{"id":21689,"date":"2022-02-05T18:37:47","date_gmt":"2022-02-05T15:37:47","guid":{"rendered":"http:\/\/zhukovfinance.ru\/?p=21689"},"modified":"2022-02-05T18:37:47","modified_gmt":"2022-02-05T15:37:47","slug":"net-cash","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/zhukovfinance.ru\/s-nulya\/net-cash.html","title":{"rendered":"\u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u2013 \u0447\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e, \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430, \u043a\u0430\u043a \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c"},"content":{"rendered":"
\n\u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u2013 \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u0430, \u0448\u0438\u0440\u043e\u043a\u043e \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u043c\u0430\u044f \u0432 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u043c \u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u043c \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0435 \u0434\u043b\u044f \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043a\u0430 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0432\u044b\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432. \u041f\u0440\u043e\u0441\u0442\u044b\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438, \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442 \u0441\u043e\u0431\u043e\u0439 \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0443 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u0438\u0432\u0448\u0438\u043c\u0438 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0430\u043c\u0438 \u0438 \u0438\u0437\u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438.<\/p>\n
\u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043d\u0435\u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u043e \u043f\u043e\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c \u043f\u043e \u0431\u0443\u0445\u0433\u0430\u043b\u0442\u0435\u0440\u0441\u043a\u043e\u043c\u0443 \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0443, \u043d\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u0447\u0442\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u0435\u0435 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0443\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0433\u0434\u0435 \u0440\u0430\u0441\u0448\u0438\u0444\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u0432\u0441\u0435 \u0444\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0435 \u0438\u0437\u0434\u0435\u0440\u0436\u043a\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438. \u0421\u0435\u0433\u043e\u0434\u043d\u044f \u043c\u044b \u0440\u0430\u0437\u0431\u0435\u0440\u0435\u043c \u0434\u0432\u0430 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430 \u0435\u0433\u043e \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u2013 \u043f\u0440\u044f\u043c\u043e\u0439 \u0438 \u043a\u043e\u0441\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439, \u0438 \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0435\u043c \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u044b \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430 \u0441 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435\u043c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f \u0427\u0414\u041f.<\/p>\n
<\/span><\/p>\n \u0418\u0442\u0430\u043a, \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a (net cash flow) \u2013 \u044d\u0442\u043e \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c, \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u043c\u044b\u0439 \u043a\u0430\u043a \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0430 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u0430\u043c\u0438 \u0438 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u0430\u043c\u0438, \u043f\u043e\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u00ab\u043a\u0430\u0441\u0441\u043e\u0432\u044b\u043c \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u043c\u00bb. \u041a\u0430\u043a-\u0442\u043e \u044f \u0443\u0436\u0435 \u0443\u043f\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u043b\u0430, \u0447\u0442\u043e \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043d\u0435 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u0442 \u043e\u0442 \u0441\u0443\u043c\u043c\u044b \u043d\u0430\u0447\u0438\u0441\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0430\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438, \u0442.\u043a. \u043d\u0430\u0447\u0438\u0441\u043b\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0438\u0437\u043d\u043e\u0441 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432 \u043d\u0435 \u0432\u043b\u0438\u044f\u0435\u0442 \u043d\u0430 \u0438\u0445 \u0440\u044b\u043d\u043e\u0447\u043d\u0443\u044e \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c, \u043d\u0435 \u0442\u0440\u0435\u0431\u0443\u0435\u0442 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u0430 \u00ab\u0436\u0438\u0432\u044b\u0445\u00bb \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433, \u043f\u043e\u044d\u0442\u043e\u043c\u0443 \u0434\u0430\u043d\u043d\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u044f \u0438\u0437\u0434\u0435\u0440\u0436\u0435\u043a \u0432 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0435 NCF \u043d\u0435 \u0443\u0447\u0430\u0441\u0442\u0432\u0443\u0435\u0442.<\/p>\n \u0421\u0440\u0430\u0437\u0443 \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e \u043f\u043e\u044f\u0441\u043d\u0438\u0442\u044c \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0435\u0435. \u0417\u0430\u043a\u043e\u043d\u043e\u0434\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u0443\u0441\u043c\u0430\u0442\u0440\u0438\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438 \u00ab\u043f\u043e \u043e\u0442\u0433\u0440\u0443\u0437\u043a\u0435\u00bb, \u0442.\u0435. \u0432\u044b\u0440\u0443\u0447\u043a\u0430, \u0443\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u043c\u0430\u044f \u0432 \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0435, \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0441\u0443\u043c\u043c\u0430 \u043e\u0442\u0433\u0440\u0443\u0436\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0438\u043b\u0438 \u0444\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438 \u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0443\u0441\u043b\u0443\u0433. \u0421\u0443\u043c\u043c\u0430 \u0440\u0435\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043d\u0435 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u0442 \u043e\u0442 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u043e\u043f\u043b\u0430\u0447\u0435\u043d\u044b \u044d\u0442\u0438 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u044b (\u0443\u0441\u043b\u0443\u0433\u0438) \u0438\u043b\u0438 \u043d\u0435\u0442. \u0418\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0438\u0437 \u044d\u0442\u043e\u0439 \u0441\u0443\u043c\u043c\u044b \u0432\u044b\u0447\u0438\u0442\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u044b \u0438 \u043f\u043e \u0438\u0442\u043e\u0433\u0430\u043c \u0444\u043e\u0440\u043c\u0438\u0440\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442.<\/p>\n \u0415\u0441\u0442\u044c, \u043a\u043e\u043d\u0435\u0447\u043d\u043e, \u043d\u0435\u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u043e\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u0439, \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u044e\u0449\u0438\u0445 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u00ab\u043a\u0430\u0441\u0441\u043e\u0432\u044b\u043c \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u043c\u00bb, \u0442.\u0435. \u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u0438\u043b\u043e \u0432 \u043a\u0430\u0441\u0441\u0443 \u0438\u043b\u0438 \u043d\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u043d\u044b\u0439 \u0441\u0447\u0435\u0442 \u0438 \u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0438\u0437\u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u043e. \u041d\u043e \u0442\u0430\u043a\u0438\u0435 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u044f\u0442\u0441\u044f \u043a \u043c\u0438\u043a\u0440\u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044f\u043c, \u043e\u043d\u0438, \u043a\u0430\u043a \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u043e, \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0442 \u0430\u0432\u0442\u043e\u043d\u043e\u043c\u043d\u043e, \u0431\u0435\u0437 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432\u043d\u0435\u0448\u043d\u0438\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432.<\/p>\n \n\u0427\u0442\u043e \u043a\u0430\u0441\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u0438\u0445 \u0438 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u044b\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439, \u0443\u0447\u0435\u0442 \u0432\u044b\u0440\u0443\u0447\u043a\u0438 \u0432\u0441\u0435\u0433\u0434\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e \u043e\u0442\u0433\u0440\u0443\u0437\u043a\u0435. \u041a\u0430\u043a \u044d\u0442\u043e \u0443\u0432\u044f\u0437\u0430\u0442\u044c \u0441 \u043f\u043e\u043d\u044f\u0442\u0438\u0435\u043c \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 (NCF) \u2013 \u0431\u0443\u0434\u0435\u043c \u0440\u0430\u0437\u0431\u0438\u0440\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f. \u0414\u043b\u044f \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0430 \u0440\u0430\u0437\u0431\u0435\u0440\u0435\u043c \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u0443 \u0427\u0414\u041f.\n <\/p><\/blockquote>\n \u041a\u0435\u0448 \u0444\u043b\u043e\u0443<\/strong> (\u043e\u0442 \u0430\u043d\u0433\u043b. «Cash flow» \u2014 «\u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a») \u2014 \u044d\u0442\u043e \u0441\u043e\u0432\u043e\u043a\u0443\u043f\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043a\u0443\u0434\u0430 \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u043d\u044b \u0432\u0441\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0442\u043e\u043a\u0438 (\u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c) \u0438 \u043e\u0442\u0442\u043e\u043a\u0438 (\u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442\u044b). \u0421\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e \u0443\u0442\u0432\u0435\u0440\u0436\u0434\u0451\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0435 \u21164 (\u043a\u043e\u0434 \u0444\u043e\u0440\u043c\u044b \u043f\u043e \u041e\u041a\u0423\u0414 0710004).<\/p>\n \u0414\u043b\u044f \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u044b \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043a\u044d\u0448 \u0444\u043b\u043e\u0443 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0434\u0430\u0442\u044c \u043c\u043d\u043e\u0436\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u043f\u043e\u043b\u0435\u0437\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043b\u044f \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432. \u041d\u0430\u0438\u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0447\u0430\u0441\u0442\u043e \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0442\u0430\u043a\u043e\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c, \u043a\u0430\u043a «\u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a»:<\/p>\n \u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a<\/strong> (\u043e\u0442 \u0430\u043d\u0433\u043b. «Net Cash Flow», NCF) \u2014 \u044d\u0442\u043e \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0430 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0438 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u0430\u043c\u0438 \u0432 \u043e\u0442\u0434\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0432\u0437\u044f\u0442\u044b\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434. \u042d\u0442\u043e \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043a\u0430\u043a \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c, \u0442\u0430\u043a \u0438 \u043e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c.<\/p>\n \u0424\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430:<\/p>\n NCF = \u2211CFi+ \u2014 \u2211CFj-<\/p>\n \u0413\u0434\u0435:<\/p>\n \u041f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 NCF \u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0434\u0435\u043b\u0430 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0438\u0434\u0443\u0442 \u043d\u0435\u043f\u043b\u043e\u0445\u043e: \u0435\u0441\u0442\u044c \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438, \u0430 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u0442 \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0435\u0442 \u0432 \u043f\u043b\u044e\u0441.<\/p>\n \u0418\u0437\u0432\u0435\u0441\u0442\u043d\u044b\u0439 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440 \u0423\u043e\u0440\u0440\u0435\u043d \u0411\u0430\u0444\u0444\u0435\u0442 \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0435\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c Cash Flow \u043e\u0434\u043d\u0438\u043c \u0438\u0437 \u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u0432\u044b\u0445 \u043f\u0440\u0438 \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0435 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438.