-eksel.jpg\" alt=\"\u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u0432 \u044d\u043a\u0441\u0435\u043b\u044c\" width=\"583\" height=\"503\" \/><meta itemprop=\"width\" content=\"583\"><meta itemprop=\"height\" content=\"503\"><\/span><\/p>\n<p>\u041c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c \u0442\u043e, \u0447\u0442\u043e \u043f\u0440\u0438 \u043f\u0430\u0434\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u0435\u043d. \u041d\u0430 \u0441\u0430\u043c\u043e\u043c \u0434\u0435\u043b\u0435 \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u043f\u0440\u043e\u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u0443 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432:<\/p>\n<p><span itemprop=\"image\" itemscope itemtype=\"https:\/\/schema.org\/ImageObject\"><img itemprop=\"url image\" loading=\"lazy\" class=\"aligncenter size-full wp-image-6235\" src=\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-content\/uploads\/struktura-kratkosrochnyh-obyazatelstv.jpg\" alt=\"\u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u0430 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\" width=\"600\" height=\"483\" \/><meta itemprop=\"width\" content=\"600\"><meta itemprop=\"height\" content=\"483\"><\/span><\/p>\n<p>\u041a\u0430\u043a \u0432\u0438\u0434\u0438\u0442\u0435, \u0432\u044b\u0440\u043e\u0441 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0438\u0437\u0438\u0440\u0443\u0435\u043c\u043e\u0439 \u0430\u0440\u0435\u043d\u0434\u044b, \u0437\u0430 \u0441\u0447\u0435\u0442 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0433\u043e \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u043e\u0448\u043b\u043e \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432 \u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0443\u044e \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u0443. \u042d\u0442\u043e\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u043d\u0435\u0435 \u043e\u0442\u043d\u0435\u0441\u0442\u0438 \u043a \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u043c \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430\u043c. \u0415\u0441\u043b\u0438 \u043c\u044b \u0438\u0441\u043a\u043b\u044e\u0447\u0438\u043c \u0435\u0433\u043e \u0438\u0437 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u043e\u0432, \u0442\u043e \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u0441\u044f \u0442\u0430\u043a\u0430\u044f \u043a\u0430\u0440\u0442\u0438\u043d\u0430:<\/p>\n<p><span itemprop=\"image\" itemscope itemtype=\"https:\/\/schema.org\/ImageObject\"><img itemprop=\"url image\" loading=\"lazy\" class=\"aligncenter size-full wp-image-6238\" src=\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-content\/uploads\/raschet-v-excel.jpg\" alt=\"\u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u0432 excel\" width=\"552\" height=\"488\" \/><meta itemprop=\"width\" content=\"552\"><meta itemprop=\"height\" content=\"488\"><\/span><\/p>\n<p>\u0418\u0442\u0430\u043a, \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c NWCC (\u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430) \u043f\u0440\u0438\u043d\u0438\u043c\u0430\u0435\u0442 \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435, \u0430 FCF \u0432\u044b\u0440\u043e\u0441 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0447\u0435\u043c \u0432 2,5 \u0440\u0430\u0437\u0430. \u0422\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, \u0432\u0441\u0435\u0433\u0434\u0430 \u043d\u0443\u0436\u043d\u043e \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u0438 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0438 \u043a\u0440\u0430\u0442\u043a\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u044c \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u044b, \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u044f \u043e\u0441\u043e\u0431\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438: \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e-\u043f\u0440\u0430\u0432\u043e\u0432\u0443\u044e \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443, \u043d\u0430\u043b\u0438\u0447\u0438\u0435 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439, \u043e\u0442\u0440\u0430\u0441\u043b\u044c \u0438 \u0434\u0440. \u0418\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0434\u043b\u044f \u0442\u0430\u043a\u0438\u0445 \u0446\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0438\u043d\u0444\u043e\u0440\u043c\u0430\u0446\u0438\u044f \u0432 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0430 \u0432 \u043c\u0430\u043a\u0441\u0438\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u0440\u0430\u0437\u0432\u0435\u0440\u043d\u0443\u0442\u043e\u043c \u0432\u0438\u0434\u0435 \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0432\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442 \u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u0442\u0435\u043d\u0446\u0438\u044e \u0430\u0443\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432.