<\/p>\n \u0418\u0442\u0430\u043a, NCF \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u0435\u0442 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u0435 \u043a\u043e\u043c\u043f\u043e\u043d\u0435\u043d\u0442\u044b, \u0438\u043b\u0438 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438 (\u0414\u041f):<\/p>\n \u0422\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, OCF \u2013 \u044d\u0442\u043e \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u043e\u0442 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043d\u043d\u0430\u044f \u043a\u0430\u0441\u0441\u043e\u0432\u044b\u043c \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u043c.<\/p>\n \u0418\u0442\u0430\u043a, \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0440\u0430\u0432\u0435\u043d \u0441\u0443\u043c\u043c\u0435 \u044d\u0442\u0438\u0445 \u0442\u0440\u0435\u0445 \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u044e\u0449\u0438\u0445 \u2013 NCF, OCF \u0438 FCF.<\/p>\n \u041f\u0440\u044f\u043c\u043e\u0439 \u0438 \u043a\u043e\u0441\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u044b:<\/p>\n \u041e\u0442\u0447\u0451\u0442 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 (Cash Flow Statement) \u0434\u0435\u043b\u0438\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0442\u0440\u0438 \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u044e\u0449\u0438\u0435:<\/p>\n \u041d\u0430 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438 \u044d\u0442\u043e\u0433\u043e \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043f\u0435\u0440\u0435\u043f\u0438\u0441\u0430\u0442\u044c \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 \u0432 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0435\u043c \u0432\u0438\u0434\u0435:<\/p>\n \u0427\u041a\u0424 = \u0427\u041a\u0424\u041e + \u0427\u041a\u0424\u0418 + \u0427\u041a\u0424\u0424<\/p>\n \u0413\u0434\u0435:<\/p>\n 1 \u041e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u0430\u044f \u2014 \u044d\u0442\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438 \u0438 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432 \u043e\u0442 \u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u0432\u043e\u0433\u043e \u043d\u0430\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0444\u0438\u0440\u043c\u044b.<\/p>\n \u0424\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430 \u0434\u043b\u044f \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430:<\/p>\n [\u041e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a] = [\u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434] \u2013 [\u0410\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f] — [\u041f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b \u043f\u043e \u0437\u0430\u0439\u043c\u0430\u043c] \u2013 [\u041d\u0430\u043b\u043e\u0433 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c]<\/p>\n \u0427\u0442\u043e \u0432\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442 \u0432 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c:<\/p>\n \u0420\u0438\u0441\u043a\u0438 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438:<\/p>\n 2 \u0418\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u0430\u044f \u2014 \u044d\u0442\u043e \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438, \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0442 \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433, \u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442\u044b \u043d\u0430 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438.<\/p>\n \u0427\u0442\u043e \u0432\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442 \u0432 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f:<\/p>\n \u0427\u0442\u043e \u0432\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442 \u0432 \u043e\u0442\u0442\u043e\u043a:<\/p>\n \u0420\u0438\u0441\u043a\u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438:<\/p>\n 3 \u0424\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u0430\u044f \u2014 \u044d\u0442\u043e \u0432\u0441\u0435 \u043a\u0440\u0443\u043f\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u0438 (\u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u044b, \u0434\u0438\u0432\u0438\u0434\u0435\u043d\u0434\u044b, \u0432\u044b\u043a\u0443\u043f \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439). \u041c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u0438\u0444\u0438\u0446\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u043d\u0430 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0435 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u0445 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440\u043e\u0432:<\/p>\n \u0412 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0432\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u043e\u0442 \u044d\u043c\u0438\u0441\u0441\u0438\u0438 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439 \u0438\u043b\u0438 \u0438\u043d\u044b\u0445 \u0432\u044b\u043f\u0443\u0441\u043a\u043e\u0432 \u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0433 (\u043e\u0431\u043b\u0438\u0433\u0430\u0446\u0438\u0439, \u0432\u0435\u043a\u0441\u0435\u043b\u0435\u0439, \u0437\u0430\u043a\u043b\u0430\u0434\u043d\u044b\u0445, \u0437\u0430\u0439\u043c\u043e\u0432).<\/p>\n \u0420\u0438\u0441\u043a\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438:<\/p>\n \u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440 \u043e\u0442\u0447\u0451\u0442\u0430 Cash Flow \u0421\u0431\u0435\u0440\u0431\u0430\u043d\u043a\u0430 \u043f\u043e \u0433\u043e\u0434\u0430\u043c:<\/p>\n <\/span><\/p>\n <\/span><\/p>\n \u041a\u043e\u043c\u0443 \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430? \u041e\u0442\u0432\u0435\u0442 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442 \u2013 \u0432\u0441\u0435\u043c \u0437\u0430\u0438\u043d\u0442\u0435\u0440\u0435\u0441\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c \u043b\u0438\u0446\u0430\u043c, \u0430 \u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e:<\/p>\n \n\u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043d\u0430\u0433\u043b\u044f\u0434\u043d\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d \u0432 \u043f\u0440\u0438\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043a \u0431\u0443\u0445\u0433\u0430\u043b\u0442\u0435\u0440\u0441\u043a\u043e\u043c\u0443 \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0443 \u00ab\u041e\u0442\u0447\u0435\u0442 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u00bb. \u042d\u0442\u0430 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0430 \u0441\u0434\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u043e\u0432\u044b\u0439 \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d \u0440\u0430\u0437 \u0432 \u0433\u043e\u0434 \u0432\u0441\u0435\u043c\u0438 \u044e\u0440\u0438\u0434\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c\u0438 \u043b\u0438\u0446\u0430\u043c\u0438, \u0437\u0430 \u0438\u0441\u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u043c\u0430\u043b\u044b\u0445 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u0439.\n <\/p><\/blockquote>\n \u0414\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u0430\u044f \u0447\u0430\u0441\u0442\u044c \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 \u043e\u0442 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u0438\u0442 \u0438\u0437 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432, \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0432 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u0432\u044b\u0440\u0443\u0447\u043a\u0438 \u0437\u0430 \u0440\u0435\u0430\u043b\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440 \u0438\u043b\u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0443\u0441\u043b\u0443\u0433\u0438, \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u044f\u0449\u0438\u0435\u0441\u044f \u043a \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u043c\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0444\u0438\u043b\u044e. \u0410 \u0432\u043e\u0442 \u0432 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442\u043d\u0443\u044e \u043a\u0430\u0442\u0435\u0433\u043e\u0440\u0438\u044e \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u044f\u0442\u0441\u044f \u0441\u0440\u0430\u0437\u0443 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0432\u0438\u0434\u043e\u0432 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432, \u043a \u0447\u0438\u0441\u043b\u0443 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u043f\u0440\u0438\u0447\u0438\u0441\u043b\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f:<\/p>\n \u041a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u043a\u0438, \u043f\u0440\u043e\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0432\u044b\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0442\u0435\u0439 \u0438\u0437 \u0441\u0443\u043c\u043c\u044b \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u0430 \u0437\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434, \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u044e\u0442 \u0432\u044b\u0434\u0435\u043b\u0438\u0442\u044c \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043f\u043e \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u2014 \u044d\u0442\u0430 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430, \u043e\u0442 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u0442 \u0438\u0442\u043e\u0433\u043e\u0432\u044b\u0439 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c OCF, \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u0430 \u043d\u0430 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0438\u0437 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0430 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 (\u041e\u0414\u0414\u0421).<\/p>\n <\/span><\/p>\n \u0415\u0441\u0442\u044c \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u0438\u0444\u0438\u043a\u0430\u0446\u0438\u0439 \u0432\u0438\u0434\u043e\u0432 \u0414\u041f. \u041e\u0434\u043d\u0443 \u0438\u0437 \u043d\u0438\u0445 (\u043f\u043e \u043d\u0430\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f\u043c \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438) \u043c\u044b \u0443\u0436\u0435 \u0440\u0430\u0437\u043e\u0431\u0440\u0430\u043b\u0438: NCF \u2013 \u044d\u0442\u043e \u0441\u0443\u043c\u043c\u0430 \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0445 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432 \u043f\u043e \u0442\u0435\u043a\u0443\u0449\u0435\u0439, \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u041a\u0430\u043a \u0435\u0449\u0435 \u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u0438\u0444\u0438\u0446\u0438\u0440\u0443\u044e\u0442\u0441\u044f NCF?<\/p>\n \u0422\u0435\u043f\u0435\u0440\u044c \u043f\u043e\u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043c \u043e \u0442\u043e\u043c, \u043a\u0430\u043a \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a. \u0421\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u0435\u0442 \u0434\u0432\u0435 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u044b \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u044d\u0442\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f. \u041e\u0431\u0449\u0430\u044f \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430 NCF \u0432\u044b\u0433\u043b\u044f\u0434\u0438\u0442 \u0442\u0430\u043a:<\/p>\n \\[ NCF=\\displaystyle\\sum_{i=1}^{n} (CFI_i \u2013 CFO_i ),\u0433\u0434\u0435: \\]<\/p>\n \u200b\\( CFI \\)\u200b \u2013 \u0432\u0445\u043e\u0434\u044f\u0449\u0438\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432;<\/p>\n \u200b\\( CFO \\)\u200b \u2013 \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u044f\u0449\u0438\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438 \u0414\u0421;<\/p>\n \u200b\\( i \\)\u200b \u2013 \u043d\u043e\u043c\u0435\u0440 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u0430;<\/p>\n \u200b\\( n \\)\u200b \u2013 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u043e\u0432.<\/p>\n \u041f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u043c, \u043d\u0430\u043c \u043d\u0443\u0436\u043d\u043e \u043f\u043e\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c NCF \u0437\u0430 2 \u0433\u043e\u0434\u0430. \u0418\u0441\u0445\u043e\u0434\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0432\u043e\u0437\u044c\u043c\u0435\u043c \u0438\u0437 \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u044b:<\/p>\n \\[ NCF = (1000000 \u2013 800000) + (2000000 \u2013 1650000) = 550000 \u0442\u044b\u0441. \u0440\u0443\u0431. \\]<\/p>\n \u042d\u0442\u0430 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f, \u0435\u0441\u043b\u0438 \u0442\u0440\u0435\u0431\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0431\u0435\u0437 \u0440\u0430\u0437\u0431\u0438\u0432\u043a\u0438 \u043f\u043e \u0432\u0438\u0434\u0430\u043c \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u0410 \u0435\u0441\u043b\u0438 \u043d\u0443\u0436\u043d\u043e \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0414\u0421, \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0427\u0414\u041f \u043f\u043e \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0443:<\/p>\n \\[ NCF = CFO + CFF + CFI, \u0433\u0434\u0435: \\]<\/p>\n \u200b\\( CFO \\)\u200b \u2013 \u0414\u041f \u2013 \u043e\u0442 \u0442\u0435\u043a\u0443\u0449\u0435\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438;<\/p>\n \u200b\\( CFF \\)\u200b \u2013 \u0414\u041f \u043e\u0442 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438;<\/p>\n \u200b\\( CFI \\)\u200b \u2013 \u0414\u041f \u043e\u0442 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439.<\/p>\n \u041a\u0430\u0436\u0434\u044b\u0439 \u0438\u0437 \u043a\u043e\u043c\u043f\u043e\u043d\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432 \u044d\u0442\u043e\u0439 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u044b \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e \u0430\u043b\u0433\u043e\u0440\u0438\u0442\u043c\u0443, \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u043d\u043e\u043c\u0443 \u0432\u044b\u0448\u0435.<\/p>\n \u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u044f\u044e\u0442\u0441\u044f \u0434\u0432\u0430 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 NCF \u2013 \u043f\u0440\u044f\u043c\u043e\u0439 \u0438 \u043a\u043e\u0441\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439. \u041f\u0440\u044f\u043c\u043e\u0439 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u043f\u0440\u0438 \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0438 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0430 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0414\u0421 \u0438 \u0445\u0430\u0440\u0430\u043a\u0442\u0435\u0440\u0438\u0437\u0443\u0435\u0442 \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u043d\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0447\u0435\u0442\u0430\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438. \u0418\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438, \u043f\u0440\u044f\u043c\u043e\u0439 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431 \u043d\u0430\u043f\u043e\u043c\u0438\u043d\u0430\u0435\u0442 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438 \u043a\u0430\u0441\u0441\u043e\u0432\u044b\u043c \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u043c. \u0427\u0442\u043e\u0431\u044b \u0431\u044b\u043b\u043e \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043f\u043e\u043d\u044f\u0442\u043d\u043e, \u043f\u043e\u044f\u0441\u043d\u044e: \u043f\u0440\u0438 \u043f\u043b\u0430\u043d\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0445 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043f\u0440\u044f\u043c\u043e\u0439 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u2013 \u0432\u044b \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0435\u0442\u0435, \u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b\u0438 \u0438 \u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0438\u0437\u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432\u0430\u043b\u0438. \u041e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u043a \u0438 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0440\u0430\u0432\u0435\u043d \u0432\u0430\u0448\u0435\u043c\u0443 \u043b\u0438\u0447\u043d\u043e\u043c\u0443 NCF. \u042d\u0442\u0438 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438 \u0432\u044b \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442\u0435 \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0438\u0442\u044c \u0432 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u044b \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0435\u0433\u043e \u043c\u0435\u0441\u044f\u0446\u0430, \u043e\u0442\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u044c \u00ab\u043d\u0430 \u0447\u0435\u0440\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u044c\u00bb \u0438\u043b\u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c. \u0412 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435 \u0435\u0441\u043b\u0438 \u0432\u044b \u043d\u0435 \u043d\u0430\u043c\u0435\u0440\u0435\u043d\u044b \u0442\u0440\u0430\u0442\u0438\u0442\u044c \u044d\u0442\u0438 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430, \u043e\u043d\u0438 \u0431\u0443\u0434\u0443\u0442 \u0438\u043c\u0435\u043d\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u043c \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u043c \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u043c.<\/p>\n \u041a\u043e\u0441\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u0441\u043e\u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0441\u044f \u0441 \u0441\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0441\u0442\u0430\u043d\u0434\u0430\u0440\u0442\u0430\u043c\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0438 \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u0435\u0442 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u044c \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0434\u0435\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u0443\u044e \u0438\u043d\u0444\u043e\u0440\u043c\u0430\u0446\u0438\u044e \u043e\u0431 \u043e\u0431\u044a\u0435\u043c\u0435 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0438 \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u0435 \u0441\u0442\u0430\u0442\u0435\u0439 \u0438\u0445 \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f. \u041f\u0440\u0438 \u043a\u043e\u0441\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u043c \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0435 NCF \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u044f \u0438\u0437 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438, \u043e\u0442\u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u043e\u0439 \u043d\u0430 \u043d\u0435\u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u044b. \u041c\u044b \u0437\u043d\u0430\u0435\u043c, \u0447\u0442\u043e \u0447\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u2013 \u044d\u0442\u043e \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u0432 \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u043d\u043e\u043c \u0432\u044b\u0440\u0430\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438, \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u044e\u0449\u0438\u0439 \u0441\u043e\u0431\u043e\u0439 \u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u043a \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432\u0441\u0435\u0445 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432. \u042d\u0442\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0430 \u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0443\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u0438\u043a\u043e\u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438: \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043d\u0430\u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u0435\u0435 \u043d\u0430 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430, \u0430 \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043f\u043e\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438\u0442\u044c \u043d\u0430 \u0447\u0442\u043e-\u0442\u043e \u043f\u043e\u043b\u0435\u0437\u043d\u043e\u0435 \u0438\u043b\u0438 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u0438\u0442\u044c \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u044b \u043b\u0438\u0446\u0430\u043c, \u0438\u043c\u0435\u044e\u0449\u0438\u043c \u0434\u043e\u043b\u0438 \u0432 \u0443\u0441\u0442\u0430\u0432\u043d\u043e\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435.<\/p>\n \u0414\u0430\u043b\u0435\u0435 \u0440\u0430\u0437\u0431\u0435\u0440\u0435\u043c \u043a\u0430\u0436\u0434\u044b\u0439 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043f\u043e\u0434\u0440\u043e\u0431\u043d\u043e.<\/p>\n <\/span><\/p>\n \u0427\u0442\u043e\u0431\u044b \u043d\u0430\u0439\u0442\u0438 \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043f\u0443\u0442\u0435\u043c \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u0440\u044f\u043c\u043e\u0433\u043e \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430, \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0440\u0435\u0433\u0438\u0441\u0442\u0440\u044b \u0431\u0443\u0445\u0433\u0430\u043b\u0442\u0435\u0440\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0443\u0447\u0435\u0442\u0430:<\/p>\n \u041f\u043e\u0434 \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u043c \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u043c \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u043c \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0430 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u0438\u0432\u0448\u0438\u043c\u0438 \u0438 \u0438\u0437\u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c\u0438 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430\u043c\u0438. \u0427\u0442\u043e\u0431\u044b \u043e\u0445\u0430\u0440\u0430\u043a\u0442\u0435\u0440\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044e \u0438\u043b\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0435\u043a\u0442 \u043a\u0430\u043a \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u043a\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0435 \u043d\u0430\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043b\u044f \u0441\u043e\u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0438\u043b\u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439, \u044d\u0442\u0430 \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u0430 \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u0430 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0439. \u0427\u0435\u043c \u043e\u043d\u0430 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435, \u0442\u0435\u043c \u0432\u044b\u0448\u0435 \u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u044c \u0434\u043e\u0432\u0435\u0440\u0438\u044f \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u044e \u0441\u043e \u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u043d\u044b \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432, \u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0438\u0445 \u0438 \u043f\u043e\u0442\u0435\u043d\u0446\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432.<\/p>\n \u0415\u0441\u043b\u0438 NCF \u043e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u2013 \u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e, \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u0438\u0435 \u0438\u0441\u043f\u044b\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0434\u0435\u0444\u0438\u0446\u0438\u0442 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432. \u0412 \u0441\u043e\u0442\u0440\u0443\u0434\u043d\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435, \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f\u0445 \u0438\u043b\u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0437\u0430\u0439\u043c\u0430 \u0441 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u043e\u0439 \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u043e\u0442\u043a\u0430\u0437\u0430\u043d\u043e.<\/p>\n \n\u041f\u0440\u0438 \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u043c \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0435 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0438\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0438\u043b\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0435\u043a\u0442\u043e\u0432 \u043d\u0435\u043c\u0430\u043b\u043e\u0432\u0430\u0436\u043d\u0443\u044e \u0440\u043e\u043b\u044c \u0438\u0433\u0440\u0430\u0435\u0442 \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u0430 NCF. \u0421\u043a\u043e\u0440\u0435\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e, \u043f\u0440\u043e\u0435\u043a\u0442 \u0441 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0432\u044b\u0441\u043e\u043a\u0438\u043c NCF \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u043e\u0447\u0442\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u0435\u0435 \u0434\u043b\u044f \u043b\u044e\u0431\u043e\u0433\u043e \u0432\u0438\u0434\u0430 \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0449\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u2013 \u0431\u0443\u0434\u044c \u0442\u043e \u0437\u0430\u0435\u043c, \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438 \u0438\u043b\u0438 \u043e\u0442\u0433\u0440\u0443\u0437\u043a\u0438 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u043e\u0432 \u0441 \u043e\u0442\u0441\u0440\u043e\u0447\u043a\u043e\u0439 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u0430.