<\/p>\n<h2>\u041c\u0435\u0442\u043e\u0434\u044b \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430<\/h2>\n<p>\u042d\u0442\u0438 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u044b \u0441\u0445\u043e\u0436\u0438 \u0441 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430\u043c\u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u043e\u0432, \u0442\u0430\u043a \u043a\u0430\u043a \u0438 \u0442\u0430\u043c \u0438 \u0442\u0430\u043c \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u044e\u0442 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0432 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0430\u0445 \u0434\u043b\u044f \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430, \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0438\u043a\u0430\u043c\u0438 \u0438\u043b\u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c\u0438. \u0425\u0430\u0440\u0430\u043a\u0442\u0435\u0440\u043d\u044b\u043c \u0437\u0434\u0435\u0441\u044c \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0430\u0431\u0441\u043e\u043b\u044e\u0442\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u0439, \u0430 \u043d\u0435 \u043a\u043e\u044d\u0444\u0444\u0438\u0446\u0438\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432.<\/p>\n<p>\u0424\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0430\u0440\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u043d\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442 \u0441\u043e\u0431\u043e\u0439 \u0447\u0435\u0433\u043e-\u0442\u043e \u0441\u043b\u043e\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e, \u0432\u0435\u0434\u044c \u044d\u0442\u043e \u043b\u0438\u0448\u044c \u0441\u0443\u043c\u043c\u0430 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433. \u041f\u0440\u0438 \u044d\u0442\u043e\u043c \u0441\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u0438\u044f \u043e \u0441\u0432\u043e\u0434\u043d\u043e\u043c \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0435 \u043d\u0435 \u0434\u0430\u0434\u0443\u0442 \u0446\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0438\u043d\u0444\u043e\u0440\u043c\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0434\u043b\u044f \u043c\u0435\u043d\u0435\u0434\u0436\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u0432\u0430\u0436\u0435\u043d \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u043b\u0435\u0433\u043a\u043e \u043f\u0435\u0440\u0435\u043d\u0430\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u0435 \u0446\u0435\u043b\u0438 \u0431\u0435\u0437 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0443\u0449\u0435\u0440\u0431\u0430 \u0434\u043b\u044f \u0445\u043e\u0437\u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u041f\u043e \u044d\u0442\u043e\u0439 \u0436\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0447\u0438\u043d\u0435 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u044b \u043f\u043e \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0443 \u0437\u0434\u0435\u0441\u044c \u043d\u0435 \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442 \u043e\u0441\u043e\u0431\u043e\u0433\u043e \u0441\u043c\u044b\u0441\u043b\u0430: \u043f\u043e \u043d\u0435\u0439 \u0435\u0433\u043e \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c \u0437\u0430\u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0438 \u043f\u0440\u0438\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u0441\u044f \u0432\u0441\u043a\u0440\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u0438, \u043f\u043e\u044d\u0442\u043e\u043c\u0443 \u043b\u0443\u0447\u0448\u0435 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u044f\u0442\u044c \u043a\u0430\u043a \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0435, \u0442\u0430\u043a \u0438 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0438.<\/p>\n<p>\u0420\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u0432\u0435\u0434\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0438\u0445 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0435\u0440\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u0430\u0445 \u2013 \u043e\u0442 \u043d\u0435\u0434\u0435\u043b\u0438 \u0434\u043e \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0438\u0445 \u043b\u0435\u0442. \u041f\u043b\u0430\u043d\u0438\u0440\u0443\u044e\u0442\u0441\u044f \u043e\u043d\u0438 \u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0431\u044e\u0434\u0436\u0435\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u2013 \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0431\u044e\u0434\u0436\u0435\u0442\u043e\u0432 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e-\u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0441\u043b\u0443\u0436\u0431\u043e\u0439 \u0438 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0430\u043b\u0435\u043d\u0434\u0430\u0440\u0435\u0439 \u043a\u0430\u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u043e\u043c.<\/p>\n<p>\u041e\u0431 \u0430\u0432\u0442\u043e\u043c\u0430\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043a\u0430\u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0441 \u043f\u043e\u043c\u043e\u0449\u044c\u044e \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0439 1\u0421 \u0438 \u0432 \u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0430\u0432\u0442\u043e\u043c\u0430\u0442\u0438\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u043e\u043c \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043a\u0430\u043b\u0435\u043d\u0434\u0430\u0440\u0435\u0439 \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043f\u0440\u043e\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c \u0432 \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u0435 \u043d\u0430 \u043d\u0430\u0448\u0435\u043c \u0441\u0430\u0439\u0442\u0435.<\/p>\n<p>\u0422\u0430\u043a\u043e\u0439 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u043d\u0443\u0436\u0435\u043d \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044e, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0440\u0435\u0430\u043b\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u043f\u043b\u0430\u043d\u044b \u043f\u043e \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u044e, \u043e\u043f\u0438\u0440\u0430\u044f\u0441\u044c \u043d\u0430 \u043e\u043f\u0442\u0438\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0445\u0435\u043c\u044b \u0443\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0430\u043c\u0438. \u041e\u0442\u0432\u0435\u0442\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c \u0437\u0430 \u044d\u0442\u043e\u0442 \u0443\u0447\u0430\u0441\u0442\u043e\u043a \u043e\u0431\u044b\u0447\u043d\u043e \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0434\u0438\u0440\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u0437\u0430\u0434\u0430\u0435\u0442 \u0438 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u0438\u0440\u0443\u0435\u0442 \u043e\u0431\u0449\u0443\u044e \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0443 \u043f\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u043c \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430\u043c. \u0417\u0430 \u043d\u0438\u043c \u0436\u0435 \u043e\u0441\u0442\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u0441\u0441\u0430. \u041f\u0440\u0438 \u044d\u0442\u043e\u043c \u043d\u0430 \u043c\u0435\u0441\u0442\u0430\u0445, \u0435\u0441\u043b\u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u0435 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u043e\u0435, \u0435\u0441\u0442\u044c \u0441\u0432\u043e\u044f \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0444\u0438\u043a\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u0443\u044e \u043e\u043d \u0434\u043e\u043b\u0436\u0435\u043d \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c. \u041d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u0438\u0447\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442 \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u043d\u043e\u0439 \u043f\u043b\u0430\u0442\u044b, \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0440\u043e\u043a\u0438 \u043e\u0442\u0441\u0440\u043e\u0447\u0435\u043a \u043e\u043f\u043b\u0430\u0442 \u0437\u0430 \u0413\u0421\u041c \u0441 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0438\u0445 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u044b\u0435 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u043d\u044b\u0435 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u044b \u043e\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0438 \u0442.\u0434. \u0415\u0441\u043b\u0438 \u0436\u0435 \u0440\u0430\u0441\u0441\u043c\u0430\u0442\u0440\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0433\u043e \u0441\u043b\u043e\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u043f\u043e \u0432\u0441\u0435\u0439 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0432 \u043c\u0430\u043a\u0441\u0438\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u043c \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u0440\u0430\u0437\u0440\u0435\u0437\u043e\u0432, \u043a \u0442\u043e\u043c\u0443 \u0436\u0435 \u0434\u0438\u0441\u043a\u043e\u043d\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445, \u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0437\u0430\u0434\u0430\u0447\u0430 \u0446\u0435\u043b\u043e\u0439 \u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0441\u043b\u0443\u0436\u0431\u044b.<\/p>\n<p>\u0410\u0432\u0442\u043e\u043c\u0430\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f \u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043b\u0435\u043d\u0434\u0430\u0440\u044f \u0434\u043b\u044f \u0442\u043e\u0447\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043b\u0430\u043d\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432<\/p>\n<h2>\u0412 \u0447\u0435\u043c \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0430 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u043c \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u043c \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u043c \u0438 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u044e<\/h2>\n<p>\u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u044b \u0432\u044b\u0448\u0435 \u043d\u0430\u0433\u043b\u044f\u0434\u043d\u043e \u043e\u0431\u044a\u044f\u0441\u043d\u044f\u044e\u0442 \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0443 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u043c \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u043c \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u043c \u0438 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u044e: FCF \u0441\u043a\u043b\u0430\u0434\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0438\u0437 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432, \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0438 \u043d\u0435\u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442\u044b (\u043d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, \u0430\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044e). \u0422\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043f\u0440\u0438 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0435 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 \u043f\u0440\u0438\u043d\u0438\u043c\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432\u043e \u0432\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 (\u0427\u041e\u041a).