\n <\/p><\/blockquote>\n <\/span><\/p>\n \u041f\u0440\u044f\u043c\u043e\u0439 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0427\u0414\u041f \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u0435\u0442 \u043e\u0446\u0435\u043d\u0438\u0442\u044c, \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u043b\u0438 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0443 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438. \u041f\u043e\u0436\u0430\u043b\u0443\u0439, \u0434\u043b\u044f \u044d\u0442\u043e\u0433\u043e \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u043b\u0438\u0448\u044c \u0432\u044b\u0447\u0438\u0441\u043b\u0438\u0442\u044c \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043e\u0442 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u043e \u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0435, \u043f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0432\u044b\u0448\u0435, \u0437\u0430 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u044b\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434. \u0415\u0441\u043b\u0438 NCF \u043e\u0442\u0440\u0438\u0446\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u043d \u0438\u043b\u0438 \u0431\u043b\u0438\u0437\u043e\u043a \u043a \u043d\u0443\u043b\u044e \u2013 \u044d\u0442\u043e \u043e\u0437\u043d\u0430\u0447\u0430\u0435\u0442, \u0447\u0442\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0443 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043c\u0430\u043b\u043e\u0432\u0430\u0442\u043e. \u0412 \u0431\u043b\u0438\u0436\u0430\u0439\u0448\u0435\u043c \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0435\u043c \u0432\u0435\u043b\u0438\u043a \u0440\u0438\u0441\u043a \u0442\u043e\u0433\u043e, \u0447\u0442\u043e \u043d\u0430\u0447\u043d\u0443\u0442\u0441\u044f \u0437\u0430\u0434\u0435\u0440\u0436\u043a\u0438 \u0432 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u0435 \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u043d\u043e\u0439 \u043f\u043b\u0430\u0442\u044b, \u043f\u0440\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043a\u0438 \u043f\u043e \u0443\u043f\u043b\u0430\u0442\u0435 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u043e\u0432 \u0438, \u043a\u0430\u043a \u0441\u043b\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0438\u0435, \u043f\u043e\u0432\u044b\u0448\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432\u0435\u0440\u043e\u044f\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0431\u0430\u043d\u043a\u0440\u043e\u0442\u0441\u0442\u0432\u0430.<\/p>\n \n\u0427\u0442\u043e \u043a\u0430\u0441\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043a\u043e\u0441\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430, \u043e\u043d \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c \u0434\u043b\u044f \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0434\u0435\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u0438\u0437\u0443\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u044b \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438. \u0412\u044b\u044f\u0432\u0438\u0432 \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0443 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u043d\u0435\u0440\u0430\u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u043d\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u044e \u0438 \u0427\u0414\u041f, \u043d\u0435\u0441\u043b\u043e\u0436\u043d\u043e \u043f\u043e\u043d\u044f\u0442\u044c, \u043a\u0443\u0434\u0430 \u0443\u0445\u043e\u0434\u044f\u0442 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438. \u0418\u043b\u0438 \u043f\u043e\u0447\u0435\u043c\u0443 \u043f\u0440\u0438 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u043e\u043c \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0443 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043d\u0438\u0437\u043a\u0438\u0439 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0439 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442 \u043f\u043e \u0438\u0442\u043e\u0433\u0430\u043c \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u0422\u0430\u043a\u0430\u044f \u0441\u0438\u0442\u0443\u0430\u0446\u0438\u044f \u0432\u043e\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0441\u0440\u043e\u0447\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0435\u043a\u0442\u0430\u0445: \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u0442\u0435\u043b\u0438 \u0432\u043d\u043e\u0441\u044f\u0442 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043e\u043f\u043b\u0430\u0442\u0443, \u0430 \u0432\u044b\u0440\u0443\u0447\u043a\u0430 \u043e\u0442 \u0440\u0435\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u043e\u0442\u0440\u0430\u0436\u0435\u043d\u0430 \u043f\u043e\u0437\u0434\u043d\u0435\u0435. \u0412 \u044d\u0442\u043e\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435 \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e \u0433\u0440\u0430\u043c\u043e\u0442\u043d\u043e\u0435 \u0440\u0435\u0433\u0443\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0438\u0437\u0434\u0435\u0440\u0436\u0435\u043a.\n <\/p><\/blockquote>\n \u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043e\u0442 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043f\u043e\u0434\u043b\u0435\u0436\u0438\u0442 \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0435\u043d\u0438\u044e \u0441 \u0434\u0438\u0441\u043a\u043e\u043d\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u043c \u043d\u0430 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442 \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438. \u042d\u0442\u043e \u043d\u0443\u0436\u043d\u043e \u0434\u043b\u044f \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0441\u0440\u043e\u043a\u043e\u0432 \u043e\u043a\u0443\u043f\u0430\u0435\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0438 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439. \u041f\u043e\u0434\u0440\u043e\u0431\u043d\u0435\u0435 \u2013 \u0432 \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u0435 \u00ab\u0414\u0438\u0441\u043a\u043e\u043d\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432\u00bb.<\/p>\n \u0427\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435 FCF<\/strong> \u0421\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u0435\u0442 \u0434\u0432\u0430 \u0442\u0438\u043f\u0430 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430: \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0434\u043b\u044f \u0444\u0438\u0440\u043c\u044b (FCFF) \u0438 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0434\u043b\u044f \u0430\u043a\u0446\u0438\u043e\u043d\u0435\u0440\u043e\u0432 (FCFE).<\/p>\n \u0421\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a (FCF) \u2014 \u044d\u0442\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438, \u0434\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043d\u044b\u0435 \u0432\u0441\u0435\u043c \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c \u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u044f \u0430\u043a\u0446\u0438\u043e\u043d\u0435\u0440\u043e\u0432 \u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432.<\/p>\n \u0414\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u043d\u0435 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0441\u0442\u0430\u043d\u0434\u0430\u0440\u0442\u0438\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c \u0431\u0443\u0445\u0433\u0430\u043b\u0442\u0435\u0440\u0441\u043a\u0438\u043c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u043c, \u0442.\u0435. \u0432\u044b \u043d\u0435 \u0441\u043c\u043e\u0436\u0435\u0442\u0435 \u043d\u0430\u0439\u0442\u0438 \u0435\u0433\u043e \u0432 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438. \u041c\u0435\u043d\u0435\u0434\u0436\u043c\u0435\u043d\u0442 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c FCF \u043e\u0442\u0434\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0438 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442 \u0435\u0433\u043e \u0434\u043b\u044f \u043d\u0430\u0433\u043b\u044f\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438. \u0427\u0430\u0449\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e \u043f\u043e\u0434\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 FCF \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043d\u0430\u0439\u0442\u0438 \u0432 \u043f\u0440\u0435\u0437\u0435\u043d\u0442\u0430\u0446\u0438\u044f\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043f\u0440\u0435\u0441\u0441-\u0440\u0435\u043b\u0438\u0437\u0435 \u0438\u043b\u0438 \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0435 \u0440\u0443\u043a\u043e\u0432\u043e\u0434\u0441\u0442\u0432\u043e\u043c \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0441\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u043d\u0438\u044f \u0438 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u043e\u0432 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 (MD&A).<\/p>\n \u0421\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u0435\u0442 3 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u044b\u0445 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 FCF<\/strong><\/p>\n \u0412\u044b\u0431\u043e\u0440 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u0442 \u043e\u0442 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u043d\u0430\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0433\u043b\u0443\u0431\u043e\u043a\u043e \u0432\u044b \u0445\u043e\u0442\u0438\u0442\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0438 \u043d\u0430 \u043a\u0430\u043a\u0438\u0445 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0441\u044f \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f (\u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0438\u043b\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u043d\u044b\u0445).<\/p>\n 1 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431<\/strong> \u2014 \u0441\u0430\u043c\u044b\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e\u0439, \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043d\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0432\u0438\u0447\u043d\u0443\u044e \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0443 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043f\u043e \u0444\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c:<\/p>\n FCF = \u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438, \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043e\u0442 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u2014 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442\u044b (Capex).<\/strong><\/p>\n \u0422\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c \u0438\u0437 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0437\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u043e\u0442 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043c\u044b \u0432\u044b\u0447\u0438\u0442\u0430\u0435\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442\u044b \u043d\u0430 \u043f\u043e\u0434\u0434\u0435\u0440\u0436\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0438\u043b\u0438 \u0440\u0430\u0441\u0448\u0438\u0440\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0437\u0432\u043e\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430.<\/p>\n \u0420\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0435\u043c \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u0437\u0430 I \u043a\u0432\u0430\u0440\u0442\u0430\u043b 2022 \u0433. \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u0435 .<\/p>\n \u0412\u0441\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u043c\u044b \u043c\u043e\u0436\u0435\u043c \u0432\u0437\u044f\u0442\u044c \u0438\u0437 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0430 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438.<\/p>\n <\/span><\/p>\n \u041a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442\u044b \u043c\u044b \u043c\u043e\u0436\u0435\u043c \u043d\u0430\u0439\u0442\u0438 \u0432 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0435 \u043e\u0431 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u0412 \u0434\u0430\u043d\u043d\u043e\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435 \u043e\u043d\u0438 \u0441\u043a\u043b\u0430\u0434\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0438\u0437 \u0434\u0432\u0443\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0442\u0435\u0439 \u2014 \u041f\u0440\u0438\u043e\u0431\u0440\u0435\u0442\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 + \u043f\u0440\u0438\u043e\u0431\u0440\u0435\u0442\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0435\u043c\u0430\u0442\u0435\u0440\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432.<\/p>\n (\u0412 \u0441\u043a\u043e\u0431\u043a\u0430\u0445 \u043f\u043e\u0434\u043f\u0438\u0441\u0430\u043d\u0430 \u0446\u0438\u0444\u0440\u0430, \u0441\u043e\u043e\u0442\u0432\u0435\u0442\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0430\u044f \u0441\u0442\u0440\u043e\u043a\u0435 \u0432 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0432\u044b\u0448\u0435).