<\/p>\n<p><span itemprop=\"image\" itemscope itemtype=\"https:\/\/schema.org\/ImageObject\"><img itemprop=\"url image\" loading=\"lazy\" class=\"aligncenter size-full wp-image-6242\" src=\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-content\/uploads\/chistaya-pribyl2.jpg\" alt=\"\u0447\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\" width=\"600\" height=\"337\" \/><meta itemprop=\"width\" content=\"600\"><meta itemprop=\"height\" content=\"337\"><\/span><\/p>\n<p>\u041e\u0431\u0440\u0430\u0449\u0430\u044e \u0432\u0430\u0448\u0435 \u0432\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0435, \u0447\u0442\u043e \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0427\u041e\u041a \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u0435\u0442 \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c \u0442\u0430\u043a:<\/p>\n<ul>\n<li>\u0435\u0441\u043b\u0438 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0439 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b \u0443\u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0438\u043b\u0441\u044f \u2013 \u043f\u0440\u0438 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0435 FCF \u0435\u0433\u043e \u0432\u044b\u0447\u0438\u0442\u0430\u044e\u0442;<\/li>\n<li>\u0435\u0441\u043b\u0438 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043b\u0441\u044f \u2013 \u043f\u0440\u0438\u0431\u0430\u0432\u043b\u044f\u044e\u0442.<\/li>\n<\/ul>\n<blockquote><p>\n\u0412 \u043d\u0435\u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u0430\u0445 \u0432 \u0438\u043d\u0442\u0435\u0440\u043d\u0435\u0442\u0435 \u0432 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0441\u044f \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0437\u043d\u0430\u043a \u043c\u0438\u043d\u0443\u0441. \u0422\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, \u0435\u0441\u043b\u0438 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0439 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b \u0441\u043d\u0438\u0437\u0438\u043b\u0441\u044f, \u0430 \u043f\u0440\u0438 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0435 \u043f\u043e \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u0430\u043c \u043c\u0430\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0438\u043a\u0438 \u043c\u0438\u043d\u0443\u0441 \u043d\u0430 \u043c\u0438\u043d\u0443\u0441 \u0434\u0430\u0435\u0442 \u043f\u043b\u044e\u0441 \u2013 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0435\u0432\u0435\u0440\u043d\u044b\u0439 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442.\n <\/p><\/blockquote>\n<p>\u0410 \u0434\u043b\u044f \u0447\u0435\u0433\u043e \u0432\u043e\u043e\u0431\u0449\u0435 \u044d\u0442\u0430 \u0434\u0435\u043b\u044c\u0442\u0430 \u043f\u0440\u0438\u043d\u0438\u043c\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432\u043e \u0432\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u0438 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0435 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430? \u041a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e, \u044d\u0442\u043e \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u043a\u043e\u0441\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439. \u0422\u0435\u043c \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435 \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u0442 \u043e\u0431 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u0430 \u0434\u0435\u0431\u0438\u0442\u043e\u0440\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0437\u0430\u0434\u043e\u043b\u0436\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043a\u0430 \u0437\u0430\u043f\u0430\u0441\u043e\u0432 \u043d\u0430 \u0441\u043a\u043b\u0430\u0434\u0435, \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u0439. \u0418\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438, \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0427\u041e\u041a \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f, \u043b\u0438\u0431\u043e \u0432\u043e\u0437\u043d\u0438\u043a\u0430\u044e\u0442 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u044b \u0441 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432. \u0412\u0441\u0435 \u044d\u0442\u0438 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u044b \u043d\u0430\u043f\u0440\u044f\u043c\u0443\u044e \u0432\u043b\u0438\u044f\u044e\u0442 \u043d\u0430 \u043e\u0431\u044a\u0435\u043c \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432.<\/p>\n<h2>FCF \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u044b\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438.<\/h2>\n<p>\u0418\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u044b \u0438 \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0438 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u043c\u043d\u043e\u0436\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u0440\u0430\u0437\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0434\u043b\u044f \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438. FCF \u043d\u0430 \u0438\u0445 \u0444\u043e\u043d\u0435 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0434\u043d\u0438\u043c \u0438\u0437 \u0441\u0430\u043c\u044b\u0445 \u00ab\u043f\u0440\u043e\u0434\u0432\u0438\u043d\u0443\u0442\u044b\u0445\u00bb \u0438\u0437 \u043d\u0438\u0445, \u043f\u043e\u0442\u043e\u043c\u0443 \u0447\u0442\u043e \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u043d\u0430 \u0432\u0441\u0435\u043c \u043f\u0440\u043e\u0442\u044f\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0431\u044e\u0434\u0436\u0435\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e\/\u0444\u0438\u0441\u043a\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0433\u043e\u0434\u0430. \u0421\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438, \u043e\u043d\u0438 \u0436\u0435 Free Cash Flows (FCFs) \u044f\u0432\u043b\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u044b\u043c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u043c \u0436\u0438\u0432\u0443\u0447\u0435\u0441\u0442\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0432 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u0435. \u0414\u0435\u043b\u043e \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441 \u0434\u043e\u043b\u0436\u0435\u043d \u0431\u044b\u0442\u044c \u0441\u0430\u043c\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c: \u0444\u0438\u0440\u043c\u0430 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u0430 \u0433\u0435\u043d\u0435\u0440\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u0430 \u0434\u043b\u044f \u0441\u043f\u043e\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u043d\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0435\u043a\u0442\u043e\u0432, \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u044b \u0434\u0438\u0432\u0438\u0434\u0435\u043d\u0434\u043e\u0432 \u0438 \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432.<\/p>\n<p>\u0424\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 \u043d\u0430 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0432\u044b\u0433\u043b\u044f\u0434\u0435\u0442\u044c \u0442\u0430\u043a:<\/p>\n<p><strong>FCFE = NI + A \u2013 CE \u2013 \u0094<\/strong>\u0394<strong>WC + \u0094<\/strong>\u0394<strong>B<\/strong><\/p>\n<p>\u0433\u0434\u0435 NI \u2013 \u0447\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u0444\u0438\u0440\u043c\u044b;<\/p>\n<p>A \u2013 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u044b \u043d\u0430 \u0430\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044e;<\/p>\n<p>CE \u2013 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u044b \u043d\u0430 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f;<\/p>\n<p>\u0394\u0094WC \u2013 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430;<\/p>\n<p>\u0394\u0094B \u2013 \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0430 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0438 \u0432\u044b\u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0437\u0430\u0439\u043c\u0430\u043c\u0438.<\/p>\n<p>\u041f\u043e\u0447\u0435\u043c\u0443 FCF? \u0418\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438, \u0447\u0435\u043c \u044d\u0442\u043e\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u043b\u0443\u0447\u0448\u0435 \u0442\u0430\u043a\u0438\u0445 \u043c\u0435\u0442\u0440\u0438\u043a, \u043a\u0430\u043a \u0447\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u0438\u043b\u0438 EBITDA? \u0414\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e, \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u0438\u0435 \u0434\u0432\u0430 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f \u0443\u0434\u043e\u0431\u043d\u0435\u0435 \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c \u0438\/\u0438\u043b\u0438 \u043f\u0440\u0438\u0432\u044f\u0437\u0430\u0442\u044c, \u043d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, \u043a \u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u0435\u043c\u043e\u043c\u0443 \u0440\u043e\u0441\u0442\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436. \u0412 \u0441\u0430\u043c\u043e\u043c \u0434\u0435\u043b\u0435, \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u044b \u0447\u0430\u0441\u0442\u043e \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u044e\u0442 \u044d\u0442\u0438 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u0441\u043e\u0432\u043e\u043a\u0443\u043f\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0441 \u043f\u043e\u0434\u0445\u043e\u0434\u044f\u0449\u0438\u043c\u0438 \u0434\u043b\u044f \u043d\u0438\u0445 \u043c\u0443\u043b\u044c\u0442\u0438\u043f\u043b\u0438\u043a\u0430\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c\u0438 \u0438 \u0442\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0430\u044e\u0442 \u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u0443\u044e \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u0430\/\u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0430. \u041e\u0434\u043d\u0430\u043a\u043e, \u0442\u0430\u043a\u0438\u0435 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u044b \u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u043b\u0438\u0448\u044c \u00ab\u043d\u0430\u0432\u0441\u043a\u0438\u0434\u043a\u0443\u00bb, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u00ab\u043e\u0442\u0441\u043a\u0440\u0438\u043d\u0438\u0442\u044c\u00bb \u043d\u0435 \u043f\u043e\u0434\u0445\u043e\u0434\u044f\u0449\u0438\u0435 \u0434\u043b\u044f \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0432\u0430\u0440\u0438\u0430\u043d\u0442\u044b. FCF \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442 \u0446\u0435\u043b\u044b\u0439 \u0440\u044f\u0434 \u043e\u0441\u043e\u0431\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0435\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0432\u044b\u0434\u0435\u043b\u044f\u044e\u0442 \u044d\u0442\u0443 \u043c\u0435\u0442\u0440\u0438\u043a\u0443 \u0438\u0437 \u043e\u0441\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445.