<\/p>\n 2 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431<\/strong> \u2014 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u0441\u043b\u043e\u0436\u043d\u044b\u0439, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043f\u043e\u0434\u0440\u043e\u0431\u043d\u043e \u0440\u0430\u0441\u043a\u0440\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u043f\u0440\u0438\u0447\u0438\u043d\u044b \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430:<\/p>\n FCF = EBITDA \u2014 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c \u0443\u043f\u043b\u0430\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u2014 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442\u044b (Capex) \u2014 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435 (NWC, Net working capital change)<\/strong><\/p>\n \u0422\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c \u00ab\u0433\u0440\u044f\u0437\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u00bb \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 (EBITDA) \u043c\u044b \u043e\u0447\u0438\u0449\u0430\u0435\u043c \u043e\u0442 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u043e\u0432 \u0438 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435. \u041e\u0431\u0440\u0430\u0442\u0438\u0442\u0435 \u0432\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0435, \u0447\u0442\u043e \u0434\u043b\u044f \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0431\u0435\u0440\u0443\u0442\u0441\u044f \u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0444\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438 \u0443\u043f\u043b\u0430\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0438 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043e\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0435 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438. \u042d\u0442\u043e \u043e\u0431\u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u043b\u0435\u043d\u043e \u0442\u0435\u043c, \u0447\u0442\u043e FCF \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043e\u0441\u0442\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u0432 \u0442\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u044f \u043a\u0430\u043a \u0443\u043f\u043b\u0430\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0438 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0438 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u044c\u0441\u044f \u0432 \u043d\u0435\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u0440\u0430\u0437.<\/p>\n \u0427\u0442\u043e \u043a\u0430\u0441\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435, \u0442\u043e \u043a\u0430\u0436\u0434\u044b\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f \u0434\u043e\u043b\u0436\u043d\u0430 \u043f\u043e\u0434\u0434\u0435\u0440\u0436\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0435 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0437\u0430\u043d\u0438\u043c\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0441\u0432\u043e\u0435\u0439 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c\u044e. \u0415\u0441\u043b\u0438 \u043e\u043d\u0430 \u0437\u0430\u0445\u043e\u0447\u0435\u0442 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u0442\u044c \u0432\u044b\u0440\u0443\u0447\u043a\u0443, \u043e\u043d\u0430 \u0432\u044b\u043d\u0443\u0436\u0434\u0435\u043d\u0430 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0439 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b, \u0447\u0442\u043e \u0432 \u0441\u0432\u043e\u044e \u043e\u0447\u0435\u0440\u0435\u0434\u044c \u0442\u0440\u0435\u0431\u0443\u0435\u0442 \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043e\u043f\u043e\u043b\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u0438\u0437 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u043e\u0431\u0440\u0435\u0442\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043e\u043f\u043e\u043b\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432.<\/p>\n \u0418\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0432 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0431\u0435\u0440\u0435\u0442\u0441\u044f \u0438\u0437 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0430 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432, \u0442\u0435\u043c \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435, \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043d\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u0434\u0430 \u0435\u0433\u043e \u043f\u0440\u0438\u0432\u043e\u0434\u044f\u0442 \u0432 \u043d\u0435\u043c. \u0422\u043e\u0433\u0434\u0430 \u043c\u044b \u043c\u043e\u0436\u0435\u043c \u043f\u043e\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c NWC change \u0441\u0430\u043c\u043e\u0441\u0442\u043e\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0438\u0437 \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0430 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043f\u0443\u0442\u0435\u043c \u043f\u043e\u0434\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0439 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432 \u0438 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u044b\u0434\u0443\u0449\u0435\u0433\u043e \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u0430.<\/p>\n \u0420\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 FCF \u0432\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043e\u043c \u0434\u043b\u044f :<\/p>\n \u041f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b\u0441\u044f \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435, \u0447\u0435\u043c \u0432 \u043f\u0435\u0440\u0432\u043e\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435. \u041d\u0435 \u0437\u0430\u0431\u044b\u0432\u0430\u0435\u043c, \u0447\u0442\u043e EBITDA \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0441\u043e\u0434\u0435\u0440\u0436\u0430\u0442\u044c \u043d\u0435\u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u0438, \u043d\u0430 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a.<\/p>\n 3 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431<\/strong> \u043f\u043e\u0434\u043e\u0431\u0435\u043d \u0432\u0442\u043e\u0440\u043e\u043c\u0443 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0443, \u043d\u043e \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0434\u043b\u044f \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u043d\u044b\u0445 \u0446\u0435\u043b\u0435\u0439:<\/p>\n FCF = EBIT*(1-tax) + \u0430\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f \u2014 \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0435 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442\u044b \u2014 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435<\/strong><\/p>\n \u0414\u0430\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0442 \u043f\u0440\u0435\u0434\u044b\u0434\u0443\u0449\u0435\u0433\u043e \u0438\u0441\u043a\u043b\u044e\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u0443\u0447\u0435\u0442\u043e\u043c \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u043e\u0432. \u041f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u043e\u043d \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0446\u0435\u043b\u044f\u0445 \u043f\u0440\u043e\u0433\u043d\u043e\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f, \u043c\u044b \u043d\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0435\u043c \u043a\u0430\u043a\u0438\u043c\u0438 \u0431\u0443\u0434\u0443\u0442 \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u0443\u043f\u043b\u0430\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0438. \u0422\u043e\u0433\u0434\u0430 \u0432 \u0440\u0430\u043c\u043a\u0430\u0445 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u044d\u0444\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u0430\u044f \u0441\u0440\u0435\u0434\u043d\u044f\u044f \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u043e\u0432\u0430\u044f \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0430 (tax), \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043d\u043d\u0430\u044f \u043d\u0430 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445.<\/p>\n \u041f\u0435\u0440\u0435\u0447\u0438\u0441\u043b\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u044b \u2014 \u044d\u0442\u043e \u0431\u0430\u0437\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u044b \u0432 \u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u043c \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0438. \u041d\u0430 \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u043a\u0435 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 FCF \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f \u0440\u0430\u0437\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0438\u043b\u0438 \u043d\u0435\u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u0438. \u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u0430\u043c\u0438 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0441\u043b\u0443\u0436\u0438\u0442\u044c \u0432\u044b\u0447\u0435\u0442\u044b, \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0441 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f\u043c\u0438 \u0432 \u043f\u0435\u043d\u0441\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0444\u043e\u043d\u0434 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u0438\u043b\u0438 \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0430 \u0434\u0440\u0443\u0433\u0438\u0445 \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u043e\u0432 (\u043e\u043d\u0430 \u043d\u0435 \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0447\u0430\u0441\u0442\u044c\u044e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442).<\/p>\n \u0422\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, \u0434\u043b\u044f \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u0439 \u0444\u0438\u0440\u043c\u044b \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e \u043c\u043e\u0434\u0435\u0440\u043d\u0438\u0437\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0441\u0442\u0430\u043d\u0434\u0430\u0440\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u044b, \u0447\u0442\u043e\u0431\u044b \u0443\u0447\u0435\u0441\u0442\u044c \u0432\u0441\u0435 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442\u044b, \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0441 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0435\u0439, \u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u043e\u0432\u044b\u043c\u0438 \u0438\u043b\u0438 \u043e\u0442\u0440\u0430\u0441\u043b\u0435\u0432\u044b\u043c\u0438 \u043e\u0441\u043e\u0431\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u044f\u043c\u0438.<\/p>\n \u0412 \u043f\u0440\u0435\u0437\u0435\u043d\u0442\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043d\u0430\u0439\u0442\u0438 \u043f\u043e\u0434\u0440\u043e\u0431\u043d\u044b\u0439 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f FCF:<\/strong><\/p>\n <\/span><\/p>\n \u041c\u0435\u043d\u0435\u0434\u0436\u043c\u0435\u043d\u0442 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043e\u0442\u043a\u043b\u043e\u043d\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043e\u0442 \u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u044b \u0438 \u0432\u044b\u0447\u0438\u0442\u0430\u0435\u0442 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b (interest paid), \u0430 \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0447\u0438\u0435 \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u043a\u0438 (other adjustments). \u0422\u0430\u043a\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c, \u0432 \u0442\u0435\u043e\u0440\u0435\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u043c \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0438 \u044d\u0442\u043e \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u043f\u043e\u0445\u043e\u0436\u0435 \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c FCFE, \u043e \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u043c \u043c\u044b \u043f\u043e\u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u043c \u0434\u0430\u043b\u044c\u0448\u0435.<\/p>\n \u0417\u0430\u0447\u0435\u043c \u043d\u0443\u0436\u0435\u043d \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c FCF<\/strong><\/p>\n \u0422\u0435\u043f\u0435\u0440\u044c \u0434\u0430\u0432\u0430\u0439\u0442\u0435 \u0440\u0430\u0437\u0431\u0435\u0440\u0435\u043c\u0441\u044f, \u0437\u0430\u0447\u0435\u043c \u0432\u0441\u0435\u043c \u0442\u0430\u043a \u043d\u0443\u0436\u0435\u043d \u044d\u0442\u043e\u0442 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c FCF \u0438 \u043f\u043e\u0447\u0435\u043c\u0443 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u043d\u0441\u0442\u0432\u043e \u0437\u0430\u043f\u0430\u0434\u043d\u044b\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0432\u044f\u0437\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442 \u0434\u0438\u0432\u0438\u0434\u0435\u043d\u0434\u043d\u044b\u0435 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u044b \u0438\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u043a \u043d\u0435\u043c\u0443.<\/p>\n \u0421\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043e\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430\u0435\u0442 \u0442\u0443 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0437\u0430\u0440\u0430\u0431\u0430\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f \u043e\u0442 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u0412 \u043e\u0442\u043b\u0438\u0447\u0438\u0435 \u043e\u0442 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438 FCF \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442, \u043d\u0430\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f \u0443\u043c\u0435\u0435\u0442 \u0433\u0435\u043d\u0435\u0440\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438 (\u0438\u0441\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u0435\u0442 \u0431\u0443\u043c\u0430\u0436\u043d\u044b\u0435 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u044b), \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u043d\u0430\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u0435 \u0446\u0435\u043b\u0438:<\/p>\n 1. \u0412\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u0430 \u0434\u0438\u0432\u0438\u0434\u0435\u043d\u0434\u043e\u0432<\/p>\n 2. \u0412\u044b\u043a\u0443\u043f \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439 \u0441 \u0431\u0438\u0440\u0436\u0438 (Buyback)<\/p>\n 3. \u041f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043e\u043b\u0433\u0430<\/p>\n 4. \u0421\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438 M&A, \u0441\u043a\u0443\u043f\u043a\u0430 \u043d\u0435\u043f\u0440\u043e\u0444\u0438\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432<\/p>\n 5. \u0421\u0431\u0435\u0440\u0435\u0436\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u043d\u0430 \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0435<\/p>\n \u041d\u0430\u043f\u043e\u043c\u043d\u0438\u043c, \u043e\u0434\u0438\u043d \u0438\u0437 \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043e\u0432 \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0438 \u0441\u043f\u0440\u0430\u0432\u0435\u0434\u043b\u0438\u0432\u043e\u0439 \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u2014 \u044d\u0442\u043e \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u044c DCF (\u0434\u0438\u0441\u043a\u043e\u043d\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0431\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u0445 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438). \u0422\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c FCF \u0438 \u0435\u0433\u043e \u0434\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438\u043a\u0430 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0435\u0442 \u0440\u044b\u043d\u043e\u0447\u043d\u0443\u044e \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u0447\u0435\u043c \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u0435\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0438, \u0442\u0435\u043c \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0443 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0442\u044c \u043d\u0430 \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0438\u0435 \u0434\u0438\u0432\u0438\u0434\u0435\u043d\u0434\u044b (\u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0442 \u0438\u0441\u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f).<\/p>\n \u0422\u0435\u043c \u043d\u0435 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435, \u043c\u043d\u043e\u0433\u0438\u0435 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043f\u0440\u0438\u0434\u0435\u0440\u0436\u0438\u0432\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435\u0434\u043d\u0435\u0433\u043e \u0432\u0430\u0440\u0438\u0430\u043d\u0442\u0430, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u0431\u043e\u044f\u0442\u0441\u044f, \u0447\u0442\u043e, \u0435\u0441\u043b\u0438 \u043d\u0430\u0447\u043d\u0443\u0442 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u0432\u0430\u0442\u044c \u0434\u0438\u0432\u0438\u0434\u0435\u043d\u0434\u043d\u044b\u0435 \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u044b, \u0442\u043e \u0432 \u0441\u043a\u043e\u0440\u043e\u043c \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438 \u0441\u0442\u043e\u043b\u043a\u043d\u0443\u0442\u044c\u0441\u044f \u0441 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u0430\u043c\u0438 \u043b\u0438\u043a\u0432\u0438\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438.<\/p>\n \u041d\u0435 \u0441\u0442\u043e\u0438\u0442 \u0434\u0443\u043c\u0430\u0442\u044c, \u0447\u0442\u043e FCF \u044d\u0442\u043e \u0437\u0430\u043f\u0430\u0434\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c, \u043d\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0433\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u043b\u044f \u0440\u043e\u0441\u0441\u0438\u0439\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0440\u0435\u0430\u043b\u0438\u0439. \u041e\u043d \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043a\u043e\u043d\u0446\u0435\u043f\u0442\u0443\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c, \u0438 \u0435\u0433\u043e \u0441\u043c\u044b\u0441\u043b \u043d\u0435 \u0442\u0435\u0440\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0438 \u043f\u0440\u0438 \u043a\u0430\u043a\u0438\u0445 \u043e\u0431\u0441\u0442\u043e\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430\u0445. \u041e\u0434\u043d\u0430\u043a\u043e, \u0435\u0441\u043b\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f \u043e\u0442\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0442\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043f\u043e \u0420\u0421\u0411\u0423, \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c \u0435\u0433\u043e \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0433\u043e\u0440\u0430\u0437\u0434\u043e \u0441\u043b\u043e\u0436\u043d\u0435\u0435.<\/p>\n \u041f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c FCFE (Free cash flow to equity)<\/strong><\/p>\n FCFE \u2014 \u044d\u0442\u043e \u0440\u0430\u0437\u043d\u043e\u0432\u0438\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u043e \u043e\u0442 FCF \u043f\u0440\u0438\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0430\u043a\u0446\u0438\u043e\u043d\u0435\u0440\u043e\u0432. \u042d\u0442\u043e \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043e\u0447\u043d\u043e \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u043d\u0430\u044f \u043e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0430, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u0430\u043a\u0446\u0438\u043e\u043d\u0435\u0440\u044b \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0430\u044e\u0442 \u043b\u0438\u0448\u044c \u0434\u0438\u0432\u0438\u0434\u0435\u043d\u0434\u044b.<\/p>\n \u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u043e\u0435 \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u0438\u0435 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 FCFF \u0438 FCFE \u0437\u0430\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u0438\u0437 FCFF \u0432\u044b\u0447\u0438\u0442\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0447\u0430\u0441\u0442\u044c \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433, \u043f\u0440\u0438\u043d\u0430\u0434\u043b\u0435\u0436\u0430\u0432\u0448\u0430\u044f \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u043e\u043c. \u0424\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430 \u0434\u0430\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f \u0432\u044b\u0433\u043b\u044f\u0434\u0438\u0442 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u043c \u043e\u0431\u0440\u0430\u0437\u043e\u043c:<\/p>\n FCFE = FCF \u2014 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b \u0443\u043f\u043b\u0430\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u2014 (\u0434\u043e\u043b\u0433 \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0437\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434 \u2014 \u0434\u043e\u043b\u0433 \u0432\u044b\u043f\u0443\u0449\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u0437\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434)<\/strong><\/p>\n \u0422\u043e \u0435\u0441\u0442\u044c, \u0435\u0441\u043b\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f \u043d\u0430\u0440\u0430\u0441\u0442\u0438\u043b\u0430 \u0434\u043e\u043b\u0433 \u0437\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434, \u0442\u043e \u043e\u043d\u0430 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043b\u0430 \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0440\u0430\u0441\u043f\u043e\u0440\u044f\u0436\u0430\u0442\u044c\u0441\u044f \u0430\u043a\u0446\u0438\u043e\u043d\u0435\u0440\u044b. \u041f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c FCFE \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433 \u0437\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u0430\u043a\u0446\u0438\u043e\u043d\u0435\u0440\u044b \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0434\u043b\u044f \u0441\u0432\u043e\u0438\u0445 \u043d\u0443\u0436\u0434 (\u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u0430 \u0434\u0438\u0432\u0438\u0434\u0435\u043d\u0434\u043e\u0432, buyback) \u0431\u0435\u0437 \u0432\u0440\u0435\u0434\u0430 \u0434\u043b\u044f \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438.<\/p>\n \u0423\u043f\u043b\u0430\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u044b \u043c\u044b \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435\u043c \u043d\u0430\u0439\u0442\u0438 \u0432 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0435 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432. \u0418\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043e\u043b\u0433\u0430 \u043d\u0430\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u0441\u044f \u043b\u0438\u0431\u043e \u0432 \u0440\u0430\u0437\u0434\u0435\u043b\u0435 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u041e\u0414\u0414\u0421, \u043b\u0438\u0431\u043e \u043e\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043a\u0430\u043a \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0430\u0440\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u043e\u043b\u0433\u0430 \u0438\u0437 \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0430 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u043a \u043f\u0440\u0435\u0434\u044b\u0434\u0443\u0449\u0435\u043c\u0443 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u0443.<\/p>\n \u0414\u043b\u044f \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c FCFE \u0440\u0430\u0432\u0435\u043d:<\/p>\n \u041e\u0434\u043d\u0430\u043a\u043e \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c \u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430, \u043f\u0440\u0438\u0445\u043e\u0434\u044f\u0449\u0435\u0433\u043e\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0430\u043a\u0446\u0438\u043e\u043d\u0435\u0440\u043e\u0432, \u0438\u043c\u0435\u0435\u0442 \u0441\u0432\u043e\u0438 \u043d\u0435\u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043a\u0438:<\/p>\n 1. FCFE \u0433\u043e\u0440\u0430\u0437\u0434\u043e \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u0435\u0439 \u0432\u043e \u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u0438, \u0430 \u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e \u043c\u0435\u043d\u0435\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u043a\u0430\u0437\u0443\u0435\u043c \u0432 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u043c \u043c\u043e\u0434\u0435\u043b\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0438.<\/p>\n 2. \u0411\u043e\u043b\u044c\u0448\u043e\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c FCFE \u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043e\u043b\u0433\u0430 \u0437\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434. \u041f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u0430 \u0432 \u0442\u043e\u043c, \u0447\u0442\u043e \u0447\u0430\u0449\u0435 \u0432\u0441\u0435\u0433\u043e \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0434\u043e\u043b\u0433 \u0432 \u043b\u044e\u0431\u044b\u0445 \u0446\u0435\u043b\u044f\u0445 (\u0437\u0430 \u0438\u0441\u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435\u043c \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043d\u044b\u0445 \u043b\u0438\u043d\u0438\u0439). \u041e\u0431\u044b\u0447\u043d\u043e \u0441\u0443\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0442 \u0436\u0435\u0441\u0442\u043a\u0438\u0435 \u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u0438\u044f, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0435 \u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0438\u0432\u0430\u044e\u0442 \u043c\u0435\u043d\u0435\u0434\u0436\u043c\u0435\u043d\u0442 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u0432\u043b\u0435\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438, \u043d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440, \u0434\u043b\u044f \u0432\u044b\u043f\u043b\u0430\u0442\u044b \u0434\u0438\u0432\u0438\u0434\u0435\u043d\u0434\u043e\u0432. \u0412 \u043f\u0440\u043e\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u043c \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0435 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u044b \u0438\u043c\u0435\u044e\u0442 \u043f\u0440\u0430\u0432\u043e \u0432\u0435\u0442\u043e.<\/p>\n \u0425\u043e\u0442\u044c \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c FCFE \u044f\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u0435 \u0442\u0435\u043e\u0440\u0435\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u043c, \u043d\u043e \u043e\u043d \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 \u043f\u043e\u043b\u0435\u0437\u0435\u043d \u043a\u0430\u043a FCFF \u0434\u043b\u044f \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438.