<\/p>\n<p>\u0412\u043e-\u043f\u0435\u0440\u0432\u044b\u0445, FCF \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438, \u0438\u0434\u0443\u0449\u0438\u0435 \u0432\u043b\u0430\u0434\u0435\u043b\u044c\u0446\u0430\u043c \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u0430\/\u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0430 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0443\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0440\u0435\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0437\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0432 \u043d\u043e\u0432\u044b\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0435\u043a\u0442\u044b \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 (Cash Used In Investment Activities). \u0412 \u0441\u0430\u043c\u043e\u043c \u0434\u0435\u043b\u0435, \u044d\u0442\u043e \u043b\u043e\u0433\u0438\u0447\u043d\u043e, \u0447\u0442\u043e \u0443 \u0444\u0438\u0440\u043c\u044b \u0435\u0441\u0442\u044c \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043d\u0443\u0436\u0434\u044b, \u0442.\u0435. \u0434\u043b\u044f \u0432\u044b\u0436\u0438\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0432 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u0435 \u043e\u043d\u0430 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u0430 \u043f\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u043d\u043e \u0432\u043a\u043b\u0430\u0434\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c \u0447\u0430\u0441\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0435\u0439 \u0432 \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u0435 \u043d\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0443\u043a\u0442\u043e\u0432, \u043e\u043f\u0442\u0438\u043c\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044e \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0435\u0433\u043e \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u0430, \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0443 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438 \u0432\u0430\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432 \u0438 \u0442.\u0434. \u0417\u0434\u043e\u0440\u043e\u0432\u0430\u044f \u0441 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0442\u043e\u0447\u043a\u0438 \u0437\u0440\u0435\u043d\u0438\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u0430 \u0443\u043c\u0435\u0442\u044c \u0445\u043e\u0442\u044f \u0431\u044b \u043e\u0442\u0447\u0430\u0441\u0442\u0438 \u0441\u043f\u043e\u043d\u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u044d\u0442\u0438 \u043c\u0435\u0440\u043e\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044f \u0438\u0437 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432, \u0442.\u0435. \u0431\u0435\u0437 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u043d\u0438\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0438\u043b\u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432. \u0422\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, FCF \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\/\u0430\u043a\u0442\u0438\u0432 \u0432 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u044f\u0440\u043a\u043e\u043c \u0441\u0432\u0435\u0442\u0435.<\/p>\n<p>\u0412\u043e-\u0432\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445, FCF \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u0435\u0442 \u0432 \u0441\u0435\u0431\u044f \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435 (working capital) \u0444\u0438\u0440\u043c\u044b, \u0447\u0435\u0433\u043e \u043d\u0435 \u0432\u0438\u0434\u043d\u043e \u043d\u0438 \u0432 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438, \u043d\u0438 \u0432 EBITDA. \u0418 \u0445\u043e\u0442\u044f \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0439 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b \u043d\u0435\u0440\u0435\u0434\u043a\u043e \u0437\u0430\u0431\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u0440\u0438 \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0435 \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u0430\/\u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0430, \u0432 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u043c, \u0441\u043a\u043e\u0440\u0435\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e, \u0438\u0437-\u0437\u0430 \u043d\u0435\u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u044f \u0435\u0433\u043e \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u043e\u043d \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c \u0434\u043b\u044f \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0438\u0445 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432 \u0438 \u0442\u0440\u0430\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u0438\u0438 \u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u0435\u043c\u043e\u0433\u043e \u0440\u0430\u0437\u0432\u0438\u0442\u0438\u044f \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u0430. \u041d\u0443\u0436\u043d\u043e \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u0442\u044c, \u043a\u0430\u043a \u0431\u0443\u0434\u0443\u0442 \u043c\u0435\u043d\u044f\u0442\u044c\u0441\u044f \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438 \u0441 \u0440\u043e\u0441\u0442\u043e\u043c \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u0430: \u043f\u0440\u0438\u0434\u0435\u0442\u0441\u044f \u043b\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0432\u0441\u0435 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 \u0437\u0430\u043f\u0430\u0441\u044b (inventory), \u0442\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c \u00ab\u0437\u0430\u043f\u0438\u0440\u0430\u044f\u00bb \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b \u0432 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435 \u043b\u0438\u043a\u0432\u0438\u0434\u043d\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0430\u0445 \u0438 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u0432\u0430\u044f \u0438\u0437\u0434\u0435\u0440\u0436\u043a\u0438, \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0441 \u0435\u0433\u043e \u0445\u0440\u0430\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c, \u0438\u0437\u043d\u043e\u0441\u043e\u043c, \u043e\u0445\u0440\u0430\u043d\u043e\u0439 \u0438 \u0442.\u0434., \u0438\u043b\u0438 \u0435\u0435 \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441-\u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u0435\u0442 \u0440\u0430\u0441\u0442\u0438\u0442\u044c \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0438 \u0431\u0435\u0437 \u0434\u043e\u043f\u043e\u043b\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0432\u043b\u0438\u0432\u0430\u043d\u0438\u0439 (\u043d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, \u0446\u0438\u0444\u0440\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u044b, \u0432\u0440\u043e\u0434\u0435 \u0441\u043e\u0444\u0442\u0430, \u043d\u0435 \u0442\u0440\u0435\u0431\u0443\u044e\u0442 \u0440\u0430\u0441\u0442\u0443\u0449\u0435\u0433\u043e \u0431\u044e\u0434\u0436\u0435\u0442\u0430 \u0432 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0435\u043a\u0441\u0442\u0435 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u0432\u0430\u044e\u0449\u0438\u0445\u0441\u044f \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436. \u0422\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, w \u043b\u0438\u0431\u043e \u0441\u0442\u043e\u0438\u0442 \u043d\u0430 \u043c\u0435\u0441\u0442\u0435, \u043b\u0438\u0431\u043e \u0432\u043e\u043e\u0431\u0449\u0435 \u043f\u0430\u0434\u0430\u0435\u0442 \u0438\u0437 \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0432 \u0433\u043e\u0434, \u0447\u0442\u043e \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c \u0442\u0430\u043a\u043e\u0439 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043a\u0430\u043a, \u043d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, IBM). \u041a\u0430\u043a \u0438 \u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u043b\u043e \u043e\u0436\u0438\u0434\u0430\u0442\u044c, 2:0 \u0432 \u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443 FCF. \u0412 \u0446\u0435\u043b\u043e\u043c \u0436\u0435, FCF \u043b\u0443\u0447\u0448\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u0435\u0442 \u043e\u0446\u0435\u043d\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0432\u044b\u0436\u0438\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0432\u0435\u0442\u0430\u043d\u0438\u044f \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u0430 \u0432 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0441\u043f\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u0435, \u0447\u0435\u0433\u043e \u043d\u0435\u043b\u044c\u0437\u044f \u0441\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u044c \u043e \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u0445, \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u044b\u0445 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f\u0445.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u0421\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430, \u043e\u0441\u0442\u0430\u044e\u0449\u0438\u0435\u0441\u044f \u0432 \u0440\u0430\u0441\u043f\u043e\u0440\u044f\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439 \u0438 \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432. \u041d\u0435 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u0435\u0442 \u043f\u0443\u0442\u0430\u0442\u044c \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0438 \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0434\u0432\u0430 \u0441\u043e\u0432\u0435\u0440\u0448\u0435\u043d\u043d\u043e&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":6230,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[265],"tags":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v15.9 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>\u0421\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a (Free cash flow): \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e, \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"\u0421\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a - \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u044b\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438, \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 free cash flow, \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0430 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u043c \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u043c \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u043c \u0438 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u044e\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/free-cash-flow.html\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"ru_RU\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"\u0421\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a (Free cash flow): \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e, \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"\u0421\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a - \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u044b\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438, \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 free cash flow, \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0430 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u043c \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u043c \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u043c \u0438 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u044e\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/free-cash-flow.html\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"\u041a\u0440\u0438\u043f\u0442\u043e\u0432\u0430\u043b\u044e\u0442\u044b-finance\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2022-02-05T14:59:15+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-content\/uploads\/svobodniy-denezhniy-potok.