<\/p>\n \u041e\u0442\u043a\u0440\u044b\u0442\u044c \u0441\u0447\u0435\u0442<\/p>\n \u0411\u041a\u0421 \u0411\u0440\u043e\u043a\u0435\u0440<\/strong><\/p>\n \u0421\u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0430 \u043c\u044b \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0435\u043c \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043f\u0440\u044f\u043c\u044b\u043c \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u043c. \u0418\u0441\u0445\u043e\u0434\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0431\u0435\u0440\u0443\u0442\u0441\u044f \u0438\u0437 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0430 \u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0414\u0414\u0421, \u0441\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u043c\u043e\u0433\u043e \u043d\u0430\u0440\u0430\u0441\u0442\u0430\u044e\u0449\u0438\u043c \u0438\u0442\u043e\u0433\u043e\u043c \u0441 \u043d\u0430\u0447\u0430\u043b\u0430 \u0433\u043e\u0434\u0430.<\/p>\n \u0412 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0435 \u0437\u0435\u043b\u0435\u043d\u044b\u043c \u0446\u0432\u0435\u0442\u043e\u043c \u0432\u044b\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u044b \u0438\u0442\u043e\u0433\u0438 \u043f\u043e \u043f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f\u043c \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432, \u043a\u0440\u0430\u0441\u043d\u044b\u043c \u2013 \u043e\u043f\u043b\u0430\u0442\u044b. \u0416\u0435\u043b\u0442\u044b\u043c \u0446\u0432\u0435\u0442\u043e\u043c \u043f\u043e\u043c\u0435\u0447\u0435\u043d\u044b \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u044b \u0432\u044b\u0447\u0438\u0441\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u043f\u043e \u0432\u0441\u0435\u043c NCF.<\/p>\n \u041f\u043e \u0441\u0442\u0440\u043e\u043a\u0435 4400 \u043e\u0442\u0440\u0430\u0436\u0435\u043d\u043e \u0438\u0442\u043e\u0433\u043e\u0432\u043e\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 NCF, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0435 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b\u043e\u0441\u044c \u0441\u0443\u043c\u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435\u043c \u0441\u0442\u0440\u043e\u043a 4100, 4200 \u0438 4300.<\/p>\n \u0412 \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0435 \u043d\u0438\u0436\u0435 \u044d\u0442\u0438 \u0436\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u043d\u044b \u0441 \u043f\u043e\u043c\u043e\u0449\u044c\u044e \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b \u0432 Excel.<\/p>\n \u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043a\u043e\u0441\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u043c \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043a\u0430\u043a \u0441\u0443\u043c\u043c\u0430 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438, \u0441\u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u0430\u044f \u043d\u0430 \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u0443 \u0430\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u0438 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0435\u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0445 \u0441\u0442\u0440\u043e\u043a \u043f\u043e \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0443. \u041f\u0440\u0438\u0432\u0435\u0434\u0435\u043c \u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0432 \u0442\u0430\u0431\u043b\u0438\u0446\u0435 \u0438 \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0435\u043c NCF \u043f\u043e \u0444\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0435:<\/p>\n \\[ \u0427\u0414\u041f = \u0427\u041f + \u0410 + \u0394\u0414\u0417 + \u0394\u0422\u041c\u0426 + \u0394\u041a\u0417 + \u0394\u0424\u0412 + \u0394\u0410\u0412 + \u0394\u0410\u041f + \u0394\u0414\u0411\u041f + \u0394\u0420\u0411\u041f + \u0394\u0420\u0424, \u0433\u0434\u0435: \\]<\/p>\n \u0412 \u043e\u0431\u043e\u0438\u0445 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u044f\u0445 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u043b\u043e\u0441\u044c \u043f\u043e\u043b\u043e\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u043c. \u0410 \u0442\u0435\u043f\u0435\u0440\u044c \u0432\u044b\u043f\u043e\u043b\u043d\u0438\u043c \u043d\u0435\u0431\u043e\u043b\u044c\u0448\u043e\u0439 \u0441\u0440\u0430\u0432\u043d\u0438\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u044b\u0439 \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437 \u043f\u043e \u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c \u0432\u0442\u043e\u0440\u043e\u0433\u043e \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440\u0430 \u2013 \u0447\u0435\u043c \u043e\u0431\u0443\u0441\u043b\u043e\u0432\u043b\u0435\u043d\u0430 \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0430 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c\u044e \u0438 \u0427\u0414\u041f?<\/p>\n \u0412\u043e-\u043f\u0435\u0440\u0432\u044b\u0445, \u0437\u0430 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u044b\u0439 \u0433\u043e\u0434 \u0443\u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0438\u043b\u0430\u0441\u044c \u0434\u0435\u0431\u0438\u0442\u043e\u0440\u0441\u043a\u0430\u044f \u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u0441\u043a\u0430\u044f \u0437\u0430\u0434\u043e\u043b\u0436\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c, \u0430 \u0441\u043b\u0435\u0434\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e, \u0438 \u0432\u0430\u043b\u044e\u0442\u0430 \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441\u0430. \u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u044b\u043c\u0438 \u043f\u0440\u0438\u0447\u0438\u043d\u0430\u043c\u0438 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c:<\/p>\n <\/span><\/p>\n \u0418\u0442\u0430\u043a, \u043e\u0431\u043e\u0431\u0449\u0430\u044f \u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u044b \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0433\u043e \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u0441\u043b\u0435\u0434\u0443\u044e\u0449\u0438\u0435 \u0432\u0430\u0440\u0438\u0430\u043d\u0442\u044b. \u041e\u043f\u0446\u0438\u044f, \u0445\u0430\u0440\u0430\u043a\u0442\u0435\u0440\u043d\u0430\u044f \u0434\u043b\u044f \u043a\u043e\u0441\u0432\u0435\u043d\u043d\u043e\u0433\u043e \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u0430, \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0432\u044b\u0433\u043b\u044f\u0434\u0435\u0442\u044c \u0442\u0430\u043a:<\/p>\n OCF = \u0447\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c + \u0430\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f + \u0435\u0434\u0438\u043d\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u043a\u0438 + \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432\u0445\u043e\u0434\u044f\u0449\u0435\u0439 \u0437\u0430\u0434\u043e\u043b\u0436\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0430, \u0432\u043d\u0443\u0442\u0440\u0435\u043d\u043d\u0438\u0445 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432 \u0438 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u043d\u044b\u0445 \u0437\u0430\u043f\u0430\u0441\u043e\u0432.<\/p>\n \u0412\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u0432\u0430\u0440\u0438\u0430\u043d\u0442 \u2014 \u041e\u0414\u041f = \u0412 + \u0410\u0412\u041f + \u041f\u0412\u041f \u2014 \u0424\u041e\u0422 \u2014 \u0421\u041c\u0426 \u2014 \u041f\u0420\u0412\u041e\u0414 \u2014 \u041d\u0410\u041b\u041f\u041b, \u0433\u0434\u0435:<\/p>\n \u0420\u0430\u0441\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u0438\u043c \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u043c\u044b\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0438 \u0431\u043e\u043b\u0435\u0435 \u043f\u043e\u0434\u0440\u043e\u0431\u043d\u043e.<\/p>\n <\/span><\/p>\n \u041d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0431\u0435\u0440\u0435\u0442\u0441\u044f \u0438\u0437 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0430 \u043e\u0431 \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u0430\u0445 \u0438 \u0443\u0431\u044b\u0442\u043a\u0430\u0445. \u0424\u043e\u0440\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442 \u0441\u043e\u0431\u043e\u0439 \u0443\u0447\u0435\u0442\u043d\u0443\u044e \u043c\u0435\u0442\u0440\u0438\u043a\u0443, \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u0430 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u0441\u043e\u0434\u0435\u0440\u0436\u0438\u0442 \u044d\u043b\u0435\u043c\u0435\u043d\u0442\u044b, \u043d\u0435 \u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u044e\u0449\u0438\u0435 \u0432\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u044f \u043d\u0430 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u044b\u0435 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b, \u0447\u0442\u043e \u043e\u0431\u0443\u0441\u043b\u0430\u0432\u043b\u0438\u0432\u0430\u0435\u0442 \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u044c \u0432\u043d\u0435\u0441\u0435\u043d\u0438\u044f \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0432 \u0446\u0438\u0444\u0440\u044b \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430.<\/p>\n \u041f\u043e\u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0441\u043d\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0441\u0442\u043e\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442\u0438 \u043c\u0430\u0442\u0435\u0440\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u044b\u0445 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432, \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0441 \u0438\u0445 \u044d\u043a\u0441\u043f\u043b\u0443\u0430\u0442\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u044b\u043c \u0438\u0437\u043d\u0430\u0448\u0438\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435\u043c, \u0443\u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0430\u0435\u0442 \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u0443 \u043f\u0440\u0435\u0434\u044b\u0434\u0443\u0449\u0435\u0433\u043e \u043a\u0440\u0438\u0442\u0435\u0440\u0438\u044f \u0432 \u0440\u0430\u043c\u043a\u0430\u0445 \u0430\u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0438\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u041f\u0440\u0438 \u044d\u0442\u043e\u043c \u0432 \u041e\u0414\u0414\u0421 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043c\u0435\u0442\u0440 \u043f\u0440\u0438\u043c\u0435\u043d\u044f\u0435\u0442\u0441\u044f \u043a\u0430\u043a \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0449\u0438\u0439, \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u0441\u044f \u043a \u0437\u0430\u0442\u0440\u0430\u0442\u0430\u043c, \u043d\u0435 \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u044b\u043c \u043d\u0430\u043f\u0440\u044f\u043c\u0443\u044e \u0441 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0439 \u043a\u0430\u0442\u0435\u0433\u043e\u0440\u0438\u0435\u0439.<\/p>\n \u0422\u0430\u043a\u0436\u0435 \u0438\u0437\u0432\u043b\u0435\u043a\u0430\u044e\u0442\u0441\u044f \u0438\u0437 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0430 \u043f\u043e \u0434\u0432\u0438\u0436\u0435\u043d\u0438\u044e \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432. \u0412 \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u0443 \u043c\u043e\u0433\u0443\u0442 \u0431\u044b\u0442\u044c \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0435\u043d\u044b \u0440\u0430\u0437\u043b\u0438\u0447\u043d\u044b\u0435 \u0441\u043e\u043f\u0443\u0442\u0441\u0442\u0432\u0443\u044e\u0449\u0438\u0435 \u0441\u0442\u0430\u0442\u044c\u0438 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432, \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u044f \u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0438 \u0441 \u043e\u0442\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u043d\u044b\u043c \u0441\u0440\u043e\u043a\u043e\u043c \u043f\u043e\u0433\u0430\u0448\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043f\u0440\u0438\u0445\u043e\u0434\u044b \u0438 \u043f\u043e\u0442\u0435\u0440\u0438 \u043e\u0442 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438 \u0438 \u0442. \u0434.