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"600\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"378\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"\u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u043d\u043e\u0435 \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u0434\u043b\u044f \u0447\u0442\u0435\u043d\u0438\u044f\">\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"1 \u043c\u0438\u043d\u0443\u0442\u0430\">\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/#website\",\"url\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/\",\"name\":\"\\u041a\\u0440\\u0438\\u043f\\u0442\\u043e\\u0432\\u0430\\u043b\\u044e\\u0442\\u044b-finance\",\"description\":\"\\u041e \\u043a\\u0440\\u0438\\u043f\\u0442\\u043e\\u0432\\u0430\\u043b\\u044e\\u0442\\u0430\\u0445 \\u2013 \\u0434\\u043e\\u0441\\u0442\\u0443\\u043f\\u043d\\u043e \\u0438 \\u043f\\u043e\\u043d\\u044f\\u0442\\u043d\\u043e\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/?s={search_term_string}\",\"query-input\":\"required name=search_term_string\"}],\"inLanguage\":\"ru-RU\"},{\"@type\":\"ImageObject\",\"@id\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/free-cash-flow.html#primaryimage\",\"inLanguage\":\"ru-RU\",\"url\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-content\/uploads\/svobodniy-denezhniy-potok.jpg\",\"width\":600,\"height\":378},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/free-cash-flow.html#webpage\",\"url\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/free-cash-flow.html\",\"name\":\"\\u0421\\u0432\\u043e\\u0431\\u043e\\u0434\\u043d\\u044b\\u0439 \\u0434\\u0435\\u043d\\u0435\\u0436\\u043d\\u044b\\u0439 \\u043f\\u043e\\u0442\\u043e\\u043a (Free cash flow): \\u0447\\u0442\\u043e \\u044d\\u0442\\u043e, \\u0444\\u043e\\u0440\\u043c\\u0443\\u043b\\u0430\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/free-cash-flow.html#primaryimage\"},\"datePublished\":\"2022-02-05T14:59:15+00:00\",\"dateModified\":\"2022-02-05T14:59:15+00:00\",\"author\":{\"@id\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/#\/schema\/person\/e07d252db289f151045013ee095566db\"},\"description\":\"\\u0421\\u0432\\u043e\\u0431\\u043e\\u0434\\u043d\\u044b\\u0439 \\u0434\\u0435\\u043d\\u0435\\u0436\\u043d\\u044b\\u0439 \\u043f\\u043e\\u0442\\u043e\\u043a - \\u0447\\u0442\\u043e \\u044d\\u0442\\u043e \\u0442\\u0430\\u043a\\u043e\\u0435 \\u043f\\u0440\\u043e\\u0441\\u0442\\u044b\\u043c\\u0438 \\u0441\\u043b\\u043e\\u0432\\u0430\\u043c\\u0438, \\u0440\\u0430\\u0441\\u0447\\u0435\\u0442 free cash flow, \\u0440\\u0430\\u0437\\u043d\\u0438\\u0446\\u0430 \\u043c\\u0435\\u0436\\u0434\\u0443 \\u0441\\u0432\\u043e\\u0431\\u043e\\u0434\\u043d\\u044b\\u043c \\u0434\\u0435\\u043d\\u0435\\u0436\\u043d\\u044b\\u043c \\u043f\\u043e\\u0442\\u043e\\u043a\\u043e\\u043c \\u0438 \\u0447\\u0438\\u0441\\u0442\\u043e\\u0439 \\u043f\\u0440\\u0438\\u0431\\u044b\\u043b\\u044c\\u044e\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/free-cash-flow.html#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"ru-RU\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/free-cash-flow.html\"]}]},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/free-cash-flow.html#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"item\":{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/\",\"url\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/\",\"name\":\"\\u0413\\u043b\\u0430\\u0432\\u043d\\u0430\\u044f \\u0441\\u0442\\u0440\\u0430\\u043d\\u0438\\u0446\\u0430\"}},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"item\":{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/free-cash-flow.html\",\"url\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/free-cash-flow.html\",\"name\":\"\\u0421\\u0432\\u043e\\u0431\\u043e\\u0434\\u043d\\u044b\\u0439 \\u0434\\u0435\\u043d\\u0435\\u0436\\u043d\\u044b\\u0439 \\u043f\\u043e\\u0442\\u043e\\u043a (FCF) \\u2013 \\u0447\\u0442\\u043e \\u044d\\u0442\\u043e, \\u043e\\u043f\\u0440\\u0435\\u0434\\u0435\\u043b\\u0435\\u043d\\u0438\\u0435 \\u0438 \\u0440\\u0430\\u0441\\u0447\\u0435\\u0442\"}}]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/#\/schema\/person\/e07d252db289f151045013ee095566db\",\"name\":\"forever\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"@id\":\"https:\/\/zhukovfinance.ru\/#personlogo\",\"inLanguage\":\"ru-RU\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/6bd15d13ef5df64b0fff42d09e7fe13a?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"forever\"}}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6225"}],"collection":[{"href":"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6225"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6225\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6230"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6225"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6225"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/zhukovfinance.ru\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6225"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}