<\/p>\n <\/span><\/p>\n \u0420\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0430 \u043c\u0435\u0436\u0434\u0443 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0430\u043c\u0438 \u0438 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430\u043c\u0438, \u043b\u044e\u0431\u044b\u0435 \u043e\u0442\u043a\u043b\u043e\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u043e\u0442 \u0431\u0430\u0437\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f \u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442 \u0432\u043b\u0438\u044f\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0430 OCF. \u0412\u043d\u0435\u0441\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u043e\u043a \u0432 \u0441\u0442\u0440\u0443\u043a\u0442\u0443\u0440\u0443 \u043e\u0442\u0440\u0430\u0436\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0432 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438. \u0422\u0430\u043a, \u043f\u0440\u0438\u043e\u0431\u0440\u0435\u0442\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0435\u0439 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432 \u0432\u0435\u0434\u0435\u0442 \u043a \u0438\u0445 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u044e, \u043e\u0434\u043d\u0430\u043a\u043e \u043d\u0435\u0438\u0437\u0431\u0435\u0436\u043d\u043e \u0441\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0440\u0430\u0437\u043c\u0435\u0440\u0435 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0439 \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u0438, \u0432\u044b\u0441\u0442\u0443\u043f\u0430\u044e\u0449\u0435\u0439 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u044b\u043c \u043a\u0440\u0438\u0442\u0435\u0440\u0438\u0435\u043c \u2014 \u043f\u043e\u0441\u043a\u043e\u043b\u044c\u043a\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0438\u0441\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442 \u0444\u0430\u043a\u0442\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u043e\u0435 \u0441\u043e\u043a\u0440\u0430\u0449\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0438\u043c\u0435\u044e\u0449\u0438\u0445\u0441\u044f \u0432 \u0440\u0430\u0441\u043f\u043e\u0440\u044f\u0436\u0435\u043d\u0438\u0438 \u0431\u0438\u0437\u043d\u0435\u0441\u0430 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0433.<\/p>\n \u0410\u043d\u0430\u043b\u043e\u0433\u0438\u0447\u043d\u044b\u0439 \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442 \u043d\u0430\u0431\u043b\u044e\u0434\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f \u0438 \u043f\u0440\u0438 \u0440\u043e\u0441\u0442\u0435 \u0434\u0435\u0431\u0438\u0442\u043e\u0440\u0441\u043a\u043e\u0439 \u0437\u0430\u0434\u043e\u043b\u0436\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438, \u0441\u043e\u043f\u0440\u043e\u0432\u043e\u0436\u0434\u0430\u044e\u0449\u0435\u043c \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043e\u0431\u044a\u0435\u043c\u043e\u0432 \u0440\u0435\u0430\u043b\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u0438 \u2014 \u0432\u043e\u0437\u043d\u0438\u043a\u0430\u0435\u0442 \u0441\u0438\u0442\u0443\u0430\u0446\u0438\u044f, \u043f\u0440\u0438 \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u043e\u0439 \u0447\u0430\u0441\u0442\u044c \u0437\u0430\u0440\u0435\u0433\u0438\u0441\u0442\u0440\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432 \u0435\u0449\u0435 \u043d\u0435 \u0431\u044b\u043b\u0430 \u043e\u043f\u043b\u0430\u0447\u0435\u043d\u0430 \u043a\u043b\u0438\u0435\u043d\u0442\u0430\u043c\u0438. \u0410 \u0432\u043e\u0442 \u0440\u0430\u0441\u0442\u0443\u0449\u0438\u0435 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u0441\u043a\u0438\u0435 \u043e\u0431\u044f\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c\u0441\u0442\u0432\u0430, \u043d\u0435\u0441\u043c\u043e\u0442\u0440\u044f \u043d\u0430 \u043f\u043e\u0432\u044b\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0434\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432, \u043f\u0440\u0438\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442 \u043a \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u044e \u0434\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043d\u044b\u0445 \u0434\u043b\u044f \u0440\u0430\u0441\u043f\u043e\u0440\u044f\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" \u0427\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u2013 \u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0438\u043d\u0430, \u0448\u0438\u0440\u043e\u043a\u043e \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u043c\u0430\u044f \u0432 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u043c \u0438 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u043c \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437\u0435 \u0434\u043b\u044f \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f \u043e\u0441\u0442\u0430\u0442\u043a\u0430 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0432\u044b\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0432\u0441\u0435\u0445 \u0440\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u043e\u0432. \u041f\u0440\u043e\u0441\u0442\u044b\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438, \u0447\u0438\u0441\u0442\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442 \u0441\u043e\u0431\u043e\u0439 \u0440\u0430\u0437\u043d\u0438\u0446\u0443…<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":21690,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[265],"tags":[],"yoast_head":"\n\u0427\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435 Cash flow \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u044b\u043c\u0438 \u0441\u043b\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438<\/h2>\n
\n
\n
\u0421\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u044e\u0449\u0438\u0435 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430<\/h2>\n
\n
\n
\n
\u041a\u044d\u0448 \u0444\u043b\u043e\u0443 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439, \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u043e\u043d\u043d\u043e\u0439 \u0438 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0439 \u0434\u0435\u044f\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u0438<\/h2>\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\u0414\u043b\u044f \u043a\u043e\u0433\u043e \u0440\u0430\u0441\u0441\u0447\u0438\u0442\u044b\u0432\u0430\u0435\u0442\u0441\u044f NCF<\/h2>\n
\n
\u041a\u043b\u044e\u0447\u0435\u0432\u044b\u0435 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442\u044b<\/h2>\n
\n
\u0412\u0438\u0434\u044b \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u043e\u0432<\/h2>\n
\n
\u0424\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0447\u0438\u0441\u0442\u043e\u0433\u043e \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430<\/h2>\n
\n
\n \u041f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434<\/td>\n \u041f\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u0438\u043b\u043e \u0414\u0421, \u0442\u044b\u0441. \u0440\u0443\u0431.<\/td>\n \u041e\u0442\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u043e \u0414\u0421, \u0442\u044b\u0441. \u0440\u0443\u0431.<\/td>\n<\/tr>\n \n \u0413\u043e\u0434 1<\/td>\n 1000000<\/td>\n 800000<\/td>\n<\/tr>\n \n \u0413\u043e\u0434 2<\/td>\n 2000000<\/td>\n 1650000<\/td>\n<\/tr>\n<\/table>\n \u0421\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u044b \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430<\/h2>\n
\u041f\u0440\u044f\u043c\u043e\u0439 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0427\u0414\u041f<\/h3>\n
\n
\u041e\u0446\u0435\u043d\u043a\u0430 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0438\u0439 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044f NCF<\/h2>\n
\u041a\u0430\u043a \u043f\u0440\u043e\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u0441\u044f \u0430\u043d\u0430\u043b\u0438\u0437 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0445 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432<\/h2>\n
\u0421\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a (Free Cash Flow). \u0427\u0442\u043e \u044d\u0442\u043e \u0442\u0430\u043a\u043e\u0435 \u0438 \u043a\u0430\u043a \u0435\u0433\u043e \u0441\u0447\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c<\/h2>\n
\u041f\u043e\u0447\u0442\u0438 \u0432\u0441\u0435 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 \u0432 \u043f\u0440\u0435\u0437\u0435\u043d\u0442\u0430\u0446\u0438\u0438 \u043a \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u043c \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0430\u043c \u0437\u0430 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u043d\u044b\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434 \u0443\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u044e\u0442 \u0442\u0430\u043a\u043e\u0439 \u0432\u0430\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u044c, \u043a\u0430\u043a \u00ab\u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0434\u043d\u044b\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0439 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u00bb. \u041f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0440\u0438\u043d\u0446\u0438\u043f\u043e\u0432 \u0435\u0433\u043e \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0438 \u0442\u043e\u0433\u043e, \u0434\u043b\u044f \u0447\u0435\u0433\u043e \u043e\u043d \u0438\u0441\u043f\u043e\u043b\u044c\u0437\u0443\u0435\u0442\u0441\u044f, \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u043e\u0434\u0438\u043c\u043e \u043a\u0430\u0436\u0434\u043e\u043c\u0443 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u0443.<\/h4>\n
\n\u0421\u043e\u0433\u043b\u0430\u0441\u043d\u043e \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u0438\u044e FCF (Free Cash Flow) \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u0435\u0442 \u0441\u043e\u0431\u043e\u0439 \u0434\u0435\u043d\u0435\u0436\u043d\u044b\u0435 \u0441\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0430 \u0437\u0430 \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0435\u043d\u043d\u044b\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u043c\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f \u0440\u0430\u0441\u043f\u043e\u043b\u0430\u0433\u0430\u0435\u0442 \u043f\u043e\u0441\u043b\u0435 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0439 \u043d\u0430 \u043f\u043e\u0434\u0434\u0435\u0440\u0436\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0438\u043b\u0438 \u0440\u0430\u0441\u0448\u0438\u0440\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0441\u0432\u043e\u0435\u0439 \u0431\u0430\u0437\u044b \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u043e\u0432 (Capex). \u042d\u0442\u043e \u0438\u0437\u043c\u0435\u0440\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0445 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u0439 \u0438 \u0437\u0434\u043e\u0440\u043e\u0432\u044c\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438.<\/p>\n\u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430 \u0432 Excel<\/h2>\n
\n
\n Operation<\/td>\n Investing<\/td>\n Financial<\/td>\n<\/tr>\n \n CFI<\/td>\n 620256<\/td>\n 35<\/td>\n 2370<\/td>\n<\/tr>\n \n CFO<\/td>\n 382382<\/td>\n 47<\/td>\n 165<\/td>\n<\/tr>\n \n CF<\/td>\n 237874<\/td>\n -12<\/td>\n 2205<\/td>\n<\/tr>\n \n Cf(total)<\/td>\n 240067<\/td>\n<\/tr>\n<\/table>\n \n
\n 31.12.2020<\/td>\n 31.12.2019<\/td>\n \u0418\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435<\/td>\n<\/tr>\n \n \u0427\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c<\/td>\n 17115<\/td>\n \u0425<\/td>\n<\/tr>\n \n \u0410\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f<\/td>\n 43<\/td>\n \u0425<\/td>\n<\/tr>\n \n \u0414\u0435\u0431\u0438\u0442\u043e\u0440\u0441\u043a\u0430\u044f \u0437\u0430\u0434\u043e\u043b\u0436\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c<\/td>\n 30569<\/td>\n 39701<\/td>\n -9132<\/td>\n<\/tr>\n \n \u0417\u0430\u043f\u0430\u0441\u044b<\/td>\n 34077<\/td>\n 33460<\/td>\n 617<\/td>\n<\/tr>\n \n \u041a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u043e\u0440\u0441\u043a\u0430\u044f \u0437\u0430\u0434\u043e\u043b\u0436\u0435\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c<\/td>\n 42665<\/td>\n 48802<\/td>\n -6137<\/td>\n<\/tr>\n \n \u0424\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0432\u043b\u043e\u0436\u0435\u043d\u0438\u044f<\/td>\n —<\/td>\n —<\/td>\n —<\/td>\n<\/tr>\n \n \u0410\u0432\u0430\u043d\u0441\u044b \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435<\/td>\n 412<\/td>\n 235<\/td>\n 177<\/td>\n<\/tr>\n \n \u0410\u0432\u0430\u043d\u0441\u044b \u0432\u044b\u0434\u0430\u043d\u043d\u044b\u0435<\/td>\n 1552<\/td>\n 658<\/td>\n 894<\/td>\n<\/tr>\n \n \u0414\u043e\u0445\u043e\u0434\u044b \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0438\u0445 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u043e\u0432<\/td>\n —<\/td>\n —<\/td>\n —<\/td>\n<\/tr>\n \n \u0420\u0430\u0441\u0445\u043e\u0434\u044b \u0431\u0443\u0434\u0443\u0449\u0438\u0445 \u043f\u0435\u0440\u0438\u043e\u0434\u043e\u0432<\/td>\n 5481<\/td>\n 4337<\/td>\n 1144<\/td>\n<\/tr>\n \n \u0420\u0435\u0437\u0435\u0440\u0432\u043d\u044b\u0439 \u0444\u043e\u043d\u0434<\/td>\n 1080<\/td>\n 1350<\/td>\n -270<\/td>\n<\/tr>\n \n NCF<\/td>\n 4451<\/td>\n<\/tr>\n<\/table>\n \n
\u0424\u043e\u0440\u043c\u0443\u043b\u0430 \u0440\u0430\u0441\u0447\u0435\u0442\u0430<\/h2>\n
\n
\u0427\u0438\u0441\u0442\u0430\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u044b\u043b\u044c<\/h3>\n
\u0418\u0437\u043d\u043e\u0441 \u0438 \u0430\u043c\u043e\u0440\u0442\u0438\u0437\u0430\u0446\u0438\u044f<\/h3>\n
\u0415\u0434\u0438\u043d\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043a\u043e\u0440\u0440\u0435\u043a\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u043a\u0438<\/h3>\n
\u0418\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f \u0432 \u043e\u0431\u043e\u0440\u043e\u0442\u043d\u043e\u043c \u043a\u0430\u043f\u0438\u0442\u0430\u043b\u0435<\/h3>\n